Blitzscaling: Uber kumpara sa Lyft, First -Mover Traps & VC Power Laws - E539

"Ang mga epekto sa network ay talagang isa sa ilang mga bagay na tunay na espesyal tungkol sa digital na mundo. At ang isang bahagi nito ay dahil, para sa karamihan ng mga digital na bagay, ang gastos ng pagtitiklop ay epektibo sa 0, di ba? Ngunit kung pinag -uusapan natin ang tungkol sa isang USB thumb drive - kung gumagamit ako ng isang thumb drive at gumagamit ka rin ng isang thumb drive - kung gayon ay talagang kapwa ang aming mga karanasan ay nakakakuha ng mas mahusay dahil maaari tayong magpalit ng mga file sa bawat isa, at sa gayon ay ginagamit ko na rin. CHATGPT - Kapag gumagamit ka ng ChATGPT, itinuturo mo ang modelo ng AI kung paano tumugon sa iyo. - Jeremy Au, host ng Brave Timog Silangang Asya Tech Podcast

"Kung sinabi mo sa akin," Hoy Jeremy, magbabayad ka ng isang dolyar at makakakuha ka ng 15 dolyar, "o kung ilalagay mo ang isang dolyar sa pagbili ng lupa sa Singapore at makakakuha ka ng 15 dolyar sa kalaunan sa susunod na sampung taon, magiging katulad ko," Oh aking Diyos, kailangan kong makakuha ng mas maraming lupain hangga't maaari dahil sa isang mahusay na pakikitungo, "tama? Samantalang kung sasabihin mo sa akin," Matapos ang sampung taon, "magiging katulad ko," Kalimutan mo ito, mayroon akong ibang bagay na gagawin sa aking buhay. " Kaya sa palagay ko ang pag -unawa sa ekonomiya ng yunit ay napakahalaga dahil ipinapaliwanag nito kung bakit nakikita mo ang kababalaghan ng maraming mga startup na tila nababaliw, di ba? " - Jeremy Au, host ng Brave Timog Silangang Asya Tech Podcast

"Kaya mayroong isang paglalaan ng oras na kailangan mong pag -isipan nang patuloy. Bilang isang resulta, kailangan mong maging maalalahanin ang bawat pag -ikot ng pagpopondo. Ang mga kumpanya ay karaniwang nangangailangan ng mas maraming kapital na lumago bawat isa hanggang dalawang taon. Halimbawa, sinabi ni Simon na ang isang kumpanya Karapat -dapat? Pagkatapos ng talakayan, napagpasyahan namin na hindi lamang namin panatilihin ang aming pro rata - nais naming i -double down. " - Jeremy Au, host ng Brave Timog Silangang Asya Tech Podcast

ni Jeremy Au ang estratehikong dinamika ng venture capital, mga epekto sa network, at mga panganib sa first-mover sa mga merkado ng teknolohiya. Inilarawan niya kung paano pinalabas ni Uber ang Lyft sa pamamagitan ng agresibong pagtataas ng kapital sa mga epekto ng network ng gasolina, habang nakamit ng Airbnb ang higit na kahusayan sa kapital sa pamamagitan ng globally pooled imbentaryo. Gamit ang kaso ni Henn Tan, ang imbentor ng Singapore ng USB thumb drive, binigyang diin niya ang mga kahinaan ng mahina na pagpapatupad ng patent at ang hindi sinasadyang mga benepisyo ng mga mabilis na tagasunod sa pagmamaneho ng mass adoption. Sinuri din niya kung paano naglalaan ang VCS ng kapital, gamit ang kasaysayan ng pagpopondo ng Instacart upang maipakita ang mataas na pagbabalik ng mga naunang namumuhunan kumpara sa nababawasan na mga nakuha ng mga huling yugto ng mga tagasuporta. Sa pamamagitan ng lens ng Blitzscaling, binigyang diin niya ang kahalagahan ng pag-unawa sa ekonomiya ng yunit-kung saan ang madiskarteng pag-deploy ng kapital ay maaaring humantong sa pangingibabaw sa merkado, habang ang mga maling pagkakamali, tulad ng nakikita sa nabigo na pagbabahagi ng bike, ay maaaring magresulta sa mabilis na pagbagsak.

(01:04) Kaya ito ay paglalakbay. Ang taong ito ay nag -imbento ng thumb drive. Hindi mo pa naririnig ang taong ito dahil hindi siya mayaman. Lumabas lang siya sa kulungan kamakailan. Kaya pag -uusapan natin ang kwentong iyon.

(01:14) Ang taong ito ay ang imbentor ng USB thumb drive. At kaya talaga kung ano ang nangyari ay siya ay bahagi ng isang kumpanya. At sa isang oras noong 1970s, 1980s, malinaw naman. Ang Singapore ay tulad ng Vietnam ng Timog Silangang Asya para sa pagmamanupaktura ng electronics. At sila ay karaniwang lumilikha ng mga bagay na ito na tinatawag na MP3 player, na kung saan ay isang bagong uri ng teknolohiya, sa kamalayan na, bago mayroong mga manlalaro ng CD, bago malinaw na ang laserdisc, at iba pa.

(01:39) Malinaw, gumagawa sila ng mga MP3 player. At ang kanyang pananaw ay gusto niya 

(01:45) Upang gawing simple ito at wala, isang headphone jack, hindi magkaroon ng audio side. Nais lamang niyang panatilihin ang memorya ng flash nito, ngunit gawin itong katugma sa maraming iba't ibang mga computer.

(01:55) Dahil napansin niya na nahihirapan siyang ilipat ang mga file mula sa isang lugar. At iniisip ko (02:00), hindi ko rin naaalala, ngunit bago ito, ang ilang mga tao ay gumagamit ng Iomega zip drive. Hindi ko naaalala ang makapal, chunky drive na ito. Ang ilang mga tao ay gumagamit ng mga floppy disks, mga, ang mga maliliit. Kung hindi mo naaalala, pagkatapos ay binabati kita.

(02:10) Hindi ka nag -aalala tungkol sa kahabaan ng buhay o anumang bagay tungkol doon. Ngunit para sa mga iyon, sa palagay ko dapat ay nakakita ang lahat ng thumb drive. At sa gayon ay medyo rebolusyonaryo na magkaroon ng thumb drive na iyon, di ba? Kaya ang taong ito ay tinawag na Henn Tan. May -ari siya ng isang kumpanya na tinatawag na Trek. At karaniwang nilikha niya ang kumpanyang ito, at sa gayon siya ang unang mover, dahil siya ang unang tao sa mundo na gawing simple ang isang MP3 player sa isang thumb drive.

(02:30) At naisip niya na gagawing mayaman ito, at nagsimula siyang gumawa ng kaunting pera dahil naging napakapopular. Sa kasamaang palad ay mayroon siyang dalawang empleyado at marahil ay may pagtatalo o kung ano man ito, ngunit ang dalawang empleyado na iyon ay lumipat sa Shenzhen, at pagkatapos ay nagtayo sila ng isa pang kumpanya na nagsimulang magbenta ng mga thumb drive.

. At pagkatapos ay mayroon siyang isang patent para dito sa Singapore at ilang mga bansa sa Kanluran. Tiyak na siya ay isang milyonaryo dahil nagawa niyang lisensya ang patent na iyon sa ilang mga kumpanya ng Hapon at Amerikano (03:00) na mga kumpanya na nais na.

. At ang iba pa ay binigyan ng korte ng batas sa Tsina na mayroon silang mga patent. Kaya bilang isang resulta ang parehong mga kumpanya ay lumago sa isang kahulugan, ngunit ang karamihan sa dami na iyon ay nakuha ni Shenzhen.

. Nang maglaon, napunta siya sa kulungan dahil maayos ang kumpanya, at pagkatapos ay sinimulan niya ang mga maling account, at pagkatapos ay pinauwi siya ng Singapore.

(03:34) Kaya iyon ang isa. Ang iba pang kumpanya na nasa labas. Nakalimutan ko ang pangalan, ngunit ipapadala ko ito sa iyo. Ngunit ang mga ito ay isang pampublikong nakalista na kumpanya sa China ngayon. Kaya ito ay isang magandang halimbawa nito, di ba? At kaya bumalik sa halimbawang ito siya ang unang mover, ngunit ang kumpanya ng Tsino ay isang mabilis na tagasunod.

(03:49) May mga epekto sa network, malinaw naman. Kaya sa kahulugan na sa sandaling ang pag -drive ng thumb ay umiiral, lahat ay tulad ng, kailangan nating lumikha ng mga thumb port, di ba? At pagkatapos ay nagsimula ang lahat gamit ang mga thumb drive. Dahil kung mayroon kang isang USB port pagkatapos ay magsisimula ang lahat (04:00) upang magamit ang parehong protocol, di ba? Kaya ang produkto ay nagiging mas mahusay at mas mahusay na mas maraming mga tao ang gumagamit ng USB thumb drive, di ba? Kaya sa palagay ko ang ilang mga tao ay gumawa pa ng isang kontra argumento na kung hindi para sa mga Tsino na hindi iginagalang ang kanyang at ginagawa itong epektibong napaka -murang mga drive ng hinlalaki, kung gayon hindi siya kailanman magtagumpay sa buong lawak pa rin dahil ang Oversupply ng Tsino ng hinlalaki ay karaniwang nilikha ang default na kung saan ang lahat ay gumagamit ng isang hinlalaki na drive, di ba?

(04:24) Iyon ay magiging isang bersyon ng counter argument. Kahit na si Henn Tan, halimbawa, ay nasa Trek na ang kanyang mga patent ay naroon sa Singapore, gumawa siya ng pagmamanupaktura sa Singapore at kalaunan ay si Shenzhen din, di ba?

(04:33) Ang mga ekonomiya ng scale, lumikha ka ng maraming mga thumb drive. Malinaw, mayroon siyang mga patent ng IP na ipinagkaloob at nagawa niyang kumita ng pera. Ang kumpanya ng Tsino mula sa kanyang form na piraso ay mayroon ding IP at mga patent na ipinatupad nila laban sa mga tagagawa ng Tsino. Kaya't sinubukan nilang gawin iyon ngunit hindi rin ganap na maipatupad ang posibilidad na nais nila at regulasyon, hindi niya nagawa ang mga pinsala sa hukom o, mga demanda laban sa nilalang na Tsino, et cetera. At pagkatapos, huwag mawala ang iyong mga empleyado upang lumipat sa ibang bansa sa (05:00) gumawa ng iyong eksaktong parehong produkto, di ba? Kaya sa palagay ko kailangan din nating mag -isip tungkol sa mga epekto sa network.

. At ang isang bahagi nito ay dahil ang karamihan sa mga digital na bagay ang gastos ng pagtitiklop ay epektibong zero, di ba? Ngunit kung pinag -uusapan natin ang tungkol sa isang USB thumb drive, kung gumagamit ako ng isang thumb drive, at gumagamit ka rin ng isang thumb drive, pagkatapos ay talagang pareho ang aming mga karanasan dahil maaari kaming magpalit sa bawat isa sa mga file na iyon, di ba?

. Kapag gumagamit ka ng ChATGPT nagtuturo ka sa modelo ng AI kung paano tumugon sa iyo. At dahil ang AI ay natututo mula sa iyo, ang aking karanasan ay nagiging mas mahusay. Kaya nais kong gumamit ang lahat ng ChatGPT dahil ang aking karanasan ay magiging mas mahusay dahil lahat kayo ay pagsasanay para sa aking pakinabang. Kaya ang mga epekto sa network ay talagang mahalaga. Dahil muli, ito ay batay sa dalawang bagay, di ba? Ang isa ay zero marginal cost o mababang gastos sa marginal upang maghatid ng isang karagdagang customer. At ang iba pang panig ay ang kakayahang hilahin ang mga synergies na iyon sa labas ng iyon, di ba? At kaya kung titingnan mo (06:00) Uber, ito ay isang klasikong halimbawa, na kapag lumabas si Uber, maraming tao ang nagsabing hindi ito magiging isang bilyong dolyar na kumpanya.

. May katuturan ba ito? Sa isang lungsod, di ba? Kaya ang New York, ang industriya ng medalya ng taxi ay tulad ng, okay, ang industriya ng taxi ay gumagawa lamang ng halos 10 hanggang 20 milyong dolyar bawat taon. Hindi ka kailanman magiging isang daang milyong dolyar, isang bilyong dolyar na kumpanya dahil ang kabuuang sukat ng mga taksi tulad nito, ang pag -uugali na kasalukuyang nakatayo ay napakaliit.

. Halimbawa, ngunit dinala ni Uber, sabihin lang natin, mas maraming hinihiling, dahil sa pamamagitan ng marketing, et cetera. Kaya mayroon kaming higit na hinihingi, magkakaroon ka ng maraming mga driver, dahil nais ng mga driver na dumating at maglingkod sa mga iyon.

(06:47) Mga Rider, di ba? Dahil ang fleet ng taxi ay naayos sa 10,000 mga sasakyan, halimbawa. Ngunit ngayon, kung mayroon kang maraming mga Rider, mayroon ka, 100,000 mga driver, dahil mas maraming mga driver ang nais na pumasok. Ngunit kapag mayroon kang mas maraming mga driver, mayroon kang mas maraming saklaw ng heograpiya, at mayroon kang higit na saturation, (07:00) di ba? Kaya maraming mga driver sa kapitbahayan na iyon, square kilometro, bilang isang resulta.

(07:04) Dahil mayroon kang higit na density sa kapitbahayan na iyon, kung gayon ang iyong pickup ay mas mabilis, di ba? Kaya sa halip na maghintay ng 20 minuto para sa isang taxi na darating, ngayon dahil marami pang mga driver ngayon ay aabutin ka lamang ng dalawang minuto para sa isang pickup. At dahil alam mo na ito ay aabutin ka lamang ng dalawang minuto para maghintay ka sa halip na 20 minuto.

. At bilang isang resulta, mas maraming mga tao ang sasali sa pool na ito ng mga rider ng driver, na magdadala sa epekto ng flywheel na ito. Ang iba pang bahagi na pinag -uusapan din natin ay kung mayroon kang mas maraming saturation ng density, kung gayon ang mga driver ay may mas kaunting downtime, dahil mas malapit sila sa customer sa halip na magmaneho.

(07:42) Dahil kapag nagmamaneho sila ng 20 minuto, nawawalan din sila ng 20 minuto na halaga ng oras, di ba? At kaya dahil mas mababa ang mga ito sa downtime, dahil may higit na density din ng mga rider. Kaya sa halip na gumugol ng maraming oras, marami, kasaysayan, mag -isip ka pabalik 10 taon na ang nakakaraan, maraming mga driver ng taxi ang naghihintay sa paliparan, pila, di ba?

. Ngunit ngayon mayroon kang mas kaunting downtime, at dahil mayroon kang mas kaunting downtime, sinusubukan ng driver na gumawa ng mga 30 isang oras. Ang iyong mga presyo ng tiket ay aakyat, di ba? Ngunit kung ang iyong buong oras ay ginagamit, kung gayon ang mga presyo ay bababa, maging mas mura, at dahil ang mga presyo ay mas mura, mas maraming mga mangangabayo ang bumababa, di ba?

(08:14) Marami pang papasok bilang isang resulta. Kaya mayroong flywheel na ito na nagtutulak sa paglipas ng panahon. At sa gayon ito ay talagang mahalaga na malaman, dahil kung sa tingin mo tungkol dito, si Lyft at Uber ay nagsimula nang halos sa parehong oras, ang isa sa West Coast, isa sa East Coast, at sasabihin mo na si Uber ay karaniwang nagtaas ng mas maraming kapital, nakuha nila ang napaka -agresibo, at kung ano ang nakikita mo dito ay ang Uber ay halos halos tulad ng 80% ng pagbabahagi ng merkado sa puntong ito mula sa 2017.

. Kaya nagawa ni Lyft na makipagkumpetensya sa kahulugan na iyon, ngunit laging mas maliit pa ito kaysa sa Uber. Malinaw na dinurog ni Covid silang dalawa, ngunit nakikita mo silang bumalik muli, at si Uber ay dahan -dahang nagsisimulang patayin muli si Lyft, di ba?

. At 74 porsyento ng pagbabahagi ng merkado. At bumaba si Lyft mula sa 38 porsyento na pagbabahagi ng merkado sa 26%. Kaya kahit na ano ang stock ng Lyft na bumagsak, bumaba ng 90 porsyento mula nang napunta ito sa publiko noong 2019.

(09:13) Kaya talaga, ang merkado ay hindi pakiramdam tulad ng Lyft ay mabubuhay. Bakit? Hindi dahil sa Lyft ay isang mas masamang kumpanya. Ang Lyft at Uber ay epektibong pareho sa mga tuntunin ng mga serbisyo, atbp. Ngunit dahil ang Uber ay may mga epekto sa network, ay may higit na density, sa likas na katangian ay mabagal itong mabulabog. Mas maliit na mga kakumpitensya kapag mayroon kang isang epekto sa network, di ba?

. Kaya halimbawa, tinitingnan mo ngunit madalas na may alyansa sa pagitan ng mga tagagawa at mga tagapagbigay ng software upang lumikha ng mga bagong pamantayan.

(09:42) Kaya halimbawa, ang USB ang pamantayan ngayon, ngunit may mga pamantayan sa pakikipagkumpitensya, di ba? At USB1 dahil mayroon kang maraming mga epekto sa network. Kaya mayroong isang epekto sa alyansa na madalas na nangyayari. At kung ano ang nais nating makita dito ay, gayunpaman, kung iniisip natin ito, ang Airbnb ay itinatag din sa parehong oras.

(09:56) Ito rin ang parehong henerasyon ng pagbabahagi ng ekonomiya, di ba? (10:00) Gamit ang isang patay na pag -aari at paglikha ng higit na kahusayan mula sa pag -aari. 

(10:03) Ngunit ang Airbnb ay lumikha ng limang beses na higit na halaga kaysa sa Uber at Lyft. Kung iniisip mo ito, ang Airbnb ay mas mahusay na kapital dahil, kung titingnan mo ito, nagtaas sila ng halos isang bilyong dolyar at pagkatapos ay nakakuha sila ng halos 30, 40 bilyong dolyar na pagpapahalaga, ngunit tiningnan mo ang Uber, nagtaas sila ng 25 bilyong dolyar, at nabuo nila ang tungkol sa 60, 70 bilyon sa mga tuntunin ng market cap, at tiningnan mo ang Lyft.

(10:23) Malinaw, at pagkatapos ay nagtaas lamang sila ng halos limang bilyong dolyar at nakarating sila sa halos sampung bilyong dolyar ng market cap. Kaya sa palagay ko, ang sinusubukan kong sabihin dito ay si Uber ay nagtaas ng mas maraming pera nang matagumpay. Lumaki sila nang malaki, at bilang isang resulta, isang gantimpala ng isang mas malaking cap ng merkado, at dahan -dahang nakakuha sila ng bahagi.

. 

(10:42) Pag -uusapan natin iyon dahil nilikha nito ang konseptong ito na tinatawag na Blitzscaling. Kung mayroon kang mga epekto sa network, palaging magtataas ng maraming pera upang lumikha ng mga epekto sa network na dahan -dahang papatayin ang iyong mga kalaban sa paglipas ng panahon.

(10:50) Ngunit kung paano ito kawili -wili para sa Airbnb ay ito talaga. Mas mahusay kaysa doon. Kaya ang tanong na nais mong isipin ay, bakit ang Airbnb, kahit na mayroon itong parehong bagay na tinatawag na mga epekto sa network, mas mahusay na kapital (11:00)? Ang isang paraan upang isipin ito, at lumitaw lamang ito sa nakalipas na limang taon sa mga tuntunin ng pag -unawa, ay una sa lahat, kahit na sinabi namin na ang Uber ay may mga epekto sa network at iyon ang flywheel na mayroon kami, lumiliko na mayroon ding isang heograpikong pagpapakalat ng epekto na iyon.

. Kaya kinailangan ni Uber na labanan ang bawat lungsod tulad nito. Ang pagkakaroon ng higit pang mga driver sa Amerika ay walang kinalaman dahil kailangan mo ng mga driver ng Singaporean para sa Singapore, kailangan mo ng mga driver ng Indonesia para sa Indonesia.

(11:35) Kaya una sa lahat, ang mga epekto sa network ay hindi tumatawid sa mga hangganan dahil ito ay isang kotse, di ba? ISA. Ngunit dalawa, ay kahit na sa loob ng parehong bansa, hindi mahalaga, dahil kung ikaw ay nasa Indonesia, at ikaw ay numero uno sa Jakarta, ngunit ikaw ay numero uno sa Medan o kung ano man ang ibang lungsod na naroroon, hindi talaga mahalaga, dahil sa mga lungsod, hindi mahalaga sa parehong bansa.

(11:55) Kaya kailangan mong lumaban sa bawat lungsod. At kung iniisip mo ito, kahit na sa loob ng mga lungsod, (12:00) sa loob ng mga kapitbahayan, mayroon ding mga mahina na kumpol. Kaya halimbawa, kung tiningnan mo at ako ang aming telepono at sinabi lang namin, nais naming umuwi at kumuha ng grab pagkatapos nito, wala kaming pakialam kung mayroong isang kotse sa mga kakahuyan sa hilaga ng Singapore dahil napakalayo nito.

. Kaya kung ano ang sinusubukan kong sabihin dito ay kahit na may mga epekto sa network, talagang medyo sentro ng kapitbahayan. Ito ay napaka -geographic na nagkalat. Kaya't ang modelong iyon na nakita namin na ipinaglihi 15 taon na ang nakakaraan ay masyadong simple sa kahulugan na iyon.

(12:29) Kaya ngayon naiintindihan natin at mas nauunawaan natin na ito ay isang pagpapakalat ng heograpiya. Ngunit ang nakakainteres tungkol sa Airbnb ay walang pagkakalat ng heograpiya ng epekto ng network. Kaya kung ano ang ibig sabihin nito ay kung ilista mo ang bahay, hindi sa Singapore dahil ito ay labag sa batas, ngunit kung ito ay isang bahay sa, sabihin ng Kuala Lumpur na mayroon ka doon, ang sinumang nasa buong mundo ay maaaring ma -access ang imbentaryo, di ba?

(12:50) Kaya naglalakbay ka mula sa Europa. Kaya ang iyong imbentaryo na idinagdag kahit saan sa mundo ay nakikinabang sa bawat iba pang mga manlalakbay sa mundo. May katuturan ba iyon? Oo, hindi tulad ng iyong silid na nakatira ka sa KL ay magagamit lamang (13:00) sa mga taong naghahanap sa loob ng KL, di ba?

(13:02) Sa katunayan, nakakakuha ito ng higit na halaga, di ba? Dahil mula sa Amerika ka, naglalakbay ka sa KL para sa isang pulong, nais mong manirahan dito, blah, blah, blah. Airbnb, ang mga epekto sa network ay mas malakas bilang isang resulta dahil mayroong isang pandaigdigang pooling ng benepisyo na iyon. May katuturan ba iyon? At sa palagay ko ito ang dahilan kung bakit ang sinusubukan kong sabihin dito, ngayon ay sinasabi namin ito, ay ang network na iyon, mas maraming mga taong idinagdag mo, mas maraming mga epekto sa network na makukuha mo.

(13:23) Ang mas hiwalay na mga tao ay, mas mababa ang mga epekto sa network na nakukuha mo. Kaya't palagi mong napansin mo, at pinag -uusapan namin ang tungkol sa ChatGPT, pinag -uusapan namin ang tungkol sa Apple, nakikita mo ang lahat. Kaya sinusubukan ng lahat na pisilin ang lahat sa isang mas malalakas na network, sa bubble na ito upang makakuha ng mas maraming mga epekto sa network. Iyon ang dahilan kung bakit sinusubukan ka ng lahat, ibitiw sa iyong mga tuntunin ng mga kondisyon sa lahat ng oras.

(13:41) Kaya bilang isang resulta kapag iniisip mo ito at iniisip mo ito, ang iyong memo ng deal, et cetera, 

. Kaya ito ang apat na sangkap kapag nag -iisip ka ng kita sa mga tuntunin ng iyong memo ng deal, halimbawa.

(13:58) Kaya halimbawa, kung ikaw (14:00) ay gumagawa ng isang software bilang isang serbisyo bilang isang customer ito ay isang tunay na halimbawa ng isang kumpanya sa Timog Silangang Asya. Ang ibinebenta nila ay ang bawat kumpanya, singilin nila ang tungkol sa 1,000 bawat buwan. At ang dahilan kung bakit ang kumpanyang ito ay tungkol sa 200 mga empleyado, at ang kumpanyang ito ay singilin sa kanila 5.

(14:13) bawat empleyado, kung may katuturan iyon. 

(14:15) Kaya't umabot sa 1,000 bawat buwan. At pagkatapos dahil ito ay isang software, napakakaunting gastos, walang gastos sa marginal. Lahat ng digital, kaya mayroon silang mga margin na halos 75 porsyento at pagkatapos ay inaasahan nila na, kung gumagamit ka ng aking software, mananatili ka sa aking software nang hindi bababa sa 10 taon, marahil mas mahaba.

(14:30) Kaya't hindi mo kailanman mai -uninstall ang software sa kumpanyang ito na na -install mo. At pagkatapos bawat taon, inaasahan naming magbenta ng 10 porsyento pa. Sa susunod na taon, gumugol ka ng halos 10 porsyento pa. Dahil sa average, ang mga kumpanya ay nagdaragdag ng higit pang mga empleyado sa paglipas ng panahon.

(14:43) Maaari rin silang magbenta at tumawid nang higit pa at maraming mga deal sa paglipas ng panahon. Kaya maaari silang itaas ang mga presyo sa paglipas ng panahon. At kaya kung idagdag mo ang mga oras na ito sa mga oras na ito, na darating sa halos, ang halaga ng buhay ng customer. Ang isang customer na naglalakad ay nagkakahalaga ng halos 100,000 paitaas. Kaya kung iniisip mo ito, kapag ibinebenta mo ang customer, singilin mo lamang (15:00) ang mga ito tungkol sa 10,000 bawat taon sa maikling panahon.

. At kaya kailangan din nating mag -isip tungkol sa mga gastos sa pagkuha ng customer sa iyong mga memo ng deal. Kaya kung ano ang ibig sabihin nito ay para sa kumpanyang ito, kapag nakakakuha sila ng mga bagong customer, ito ay isang function ng marketing.

(15:21) kasama ang mga benta, kasama ang onboarding, minus na katangian. Okay? Hayaan mo akong ipaliwanag ito. Kaya halimbawa, para sa parehong kumpanya, software bilang isang kumpanya, kaya ang kanilang gastos ay ginagawa nila ang tungkol sa 5,000 ng marketing. Kaya sila ay gumugol marahil, sabihin natin, 100,000 ng gastos sa marketing sa isang taon. Ngunit malinaw naman, sa taong iyon, mayroong tungkol sa 20 mga customer ang sasali.

. Pagkatapos, binibilang din nila kung gaano karaming oras ang kinakailangan upang hawakan ang tao, di ba? Kaya upang makuha ang mga ito sa onboarded. Ang iyong sales rep beses sa bilang ng mga oras na ginagamit nila, ang paggastos ay halos 1, 200.

(15:57) At pagkatapos, mayroon silang suporta sa customer. (16:00) Kaya't gumugol sila ng maraming oras upang matiyak na tama ang taong ito. Kaya't nagkakahalaga ng mga 1, 100. Ito ay isang mas murang tao, ngunit gumugol sila ng maraming oras sa pag -set up, paglipat, atbp at ang mabuting balita para sa kanila ay 1 porsiyento lamang ng mga tao ang hihinto. Mula sa funnel matapos nilang pirmahan ang kontrata na ito, di ba?

. Kaya nangangahulugan ito na ang ratio ng dalawang bagay na iyon, ito ay hinati nito, ay halos 12 hanggang 20 beses, di ba?

(16:34) Ito ay tungkol sa 12 hanggang 20 beses na higit na halaga kumpara sa gastos upang makuha ang customer, di ba? At syempre, kung iniisip mo rin ito nang mabuti, dahil ginugol lamang nila ang 7,000 upang makuha ang customer na ito, ngunit kinokolekta nila ang halos 10,000 sa unang taon.

(16:47) Kaya't tumatagal ng halos 12 buwan upang mabayaran ang batayan sa accounting. Ngunit ang maraming mga kumpanyang ito ay magbabayad sa harap. Kaya ang cash payback ay nasa loob ng tatlong buwan. Ngunit ang paraan na sinusubukan kong sabihin dito ay kung titingnan mo ang eksaktong parehong kumpanya bilang isang resulta,

.

(17:06) Inilagay mo sa 7,000, nakakakuha ka ng halos 100,000, di ba? Kaya makakakuha ka, 15 beses na mas maraming pera. Kaya namuhunan ka ng 1, nakakakuha ka ng 15,000. Kaya bilang isang resulta, sa palagay ko maraming mga VC ang nagsisimulang sabihin, wow. Para sa bawat dolyar na iyong ginugol, nakakakuha ka ng 15 na halaga ng pang -ekonomiyang halaga.

(17:22) Kaya't ito ay isang oras upang matumbok ang gas, maglagay ng maraming pera sa kumpanya. At sa gayon iyon ang ginawa ni Uber na hindi ginawa ni Lyft. At sa gayon iyon ang positibong bersyon, na kung nauunawaan mo na ang iyong yunit ng ekonomiya ng negosyong ito ay talagang mahusay, kung gayon ang kumpanyang ito ay kailangang lumago nang mabilis.

(17:37) Dahil may isang beses. Sa isang buhay na pagkakataon upang sakupin ang mas maraming lupa hangga't maaari, di ba? Dahil kung sinabi mo sa akin, hey, Jeremy, inilalagay mo ang 1 sa pagbili ng lupa sa Singapore, at makakakuha ka ng 15 sa huli sa susunod na 10 taon, magiging katulad ko, oh aking Diyos, kailangan kong pumunta makakuha ng mas maraming lupa hangga't maaari dahil ito ay isang mahusay na pakikitungo, di ba?

. Mayroon akong iba pang mga bagay na gagawin sa aking buhay, di ba? Kaya sa palagay ko ang pag -unawa sa yunit ng ekonomiya ay napakahalaga sapagkat lumilikha ito at habang nakikita mo ang kababalaghan ng maraming mga startup, tila nababaliw sila, di ba?

(18:12) Kaya't marami sa atin, halimbawa, nakita namin ang mga digmaan sa pagbabahagi ng bisikleta, di ba? Kaya marami sa amin ang nakakita ng, alalahanin ang mga gulong, tulad ng may mga bisikleta sa lahat ng dako. At pagkatapos ay ang lahat ng mga startup na pinondohan ng mga Tsino. At pati na rin ang mga panimulang panimulang Amerikano at lokal na nagsimula sa pagkakaroon ng lahat ng mga bisikleta na ito. At pagkatapos ay tulad ng napakaraming mga pulgas at bisikleta sa lahat ng dako.

(18:31) Ngayon lahat sila ay itinapon. Ngunit dahil ang lahat ng mga ito ay gumawa ng isang pagkalkula bago at marahil ay gumawa ng isang maling pagkalkula, naisip nila na mayroon silang positibong ekonomiya. Akala nila mayroon silang scale ng blitz. Kaya't nagtaas sila ng maraming pera upang gawin iyon, di ba? Kaya mayroong isang bagay na nais naming tawagan ang negatibong pag -scale ng blitz.

. Ngunit ang crux nito ay kung naniniwala ka na ang kumpanyang ito ay may napakalakas (19:00) na ekonomiya, nagtrabaho ang eksperimento, alam mo na ang paglalagay ng 1 ay magbabalik sa iyo ng 15.

(19:05) Pagkatapos ikaw bilang isang VC ay dapat maglagay ng 10 milyon upang makakuha ng 150 milyon, di ba? Ngayon malinaw naman na maraming maaaring magkamali. Naglagay ka ng 10 milyon, ang tagapagtatag ay nababaliw, hindi niya alam kung paano gastusin ito, basura mo ang pera, hindi ka makakakuha ng 150 milyon. Ngunit sa isang punto ng pamumuhunan, dapat na magkaroon ka ng istraktura ng paniniwala na maging katulad, ang paglalagay ng aking pera sa ngayon ay magbibigay sa iyo ng maraming halaga. 

(19:26) Una sa lahat ay ikaw bilang isang VC ay gagawa ng dalawang hanay ng mga aktibidad pagkatapos mong gawin ang pamumuhunan na napag -usapan namin, pagsulat ng memo. Una sa lahat, alinman ay magdaragdag ka ng halaga, o gumagawa ka ng paghuhusga sa paligid ng iyong pamamahala sa portfolio. Kaya ang pagdaragdag ng halaga ay tulad ng trabaho sa board, diskarte, pagsunod, pag -uulat sa pananalapi, pagtulong sa kanila na umarkila, nagbibigay sa kanila ng mga koneksyon.

(19:43) Jeremy Au: Ang iba pang paraan na magagawa mo ito ay sa pamamagitan ng pamamahala ng iyong portfolio. Kaya karaniwang sinusuri mo ang mga ito, sinusuri mo ang mga ito pagkatapos ng anim na buwan, pagkatapos ng isang taon. Kaya halimbawa, kamakailan lamang ito ay ang talakayan ng pondo ng VC, tulad namin, wow, ang pangkat na ito pagkatapos ng anim na buwan ay talagang napapabago.

(19:56) At ang taong bumoto sa hindi sa pakikitungo ay lubos na humanga sa kanilang paglaki (20:00) at iba pa. Nakita din natin ang kabaligtaran, kung saan gusto namin, okay pagkatapos ng isang taon, ang koponan na ito ay nabigo sa amin, hindi dahil ang koponan ay sumuso, ngunit dahil nahihirapan ang bansa, at ito ay mas mahirap na kumita ng pera sa bansang ito, at hindi ito dahil sa koponan, di ba?

(20:13) Kaya gumagawa ka ng pagsusuri, inuuna mo. Tumatakbo ang iyong bahay kumpara sa track kumpara sa track. Kaya kung ito ay tumatakbo sa bahay, nais mong gumastos ng maraming oras dahil ikaw ay magiging isang unicorn. Kung nasa track sila, marahil gumugol ng kaunting oras. At kung wala silang track, kailangan mong gumawa ng isang desisyon. Ililigtas mo ba sila o hindi? Kaya malinaw naman, kailangan mong maglaan ng iyong oras, mapagkukunan, at pansin. Kaya halimbawa, ikaw ay isang solo GP, mayroon kang isang, 30 milyong pondo. Mayroon kang 20 mga kumpanya na naghahanap ng tulong. Mayroon ka lamang, 40 oras, 50 oras, 60 oras sa isang linggo. Wala kang sapat na oras upang gawin ang sourcing, relasyon sa LP, at gawin ang bagay na ito.

(20:43) Pagdaragdag din ng halaga. At kung ano ang dapat mong maunawaan tungkol sa VCS ay palagi silang nagmamarka ng kanilang portfolio. Palagi silang nag -iisip sa kanilang sarili, sino ang dapat kong gumugol ng oras? Kailangan kong unahin ang pagtiyak na ang mga kumpanya na maaaring maging tumatakbo sa bahay. At pagkatapos ay kailangan nating suportahan ang ilang mga kumpanya.

. Kung titingnan mo ito, halimbawa ito ay magiging isang mabuting halimbawa ng darating, sabihin lang natin na ito. Mayroon ba iyon, sabihin natin, dalawang pondo. Okay. Kaya ito ay isang diskarte sa index. Kaya gumagawa sila ng 50 kumpanya bawat pondo.

(21:14) At ngayon mayroon silang 100 mga kumpanya sa kanilang dalawang pondo na nagawa nila hanggang ngayon. At kung titingnan mo iyon, sabihin lang natin na ang portfolio 50 porsyento ay isang flat out loss, di ba? Pagkatapos teoretikal na ang 25 porsyento ay mai -save tulad nito, ibabalik mo ang iyong pera ngunit iyon lang, inilalagay mo sa isang milyong dolyar, makakakuha ka ng isang milyong dolyar, di ba?

. Pagkatapos ng isang malaking panalo, marahil nakakakuha ka ng tulad ng 2x, 3x, naglalagay ka ng isang milyong dolyar, pagkatapos ng 5 10 taon makakakuha ka ng dalawa o tatlong milyong dolyar. At pagkatapos ay ang isang unicorn ay tulad ng inilagay mo sa isang milyong dolyar, nakakakuha ka ng isang daang milyong dolyar, di ba?

(21:51) Kaya isipin na muli nating napag -usapan ito tungkol sa power law, di ba? Isipin kung pinamamahalaan mo ang dalawang pondong ito, ang bawat isa sa kanila ay may 50 pondo bawat isa. Sinasabi mo, sino ang dapat kong gumugol ng oras? Gumugol ba ako (22:00) oras sa mga unicorn? Gumugol ba ako ng oras sa malalaking hangin na nagsisikap na gawin itong mga unicorn?

. May katuturan ba ito? Kaya ang mga tao ay palaging kailangang mag -isip tungkol sa kanilang oras. At sa gayon teoretikal, siyempre, ang maliit na pag -save ay nakakakuha ka ng 50 porsyento sa dolyar, maliit na panalo na makakakuha ka ng tatlong beses sa isang dolyar, ang malaking panalo ay 15 beses sa isang dolyar, at ang Unicorn ay nakakakuha ka ng 50 beses sa isang dolyar, di ba?

(22:19) Kaya't kung paano mo dapat isipin ito. Ngunit syempre, ang kabalintunaan na lagi nating sinasabi sa VC ay iyon, ang iyong pinakamahusay na mga nagwagi, napakahusay nila sa pagdurog nito. At syempre, ang alam natin ay kapag nagwagi ka, nais ng lahat na tulungan ka, di ba? Sino ang sasabihin na hindi kay Travis Kalanick kung nais niya, maayos ang kanyang ginagawa at nasa itaas siya, nais ng lahat na tulungan siya.

(22:33) Kaya hindi mo na kailangang tulungan siya ng marami dahil nais ng lahat na tulungan siya. Paradoxically, ang mga kumpanya ay gumagawa ng pinakamasama. Nahihirapan silang mahirap, gusto nila ang karamihan sa iyong tulong. May katuturan ba ito? Kaya kailangan mong gumastos ng maraming oras sa mga natalo. Ngunit ang tanong ay kung paano mo proporsyon ang iyong oras, dapat mong ilagay ang iyong oras sa kumpol na ito kaya mayroong isang paglalaan ng oras na kailangan mong mag -isip tungkol sa lahat ng oras. At kung ano ang kailangan mong pag -isipan bilang isang resulta ay, bawat pag -ikot, kung ano ang napag -usapan namin ay ang mga kumpanya tungkol sa (23:00) bawat taon hanggang dalawang taon, kakailanganin nila ang mas maraming kapital na lumago. Kaya si Simon ay tulad ng, hey, ang kumpanyang ito ay medyo nasukat.

(23:05) Kaya oo, naglagay ka ng isang milyong dolyar na. Ngayon makalipas ang dalawang taon, naghahanap sila ng 5 milyon. Kaya't nagpapasya ka. Dapat ba akong mamuhunan ng mas maraming pera? Dapat ko bang mamuhunan ang aking pro rata? Nangangahulugan ito na dapat kong ilagay sa aking paglalaan na nararapat sa akin. Maaari ba akong doble? Maaari ba akong humingi ng higit pa? Dahil sa palagay ko maayos na ginagawa nila, di ba? O dapat ko lang laktawan ang pakikitungo, pinakabagong, noong kami ay nasa isang pondo, mayroon kaming isang kumpanya ng portfolio na tiningnan namin, at pagkatapos ay nakipag -usap kami sa kumpanya, at ako ay tulad ng, ang kumpanyang ito ay mahusay na ginagawa at agad kong tinawag ang koponan, sinabi ko, kailangan nating gumawa ng isang desisyon, at pagkatapos ay sinabi namin, okay, hindi namin panatilihin ang aming pro rata, habang pinatunayan namin, nais naming i -double down.

(23:38) Una, sinabi namin sa kanila na nais naming palawakin ang aming paglalaan, sinabihan kami na ang pag -ikot ay oversubscribe, kaya wala na. Sino ang nagsabi sa akin na gumugol ng sampung oras upang mag -isip tungkol sa isang deal? Dapat ay nagawa ko na ito sa isang oras. May katuturan ba iyon? Palagi kang kailangang gumawa ng pagpapasyang iyon sa lahat ng oras, na kung saan ay inilalagay ko ang mas maraming pera sa kumpanya?

(23:53) Marami pang pera? Medyo maraming pera, o sasabihin ko na wala pang pera para sa iyo para sa susunod na pag -ikot. Dahil sinasabi ng kumpanya na ayaw kong mag -scale. (24:00) Ngunit syempre, kailangan mong isipin ito. Kaya ito ay isang magandang halimbawa ng Instacart. At sa gayon tiningnan mo ang Instacart sa kumpanyang ito. Kaya natanggap nila.

(24:10) serye. A, b, c, d, e, f, pagkatapos ghi, pagkatapos ay ang IPO, oo, para sa Instacart. Okay. Kaya makikita mo kung sino ang mga namumuhunan. Kaya malinaw naman ang presyo ng equity, umakyat ang presyo, di ba? Kaya 35, 35, 9, 30 4,000, 6,000, 10,000, 15,000, 39,000. At kaya ito ang. Equity presyo ng halaga ng bawat bahagi na mayroon sila sa puntong iyon ng oras, ang halaga.

. Kaya ang bawat isa sa mga ito ay isang discrete na kaganapan sa pagpopondo, di ba? Dahil ito ay halos bawat taon, bawat dalawang taon, ginagawa nila ang kaganapan sa pagpopondo, di ba? DST Global, at pagkatapos ay pumasok si Sequoia para sa Series I, tingnan mo iyon?

(24:47) Kaya bawat tseke, nagpapasya ka, okay? Kung inilagay mo ang unang tseke na iyon, nakuha mo ang katumbas ng compounded return ng 55 porsyento. Sa paglipas ng panahong ito, ang pinagsama -samang taunang pagbabalik ng S&P ay halos 13 porsyento. Kaya mayroon kang (25:00) na pagtaas ng outperformance ng 42 porsyento.

(25:02) Tingnan mo iyon? Kaya kung mag -check ka muna sa Instacart, gagawa ka ng 50 porsyento na baligtad bawat taon, alin ang mabaliw, di ba? Kaya kung pupunta ka sa DBS, parang, ano, 1 porsyento? Kung swerte ka, di ba? Kaya nawawalan ka ng pera kumpara sa S&P, na 30 porsyento, huh, sa oras na ito, di ba? Kaya kung ano ang kawili -wili ay nakikita mo ang desisyon na ito.

(25:18) Pumasok si Sequoia sa pangalawang pagkakataon. Wala sa mga taong ito ang nais na pumasok muli dahil tulad nila, hindi namin iniisip na gumagana ito. Ngunit ang pangalawang tseke na ito ay talagang mahusay dahil pumasok sila sa parehong presyo. Ngunit, mayroong isang taon na mas kaunti mula sa IPO.

(25:30) Kaya't gumawa sila ng higit pang pagbabalik, 62 porsyento. Gumawa sila ng mas mataas na pagbabalik. At pagkatapos ay pumasok si Anderson Horowitz para dito, di ba? At pagkatapos ay gumawa sila ng 29 porsyento, di ba? Taon sa taon, di ba? At pagkatapos ay pumasok si Kleiner Perkins para sa isang bagong oras. 10 porsiyento lamang sila sa CBC, di ba? Kumpara sa S&P, 12%. At pagkatapos, si Sequoia ay tulad ng, oh, alam mo kung ano?

(25:49) Ngunit ngayon na ang oras para sa akin na doble. Kaya bumalik si Sequoia at bumalik si Y Combinator. Nakikita mo yun? Pareho silang bumalik. Ngunit pagkatapos, ang tseke ay mayroon lamang 8 porsyento na pagbabalik, di ba? At pagkatapos ay bumalik ka rito. Kaya tingnan, ang D Tech Global ay dumating sa (26:00) 2018 at 9,000, pagkatapos ay Doble muli si D, di ba?

(26:03) para sa $ 14,000, di ba? Ngunit ang tseke na ito ay hindi kumita ng pera. At ang tseke na ito ay nawala 14%.

. Nakita nila ang kumpanya at gumawa sila ng desisyon. Malinaw, hindi sila mga pipi na tao. Matalinong tao sila. Nakita nila ang panganib, gumawa sila ng isang kinakalkula na peligro at sinabi nila, hindi namin nais na gawin ito.

(26:21) Ngunit syempre, mabilis na pasulong 10 taon na ngayon, tulad ko, oh, shucks. Dapat ay mayroon ako, ginawa ang dobleng pamumuhunan na iyon, di ba?