Milan Reinartz: Tagapagtatag sa Tagabuo ng Platform, Pinamumunuan ng Komunidad na Pamumuhunan at Pag-scaling Pribadong Pag-access-E565

"Ngayon, kung ano ang kagiliw-giliw na ang klase ng pag-aari na ito ng pamumuhunan sa mga kumpanya sa huli na yugto ng mga unicorn sa US-tulad ng SpaceX, Perplexity, Openai, Anduril-marahil ito ay mga pangalan na maraming tao na narinig bago. Ngunit sa pangkalahatan, maaari mo lamang bilhin ang mga ito sa mga platform tulad ng forge o equityzen, na kung saan ay ang mga pangalawang platform ng kalakalan. na kung saan ang kumpanya ay nagtaas ng pera Iyon ang limang porsyento ng iyong net worth, marahil ay masyadong mataas ang isang tipak para sa isang solong klase ng pag -aari. " - Milan Reinartz, CEO sa Nonpublic

"At nalaman namin na dito sa Timog Silangang Asya, mayroon ka talagang halos isang labis na pag-iingat ng mga pondo, hindi sapat na paglabas ng pagkatubig sa ibaba, at samakatuwid ito ay isang mahirap na laro upang i-play. Inaasahan na ang ilang mga nagwagi at ilang mga tagapamahala ng pondo na magpapakita ng mga makabuluhang pagbabalik at DPI-mga pamamahagi ng bawat kapital-pagbabalik sa kanilang mga LP, sa kanilang mga namumuhunan. Ngunit sa puntong ito, hindi ito tunay na isang napatunayan, Ang ilang mga punto ay kailangan mong sumunod sa mga tanggapan ng pamilya-sa maayos na institusyonal na pondo, ang mga pondo, at kung ano ang kailangan ng merkado, at kung ano ang mga problema sa merkado sa mga tuntunin ng maagang yugto ng pamumuhunan? Ang mga namumuhunan sa loob ng buong kaharian ng maagang yugto? " - Milan Reinartz, CEO sa Nonpublic

"Ang intelektwal na bahagi ng pamumuhunan ay talagang sobrang kawili -wili dahil, kapag nagtatrabaho ako sa teknolohiya ng advertising, talaga ay magigising ako tuwing umaga at isipin kung paano ako magpapakita ng maraming mga ad sa mga tao - kung paano ko masisiguro na ang mga tao ay bumili ng mas maraming mga burger o shampoo o kung ano man ang nais na ibenta ng advertiser, na, malinaw naman, mayroong isang malaking merkado doon. Ngunit ang iyong karaniwang pagtingin sa isang problema sa lahat ng oras. Mabilis na nagbabago ang mga industriya at mabilis na nagbabago ang teknolohiya. - Milan Reinartz, CEO sa Nonpublic

Si Jeremy Au ay nakikipag-ugnay sa Milan Reinartz upang galugarin kung paano umusbong ang pamumuhunan ng Angel sa isang platform na pinamunuan ng komunidad, kung bakit hindi gumagana ang VC Math ng Timog-silangang Asya, at kung paano nag-aalok ang mga pribadong merkado ng mga pribadong merkado ng mga bagong pagkakataon para sa mga milyonaryo na tingian. Pinag -uusapan nila ang kalidad ng tagapagtatag, mga insentibo sa opaque, at ang pangangailangan para sa tunay na kasipagan sa isang fragment na rehiyon. Ito ay isang grounded na gawin kung ano ang kailangang baguhin sa pamumuhunan ng maagang yugto at kung ano ang paglilipat na.

1. Mula sa solo na pamumuhunan sa isang platform: Sinimulan ng Milan ang pag -aalis ng kanyang sariling kapital ngunit napagtanto na kailangan niyang mag -pool ng mga namumuhunan upang ma -access ang mas mahusay na pag -ikot.

2. Ang pag-back ng mga nakaranas na tagapagtatag lamang: Iniwasan niya ang mga pre-revenue startup at nakatuon sa mga tier-one operator na may mga talaan ng track at malakas na pag-back ng pondo.

3. Pag-bundle ng Maliit na Mga Suriin Upang Mag-access ng Malaking Pag-ikot: Pinagsama ng Club ang mas maliit na pamumuhunan sa isang solong sasakyan upang matugunan ang $ 100k+ na minimum ng mga top-tier deal.

4. Pag-vetting sa tamang mga eksperto: Ang mga cross-check ng komunidad ay nakikipag-usap sa mga vertical operator tulad ng mga pinuno ng SaaS o mga dalubhasa sa kalakal upang masuri ang integridad ng traksyon at tagapagtatag.

5. Suliranin sa Exit Math Problema sa Timog Silangang Asya: Ipinaliwanag ng Milan kung paano ang kapital na nakataas na mga outpaces na magagamit na halaga ng exit, na ginagawang halos imposible sa scale ang tradisyonal na VC.

6. Pag -filter ng Bad Faith Actors: Talakayin ng Milan at Jeremy kung paano maaaring magamit ng mga namumuhunan ang mga network at pagpapatunay ng peer upang makita ang mga pulang bandila nang maaga.

7. Nagbibigay ng Accredited Investor na Mas Mahusay na Pag-access: Ang platform ng Milan ay magbubukas ng mga huling yugto ng pribadong tech na kumpanya tulad ng SpaceX at OpenAi sa "mga milyonaryo" nang walang malaking sukat ng tiket.

.​ ​Oo. Magandang bumalik. Oo, mula noon, sa palagay ko ay natapos na namin ang pandemya, zero na mga rate ng interes na natapos, alam mo, hindi ka gumagana nang malayuan. Kaya, maraming iba't ibang mga pagbabago na nangyari at nasasabik.

(01:21) Bakit hindi mo ipakilala ang iyong sarili? 

(01:22) Milan: Oo. Hoy, ang pangalan ko ay Milan. Ako, isa sa mga unang panayam sa iyong podcast. Kapag nagsimula ka, ilang taon na ang bumalik, at nagtutulungan din kami. Ako ay isang negosyanteng tech, kaya nagtayo ako ng ilang mga kumpanya ng teknolohiya sa advertising, nagkaroon ng isang kamakailang paglabas sa isang kumpanya ng Aleman

(01:37) Tinawag ang Show Heroes, kung saan ako pa rin isang tagapayo, at mula nang nagsimula ng isa pang negosyo. Nagsimula kami ng isang anghel club, na sa palagay ko, nasaklaw na namin nang kaunti sa nakaraang podcast at na ang uri ng umusbong ngayon, maging isang platform para sa pamumuhunan ng pribadong merkado, napakataas na antas. Ako rin ang ama ng apat na magagandang anak.

. At oo, nagtatrabaho nang malayuan. Oo, ang zero na mga rate ng interes na naging matigas para sa akin pati na rin para sa nakapirming panig ng kita. Hindi ko alam kung nais nating puntahan ito. 

(02:09) Jeremy AU: Tiyak na maraming pupunta sa aktwal.

. 

(02:22) Milan: Oo. Kaya, kaya sa Sand Angels, nagsimula kami bilang isang club club, talaga mula sa aking pananaw upang mamuhunan ng aking sariling pera. Kaya, nagsimula ako sa ilang daang libong dolyar ng aking sariling pera, kung saan sa isang punto ay nagpasiya akong sabihin, nais ko

(02:33) Mag -deploy ng 30 hanggang 50 beses 10, 000 mga tseke. At napagtanto kong mabilis na hindi ganoon kadali ang pag -deploy ng $ 10, 000 mga tseke sa uri ng mga kumpanyang nais kong i -deploy. Kaya, nais kong mag -deploy talaga sa mga kumpanya na itinatag alinman sa mga paulit -ulit na tagapagtatag na nagtayo at nagbebenta ng mga kumpanya bago,

(02:51) o mga kumpanya na itinayo ng, ng mga taong may malalim na karanasan. At hindi ko rin talaga nais na gawin ang modelo ng tradisyunal na pamumuhunan ng anghel (03:00), na nasa, napaka-maagang yugto ng mga kumpanya na pre-kita. 

(03:03) Hindi iyon ang nais kong sundin. Gusto ko talagang gumawa ng mga co-investment na may nangungunang pondo upang naramdaman kong mayroong ilang uri ng pagbabawas ng peligro. Kaya talagang mas nakatuon sa binhi sa serye ng isang binhi pre-isang uri ng pag-ikot. At din kung ano ang tatawagin ko sa Tier One Founders - kaya ang mga tagapagtatag na may ilang pedigree na nagtayo ng mga kumpanya bago o naging senior leadership sa mga kumpanya.

(03:23) At ang ibig kong sabihin, nandoon ka rin sa mga unang araw. Kaya, sa palagay ko, marami kang nakita sa aking paglalakbay. At ang nahanap ko ay kapag ginawa ko ang aking unang pares ng mga deal, talagang nakakalito na makapasok sa pinakamahusay na pag -ikot dahil ang mga ito ay karaniwang oversubscribe o hindi bababa sa mayroon silang isang mahusay na tingga VC, mayroon silang isang solidong term sheet, at hindi nila kailangan, alam mo, 10, 20k na mga tseke ng anghel maliban kung marahil ito ay para sa mga madiskarteng dahilan, ngunit hindi ako magiging madiskarteng sa lahat, tama?

. Ngunit, ngunit maaari rin akong maging interesado sa A, sa isang (04:00) na kumpanya ng biotech at wala akong karanasan doon. Kaya, kaya't ang uri ng humantong sa amin upang magtayo ng isang modelo kung saan, kung saan talaga sa simula, kami, kami ay pinagsama -sama ng maraming tao upang sumali sa isang, aming komunidad

.

. At iyon ang nagbigay sa amin ng kakayahan, at sa gayon nagsimula ito sa 10, 15 katao, at pagkatapos ay 20, 30, 50, 100, at sa huli ay ilang daang tao. At iyon ang nagbigay sa amin ng kakayahang unang masuri ang mga deal sa mas mahusay na paraan dahil kung ito ay, sabihin natin, sabihin natin, alam mo, ang isang tao X ay nagpapadala sa akin ng isang deal sa enterprise na, alam mo, isang kumpanya na naghahatid ng mga industriya ng kalakal.

. Ngayon tinitingnan ko ang aking network sa aming club at magkakaroon ng maraming mga tagapagtatag ng SaaS. Maaaring maging isang C-suite mula sa isang SaaS Unicorn doon, at mayroon akong maraming mga tao na nasa mga kalakal, di ba?

(05:12) Marahil ang mga tanggapan ng pamilya na may tradisyunal na negosyo sa kalakalan sa kalakal. At sa gayon maaari nating patakbuhin ito ng maraming tao at sa gayon ay matuto nang napakabilis kung mayroon itong isang tunay na merkado, at maaari rin nating gamitin ngayon ang network na ito upang suriin ang tungkol sa integridad ng mga tagapagtatag, karaniwang nakakakuha ng mga sanggunian, hindi hinihinging mga sanggunian sa mga tagapagtatag.

(05:28) At kung gayon, marami kaming nakatulong sa amin. At sa palagay ko iyon ang talagang uri ng kicked off ascend bilang isang, bilang isang modelo. At humihingi ng paumanhin, talagang sagutin ang paunang hamon na mayroon ako, na kung saan, alam mo, mayroon akong ilang mga kwento. Sa palagay ko narito si Fabrice sa iyong bahay bago, X Lazada, kung saan sinabi ko sa mga tao, 'Hoy, okay, narito ang aking 10k', alam mo, at sinasabi ko, 'Paumanhin, Milan, minimum na 100k.'

(05:46) At sinasabi ko, paano kung 20k? Tulad ng, walang tao, 100k, alam mo, iyon ang sinasabi ng aking VC. At kung gayon, ngayon, ngayon mayroon kaming kakayahang mag -bundle din talaga ng isang bungkos ng mga interesadong partido na magkasama sa isang sasakyan kung saan pagkatapos ay mayroon silang kanilang 100k minimum na laki ng track at sila (06:00) ay nakakakuha ng maraming mga anghel at ang mga anghel na hindi gaanong nakaranas sa larangan na iyon at maaaring gusto ang tagapagtatag, ang puwang, ang traction, ay maaari ring makakuha ng mga pananaw mula sa iba pang mga anghel na nauunawaan ang puwang na mas malalim at kami ay uri ng lahat ng pagtulong sa bawat isa.

. Sinimulan namin ito bilang isang libangan. Nagpapatakbo pa rin ako ng mga IV, na nasasabik kaming magpakita ng mga bayani-si Cheng-Wei at ako talaga, talagang isang libangan.

(06:27) Walang balak sa mga unang araw upang mabuo ito sa isang talagang, talagang malaking negosyo o anumang bagay. Ito ay sinadya lamang na maging isang libangan, at syempre kailangan nating takpan ang mga gastos, atbp, ng pag -set up ng mga sasakyan na ito kaya mayroong ilang mga singil sa karaniwang corporate secretarial. Ngunit hindi talaga ito sinadya upang maging isang malaking negosyo.

. Nais kong gumastos ng aking oras nang higit pa sa pamumuhunan. Natagpuan ko ang aking sarili na talagang nasisiyahan sa gawain, at tinatamasa ang intelektuwal na bahagi nito, (07:00) Ang intelektwal na bahagi ng pamumuhunan ay talagang sobrang kawili -wili dahil

.

(07:17) Ngunit karaniwang tinitingnan mo ang isang problema sa lahat ng oras. At ang kagiliw -giliw na bagay tungkol sa pamumuhunan ay talagang inilipat mo ang iyong pokus sa pagitan ng iba't ibang mga vertical. Dahil, din, mabilis na nagbabago ang mga industriya, at mabilis na nagbabago ang teknolohiya. Kaya ngayon malamang na mas malalim ako sa ilang iba pang mga vertical kaysa sa ad tech dahil sa pamumuhunan.

(07:33) Ang aking utak ay patuloy na pinasigla sa pamamagitan ng pagtingin sa lahat ng iba't ibang mga bagay na ito. Talagang nasiyahan ako at nais kong gastusin ang aking oras nang buong oras sa paksang ito ng pamumuhunan. Ngunit napansin ko rin na, alam mo, upang talagang bumuo ng isang napapanatiling negosyo, isang makabuluhang laki ng negosyo na maaari, alam mo, magtrabaho

(07:49) Hindi bababa sa, alam mo, 10, 20 katao at maging kapaki -pakinabang, at gumawa ng mabuting gawain. Hindi madali bilang isang mamumuhunan sa Internet na maging matagumpay at hindi madaling maging matagumpay bilang isang pondo ng VC. (08:00) Kailangan mong maglagay ng ilang mga mapagkukunan sa likod nito. Kaya upang makabuo ng isang napakalaking sapat na negosyo, pagkatapos ay iniisip namin kung ano ang susunod, di ba?

(08:06) At ang mga paunang saloobin ay, mabuti, okay, ano ang mga pagpipilian? Ano ang karaniwang umuusbong sa mga club ng anghel kung hindi lamang sila mananatiling mga club ng anghel? Maaari silang umusbong sa isang accelerator o isang modelo ng uri ng incubator. Maaari silang magbago sa pagiging isang tagapamahala ng pondo, marahil ang pinaka -karaniwan.

(08:19) Mayroong ilang mga magagandang halimbawa na may mga anghel ng yelo, sumigaw kay Robbie. Sa palagay ko nakagawa na sila ng isang napakalaking trabaho sa New Zealand at talagang, na nagiging isang anghel club, ang mga anghel ng yelo, sa ngayon ay icehouse ventures, na naging isang powerhouse ng mga pondo na talaga sa New Zealand. At naisip namin na dito sa Timog Silangang Asya, mayroon ka talagang halos isang labis na pondo,

. Na sana, ay magiging ilang mga nagwagi at ilang mga tagapamahala ng pondo na magpapakita ng makabuluhang pagbabalik at DPI, mga pamamahagi sa bawat kapital na bumalik sa kanilang mga LP sa kanilang mga namumuhunan.

(08:53) Ngunit sa puntong ito, hindi talaga ito napatunayan na tesis, di ba? At sa gayon mula sa isang punto ng view ng tagapamahala ng pondo, sa ilang mga punto, kailangan mong (09:00) na sumunod sa mas malaking mga tanggapan ng pamilya, perpektong institusyonal na kapital, pondo ng soberanya, atbp at hindi iyon tila sa amin bilang isang madaling gawin.

(09:08) At sa gayon ay iniisip namin, okay, ano ang kailangan ng merkado? At ano ang mga problema sa merkado sa mga tuntunin ng pamumuhunan sa maagang yugto? At iyon ang humantong sa amin sa isang landas na talagang nakatuon sa isang platform ng negosyo kung saan namin naisip, 'Hoy, paano kung maaari tayong magtayo ng teknolohiya na nagbibigay ng higit na transparency at higit na pagkatubig sa mga namumuhunan sa loob ng buong kaharian ng pamumuhunan ng maagang yugto?'

.​ ​Kaya, i -unpack natin nang kaunti. Ano sa palagay mo ang nangyayari sa Timog Silangang Asya?

(09:40) Milan: Ibig kong sabihin, magandang tanong ito. Ang mataas na antas ng dinamika na ating napansin, pinagmamasdan at tinalakay ko ang maraming iba pang mga tagapamahala ng pondo at mga kaibigan, anghel na namumuhunan, at APS din, mga tanggapan ng pamilya na nakikipag -ugnay ako at nakikipag -usap nang regular - may ilang mga kadahilanan, ang isa ay mayroong isang malaking halaga ng kapital doon.

(09:55) Kaya, magbibigay ako ng ilang mga halimbawa at hindi ako sigurado na ito ay ganap na tumpak, kaya huwag mo akong quote dito. Nabasa ko na (10:00) na mga numero sa isang lugar sa pagitan ng lima hanggang 10 bilyon sa sirkulasyon para sa pamumuhunan sa maagang-sa-maagang yugto ng paglaki ng institusyonal na kapital ng institusyonal,

(10:10) Mga tanggapan ng pamilya, atbp Sa A, sabihin natin ang apat o limang taong panahon. Ngayon, ano ang isang VC o isang Institutional Investor na nangunguna sa paligid ng isang serye AB, sabihin natin ang AB VC, isang serye na ab venture capital round down sa isang kumpanya sa exit. 

(10:23) Jeremy AU: i

(10:24) Milan: Isipin na sinasabi ng data na ito ay tulad ng anim, 7%, ngunit sabihin nating 10%, di ba?

(10:29) Para lamang sa kapakanan ng argumento upang gawing mas madali ang matematika. Kaya nangangahulugan ito na kakailanganin mo ng halos 50 hanggang 100 bilyon sa exit liquidity sa isang limang taong panahon, 10 taon mula ngayon. Kung ipinapalagay natin ang isang 10-taong malapit na pondo ng buhay upang ibalik ang kapital sa mga namumuhunan. Ngayon, upang magkaroon ng isang disenteng VC tulad ng pagbabalik, dapat itong talagang 3x, 4x.

. At sa palagay ko ay talagang hindi mangyayari, sa kasamaang palad. At hindi lamang ito, hindi lamang na malalampasan natin ito nang kaunti, nawawala namin ito sa pamamagitan ng milya, alam mo, wala, walang sampu -sampung bilyun -bilyong exit liquidity.

(11:15) Marahil ay hindi kahit na 5 bilyon sa exit liquidity bawat taon, di ba? Kung iniisip mo ito at ihahambing mo ito sa magagamit na kapital na marahil ay hindi ko alam ang lahat ng ito, di ba? Ibig kong sabihin, marahil ay walang nakakaalam sa lahat ng ito. Maraming bulsa sa corporate venture capital.

(11:27) May mga bulsa sa malinaw na tradisyonal na venture capital at pribadong equity. Na ang lahat ay naglalaro sa espasyo, at tiyak na ang ilan ay magiging matagumpay at magmaneho ng mahusay na pagbabalik. Ngunit ang macro environment ay hindi pinapayagan na maging matagumpay ang lahat. Hindi bababa sa iyon ang ipinapakita ng data ngayon.

(11:42) Sa palagay ko ito ay isang kadahilanan ng maraming bagay, di ba? Kaya, sa palagay ko ay may kinalaman ito sa isa, ang mga pampublikong merkado ay hindi naging matanda sa Timog Silangang Asya. Kaya, sa palagay ko ang Thailand at Malaysia ay may uri ng, hindi bababa sa kung ano ang naririnig ko, medyo higit pa, alam mo, magagandang uri ng mga merkado ng pagkatubig mula rin mula sa tingi.

(11:57) Wala ka pa sa IDX. Ibig kong sabihin, ang karamihan (12:00) ng mga bagay na nangangalakal sa IDX ay hindi tech, di ba? Ito ay tradisyonal na industriya. Kaya, iyon ang isang malaking kadahilanan, sa palagay ko, ang exit liquidity ay wala talaga. Nakikita mo ang mga paglabas, ngunit ang karamihan sa mga paglabas ay nasa pagitan ng uri ng 50 hanggang ilang daang milyong dolyar.

. Kung gayon, ang uri ng sistema ng batas ng kapangyarihan ng pamumuhunan ng VC ay talagang mahirap sa Timog Silangang Asya. Gumagana ito sa US, di ba? Sapagkat sa US mayroon kang mga unicorn na ipinanganak marahil araw -araw, bawat iba pang araw sa mga tuntunin ng dami lamang ng nangyayari doon.

. At iyon, sa palagay ko ay ginagawang nakakalito ang VC market. At hindi iyon sasabihin na hindi ito magbabago.

(12:47) Maraming magagandang bagay sa Timog Silangang Asya sa mga tuntunin ng pangkalahatang dinamika sa merkado na nagsasalita para sa merkado. At inaasahan kong ang mga tao ay magpapatuloy na mamuhunan dito. At mula sa lahat ng nakikita ko, nangyayari ito. Mas mahirap lang kumita ng pera. At sa palagay ko ang daan patungo sa (13:00) ay kumita ng pera ay marahil naiiba kaysa sa inaasahan ng mga tao 10 taon na ang nakakaraan.

. Maaaring may ilang mga pagbubukod, ngunit ang karamihan, sa karamihan ng mga kaso na tila hindi totoo.

.

. Medyo nasa Singapore din ito, nasa Vietnam ito. Ngunit wala, hindi madaling bumuo ng isang tech platform para sa lahat ng mga merkado na matagumpay na hyper, di ba? Ibig kong sabihin, ang Lazada marahil ay isang magandang halimbawa ng isang bagay na tila gumagana, at ang Shopee. Ngunit hindi madaling makuha ang buong merkado.

(13:55) At sa palagay ko ay nahihirapan itong maglaro sa ganoong paraan. Ngunit sa kabilang banda, iniisip ko (14:00) na ang mid market pribadong equity ay nagawa nang maayos sa maraming lugar. Sa palagay ko ang ilang mga kategorya ay nagawa din ng mas mahusay kaysa sa iba, lalo na sa mga may internasyonal na merkado. Kaya sa palagay ko ang Biotech, may ilang mga magagandang halimbawa, ngunit marami sa kanila ang lumipad nang labis sa ilalim ng radar.

(14:13) Kaya ang naririnig natin ay, alam mo, tulad ng mga pangisdaan, iskandalo, at mga uri ng mga bagay. Ngunit sa palagay ko, ang, hindi bababa sa akin, ang mga taong nirerespeto at pinagmamasdan ko, sila ay uri ng pagbabago ng kanilang diskarte sa hindi lamang pagsunod sa mga siklo ng hype, kahit na siyempre AI, sa palagay ko ay isang puwang na kailangang bigyang pansin ng isa, ngunit kung ano rin ang pag -iisip, okay, well, kung ano talaga ang kailangan kong isipin ay kung ano ang aking punto sa pagpasok at kung ano ang aking exit point?

(14:36) Tama. At ang exit point ay maaaring lamang na ito ay mas mababang mga pagpapahalaga, di ba? Ang iba pang bagay ay maaaring maging pangalawang, di ba? Kaya mayroong maraming pondo ngayon na nag -pop up na aktibong nagmamaneho ng pangalawang diskarte sa loob ng kanilang mga portfolio at normalizing din na sa mga tagapagtatag habang namuhunan sila, di ba? Upang sabihin na, hey, baka gusto nating ibenta ang mga pangalawang kapag sa taong serye b o C.

(14:52) Jeremy Au: Oo, kamangha -manghang. At sa palagay ko ang isang bahagi na nabanggit mo ay, alam mo, ang mid market pribadong equity ay isang bagay na nakikita mong umuusbong. (15:00) At sa palagay ko siguradong nakakakita ka ng maraming tao na pinag -uusapan ito. Ano sa palagay mo ang mga driver ng isang matagumpay na diskarte sa Mid Market PE mula sa iyong pananaw?

(15:07) Milan: Kailangan kong sabihin, hindi talaga ako pamilyar sa PE - tradisyonal na PE. At ang negosyo sa PE sa pangkalahatan ay platform ng negosyo, di ba? Kaya maaari silang bumili ng isang kumpanya na naghahatid ng isang tiyak na merkado, kadalasan o karamihan ay mayroon itong ilang pisikal na elemento dito kaya medyo hindi gaanong uri ng hyperscaler tech, uri ng dinamika.

. Kaya't mas makatotohanang ito. Hindi ito mga kastilyo sa kalangitan ng, alam mo, bibigyan kita ng isang 50x na kita nang maramihang habang nasusunog ka ng cash at may negatibong margin.

(15:47) Hindi ginagawa iyon ni PE, di ba? Ang PE ay, ang ibig kong sabihin ay ang tradisyonal na hanay ng PE, ang VC ay talagang isang subclass ng pribadong equity, di ba? Ngunit ang uri ng mas tradisyunal na mga manlalaro ng pribadong equity, sa palagay ko ay tinitingnan nila ang mga negosyo bilang isang, 'Okay, kung bibilhin natin ang negosyong ito, pupunta kami, (16:00) kukuha kami ng isang upuan ng board nang minimally.

(16:01) Magsasagawa kami ng mas tradisyunal na diskarte sa pagpapatakbo ng negosyong ito. ' Di ba? At sa gayon ay nangangahulugan din ito na ang punto ng pagpasok na bibilhin nila, ay mula sa isang punto ng pagpapahalaga, mas mababa. Sa palagay ko, iyon ay isang matigas na bagay, din para sa mga startup dahil ang mga startup na tagapagtatag, lalo na tulad ng napag -usapan natin nang mas maaga, ang isang tagapagtatag ng isang startup, na maaaring magkaroon ng ilang pera mula sa A16Z o Sequoia, magkakaroon sila ng isang pakiramdam na, maaari itong maging isang kabayong may sungay,

(16:23) Maaari itong maging isang malaking negosyo. Kaya, sa palagay ko mahalaga ang mindset. Mayroong ilang distansya sa mindset na iyon, alam mo, dahil sa isang PE, bibilhin kami ng isang kumpanya, ang ibig kong sabihin, depende sa rate ng paglago, karaniwang sa isang EBITDA maramihang, di ba? Siguro nasa isang lugar sa pagitan ng 7 hanggang 15x depende sa kung ano ito. Marahil ay bibilhin nila ito sa isang gross marginal na kita ng maramihang.

. Ngunit tiyak na hindi ito ang nakikita mo sa US sa mga tuntunin ng pagtingin sa mga kumpanya tulad ng 50x, 50x, 80x na kita ng maraming, o mga kumpanya na may mas mababa sa 50% gross (17:00) margin. 

. Dito, ikaw ay mas mahusay na mas mahusay na subukan upang i -play sa puwang ng VC. Hindi bababa sa pakiramdam na mas mahusay ka sa paglalaro ng puwang ng VC dahil sa palagay mo, 'Hoy, nagkakahalaga ng 20 milyon ang aking kumpanya, kahit na gumagawa lang ako ng kalahating milyong kita at nasusunog ko ang tonelada ng pera,'

(17:18) Milan: Versus, 'Tingnan, magtatayo ako ng mas napapanatiling negosyo. Pupunta ako sa bootstrap. ' Mayroong dalawang mga magkakaibang mga landas na umuunlad at ang pamayanan ng tagabuo, ang mga taong nagtatayo ng mga kumpanya ay hindi masyadong uri ng naka -loop sa huli, at sa palagay ko ay ginagawang nakakalito.

.​ ​Ang nakakainteres ay ang pagbuo mo rin ng hindi pampubliko, na nagtatayo ng pag-access sa uri ng tulad ng mga pribadong kumpanya na may pag-access.

(17:46) Maaari mo bang ibahagi ang higit pa tungkol sa kung ano ang ilan sa mga hamon at pagkakataon na nakikita mo sa platform na ito? Oo. 

(17:51) Milan: Oo. Ibig kong sabihin, mayroong ilang iba't ibang mga elemento dito. Kaya, kaya't talagang nakatuon kami sa, sa tulad ng anghel (18:00) na pamumuhunan o mga pamumuhunan na tulad ng VC. At nagpapatuloy kami sa pamamagitan ng aming pamayanan, mapagkukunan at mamuhunan din, sa kaunting mga kagiliw -giliw na mga pagkakataon sa maagang yugto.

. Ang isang maliit na Vietnam, isang maliit na Thailand, marahil, ang paminsan -minsang kumpanya ng Europa. Ngayon, kahit na iyon ay lumilipat nang higit pa, okay, kung nakikita natin, hey, ito ay isang kategorya na interesado ang mga tao, na tila nakakakuha ng maraming pansin.

. At pagkatapos ay maaari kaming makahanap ng isang kumpanya sa Europa na naglulutas ng isang katulad na problema. At mas gusto natin ang kumpanyang iyon dahil, dahil marahil ay mayroon silang isang mas mahusay na pag -back, mas mahusay na mga mamumuhunan sa likod, higit pa at mas maraming mga namumuhunan sa likod nila, o marahil mayroon silang mas mahusay na unit economics, mas mahusay na maramihang.

. Nakakuha lang kami ng lisensyado sa Australia, na kung saan, na talagang mahusay. Kaya't pinapayagan kaming mahalagang buksan ang pamilihan, buksan ang merkado (19:00) sa mga sopistikadong namumuhunan, nang hindi kinakailangang maging bahagi ng isang club

(19:03) na nagpapahintulot sa mga pamumuhunan ng anghel na mangyari din sa pamamagitan ng iba pang mga pinuno ng sindikato. Sa pamamagitan ng mga platform ng Australia, ang iba pang mga sindikato ay maaaring lumikha ng kanilang sariling mga deal. Ang aming Angel Club ay hindi na kailangang maging nanguna. Ang platform ay nagbubukas ng mga bagay hanggang sa

(19:15) maging higit pa sa isang pamilihan kaysa sa isang anghel na club, na hindi rin nasusukat. Ang isang problema na malulutas ng platform, ay pahintulutan ang isang mas malawak na hanay ng mga pamumuhunan ng uri ng pagsisimula na dalhin sa mga namumuhunan at sa isang mas malawak na hanay ng mga madla na maaaring tumingin sa mga deal na ito.

(19:31) At sa parehong oras, sinubukan naming panatilihin ang kalidad ng mga startup. Mayroon kang isang komite sa pamumuhunan sa aming negosyo. Kaya tiningnan namin ang mga bagay tulad ng, gross margin multiple. Sa pangkalahatan ay hindi namin gusto ang gross margin multiple na higit sa 10x. Siyempre mayroong mga pambihirang kaso, ngunit sa pangkalahatan sa lahat ng mga pakikipagsapalaran nang magkasama, tila ito ay isang mas makatotohanang punto ng pagpasok kung mayroon kang sapat na traksyon sa mga yunit ng ekonomiya na naiintindihan mo, 'Okay, ito ang margin na maaaring magmaneho ang negosyong ito,

(19:55) Gaano kabilis ang paglaki nila at ano ang maramihang nais mong bayaran? ' Kaya, ito ang ilan sa mga kadahilanan na patuloy nating dumadaloy (20:00) sa, nais din nating makatrabaho. Mga sindikato na may katulad na mindset, di ba? Hindi namin gusto ang labis na pagkahumaling doon, di ba? Dahil ito ang mga unang araw at sa palagay ko ang pagbuo ng kredibilidad at pagbuo ng tiwala sa mga namumuhunan na kung ano ang inihahatid namin sa platform, kung ano ang nakikita ng base ng mamumuhunan.

. 

(20:24) Kaya, sa palagay ko ito ay isang batayan ng uri ng mga naunang yugto. Marahil na mas mahalaga, ang nahanap namin ay mayroong isang napakalaking gana mula sa, tatawagin ko silang "tingian na milyonaryo." Hindi sila mga namumuhunan sa tingi dahil ang mga milyonaryo na ito, kaya kung ano ang tatawagin ko rin marahil "mass affluence" o sa mga teknikal na termino na akreditadong mamumuhunan sa Australia, tinukoy ito bilang sopistikadong mamumuhunan o pakyawan na namumuhunan na tumutupad sa ilang mga pamantayan na kwalipikado silang mamuhunan sa mga naturang pagkakataon.

. Marami sa kanila ang mga dentista, abogado, accountant, (21:00) marahil SME, mga may -ari - maaaring hindi sila interesado na mamuhunan sa isang Series A startup o kahit na Series B Startup, ngunit magiging interesado silang mamuhunan sa mga malalaking pribadong kumpanya mula sa US mula sa Europa.

(21:10) Kaya, ang aming tumaas na pokus ngayon ay talagang nasa ganitong uri ng klase ng pag -aari. At mayroong maraming mga kagiliw -giliw na bagay na nangyayari doon. Kaya pinag -uusapan ko ang tungkol sa SpaceX, Openai, pagkalito. Ito ang mga pangalan na alam ng lahat, ngunit hindi sila magagamit sa NASDAQ. 

(21:22) Jeremy Au: Tama. At ang nakakainteres na, ang mga pagkakataong ito ay pupunta mula sa A hanggang B hanggang C, at malinaw naman na ang klase ng mga tao ay marahil sa itaas na gitnang klase.

. Sa yugto ng paglago? 

(21:40) Milan: Sa palagay ko, ngunit sa palagay ko ay pupunta pa rin ang karamihan sa US. At ang dynamic na ito ay karaniwang kawili -wili at din ito ay isang malaking pagkakataon sa merkado talaga.

.

(22:07) Iyon lang ang pagbabago. At syempre ito ay isang, ito ay isang portfolio ng modelo para sa mga pribadong kliyente sa pagbabangko. Kaya, kaya ang mga taong may tiyak na halaga ng net. Ngayon, kung ano ang kawili -wili, ay, alam mo, ang klase ng pag -aari ng pamumuhunan sa mga kumpanya sa mga huling yugto ng mga unicorn sa US, tulad ng mga kumpanya tulad ng SpaceX, Perplexity, Openai, Anduril.

(22:22) Ito ay marahil mga pangalan na narinig ng maraming tao dati. Ngunit sa pangkalahatan, maaari mo lamang talagang bilhin ang mga ito alinman sa binili mo ang mga ito sa forge o mga pantay -pantay at ang mga ito ng mga platform ng pangangalakal ng US Secondaries, ngunit narito magkakaroon ka ng isang iba't ibang mga presyo sa bawat bahagi, madalas na kalakalan sa itaas ng pangunahing presyo, kaya kung ano ang kung saan ang kumpanya ay nagtaas ng pera. At napakahirap na ma -access sa uri ng sampung dalawampung libong dolyar na mga sukat ng tseke. At ang mga kumpanya mismo ay maaaring hindi kinakailangan tulad nito.

(22:46) Hindi nila nais na ang impormasyon ay baha sa merkado. At kung ikaw ay isang mas malaking tanggapan ng pamilya, maaari kang pumunta sa McQueary Bank o iba pa, iba pang mga bangko o broker sa US at maaari kang bumili ng mas malaki, isang mas malaking bloke nito. Ngunit sabihin nating nagkakahalaga ka ng 10 milyon, 20 milyong bucks, kahit na (23:00) pagkatapos ay bibilhin mo ang kalahating milyon sa SpaceX o milyong SpaceX, kung, kung 5% ng iyong net halaga, iyon pa rin, marahil ay dalawang mas mataas na chunks para sa isang klase ng pag -aari.

(23:08) Kaya sa palagay ko mayroong isang talagang kawili -wiling pagkakataon doon. Na hinihimok din ng katotohanan na 10, 20 taon na ang nakalilipas, bilang, ang, alam mo, ang mga kumpanya ng Faang, Facebook, Google, Amazon, atbp. Magagamit ito sa lahat. Magagamit ito sa tingi, di ba?

. Ibig kong sabihin, iyon ang lumilikha ng mga bagay tulad ng mga stock ng gamestop at meme at ang mga ganitong uri ng mga bagay. Sapagkat sa ngayon, sa palagay ko ay pumapasok kami sa isang panahon kung saan ang mga kumpanya tulad ng SpaceX at Openai ay sadyang manatiling pribado nang mas mahaba, di ba?

.

(23:59) at nagbibigay din ng (24:00) pagkatubig para sa mga naunang namumuhunan nang hindi kinakailangang maging publiko. Ang klase ng asset na ito ay hindi pa magagamit, kahit na sa mga accredited na namumuhunan. Kaya, sa palagay ko ay talagang isang puwang kung saan nais naming maglaro at nais naming gawing mas magagamit ito sa medyo patas na presyo. Kaya, siyempre palagi ka, bilang isang mas maliit na manlalaro ng tiket, palagi kang magbabayad ng kaunti pang mga bayarin.

. At hindi mo rin kailangang maglagay ng isang hindi kapani -paniwala na mataas na halaga sa isang pangalan ng kumpanya. 

(24:31) Jeremy Au: Oo, kaya

(24:31) Milan: Sa palagay ko iyon ay isang talagang kawili -wiling puwang.

.​ ​Ibig kong sabihin, magandang katanungan ito. Sa tingin ko

(24:47) Milan: Sa isang banda tulad ng nabanggit kanina, alam mong partikular na inilalagay ng Goldman Sachs

(24:54) Sa palagay ko ito ay 1. 5 hanggang 2 porsyento mula sa mga pampublikong merkado at pribadong merkado bilang isang modelo ng relocation. (25:00) At sa palagay ko ay may kinalaman sa sitwasyong ito. Marami rin itong nakasalalay sa mga pagpapasya ng mga malalaking kumpanya na ito, di ba? Plano ngayon ng Core Weave na pumunta sa publiko. At syempre, mayroong ilang pakinabang sa mga kumpanyang ito na pupunta sa publiko, dahil ang pagpunta sa publiko, ang ibig kong sabihin, ang NASDAQ o anumang kapani -paniwala na stock exchange ay pa rin ang pinakamahusay na paraan upang magbigay ng pagkatubig at din

(25:18) Upang magkaroon ng medyo mahusay na merkado at pagpepresyo. Ibig kong sabihin, nakakatakot din ito sa isang paraan upang isipin na, dalawa o tatlong malalaking mga manlalaro ng VC ay maaaring talaga magpasya na ang OpenAi ay nagkakahalaga ngayon ng halaga ng pera o masa anak na ito ay maaaring magpasya na ito ay kung magkano ang halaga. At pagkatapos ay binabayaran ng lahat ang presyo na iyon, na hindi ito ang kaso sa mga pampublikong merkado.

(25:37) Kaya, sa palagay ko mayroong isang tunay na pakinabang sa mga pag -aari na ito ay magiging publiko. At ako, para sa aking sarili, din bilang isang mamumuhunan, umaasa na higit pa at higit pa sa kanila ay magpupunta sa publiko dahil sa palagay ko ay sa huli kung saan nais mong mapagtanto ang iyong pagkatubig bilang isang pribadong mamumuhunan sa merkado at lumilikha din ng mas maraming transparent na pagpepresyo at mas makatotohanang pagpepresyo at mga paghahambing. Sa kabilang banda, ang mga insentibo para sa mga kumpanya tulad ng SpaceX at OpenAi hanggang (26:00) Manatiling Pribado ay medyo malakas din. Dahil sa sandaling nakalista ka ng isang asset, ang iyong pagsunod sa overhead, ang iyong mga regulasyon sa itaas, ang iyong mga overheads sa pag -file ay nagiging mas malaki, mas malaki.

. At sa palagay ko kapag ikaw ay nasa isang pampublikong palitan, at sa palagay ko ay bahagi ito ng dahilan kung bakit si Sam Altman, Elon Musk, atbp, ay pinapanatili ang pribadong mga kumpanyang ito. Dahil pinapayagan silang umepekto nang mas walang kabuluhan. At hangga't ang pagkatubig ay hindi isang isyu at ang mga pagpapahalaga na pinalaki ng mga kumpanyang ito ay sinusuportahan ng mga pampublikong merkado, sa palagay ko ay lalago ang merkado.

(26:32) At ang klase ng pag -aari na ito, hindi sa palagay ko ang tanging naglalaro sa puwang na ito, di ba? Kaya maaari mong makita ang maraming iba pang mga kumpanya na nagsisimulang mag -alok ng mga ito, ang mga ganitong uri ng mga pag -aari, dalawa, dalawang sopistikadong namumuhunan. At, at sa palagay ko ang merkado nito ay sigurado na lalago. Gaano karami, magkano ang magbabago sa mga mas malalaking kumpanyang ito?

(26:47) Sino ang pampublikong merkado ay, mahirap talagang sabihin sa puntong ito. 

.​ ​Maaari mo bang ibahagi ang kaunti pa tungkol sa kung paano nangyari iyon at kung paano ito lumiliko (27:00)?

.​​

(27:13) At pagkatapos ay Peng mula sa Monk's Hill Ventures, kung saan ka nagtatrabaho. Kinuha ako upang sumali sa IVS. Nagkaroon ako ng isang mahusay na oras dito sa Singapore at sa palagay ko malinaw naman na ibinigay ang aking karera. Isang pagpapalakas na sa palagay ko ay hindi ka maaaring magkaroon sa karamihan ng mga lugar sa mundo. Ang Singapore ay isa sa mga hub na tulad ng San Francisco o London o Tokyo kung saan, ang ilang mga bagay ay maaaring mangyari dito at ang uri ng network na itinatayo mo ay talagang napakalaking.

(27:36) At sa palagay ko ay pinag -uusapan ito ng Naval Ravikant tungkol dito, tulad ng kung saan ka talaga mahalaga. Ngunit ikaw rin, mayroon akong apat na anak, kaya uri ka rin na nakatali sa isang lugar. Nakatira ka sa isang lungsod. Medyo mahal ito upang mabuhay. Gusto mong gumawa ng anuman. Kailangan mong lumipad sa isang lugar talaga, at nais mong magkaroon ng mga pista opisyal, kung saan maaari mong, alam mo, magmaneho sa Malaysia o kung ano.

(27:52) Ngunit hindi ko talaga napili na sabihin, 'O sige, pupunta lang ako at lumipat sa isang tropikal na isla. Dahil sa palagay ko ang aking mga miyembro ng board ay magiging tulad ng, 'Ano? Lumilipat ka ba (28:00) kay Bali? Bakit? ' Di ba? Uri ka, hindi ito isang bagay na sa palagay ko ay katanggap -tanggap sa lipunan. Marahil din dahil walang sapat na data, kung talagang makikinabang sa isang kumpanya o hindi.

(28:09) Sa palagay ko sa maraming mga kaso marahil ay hindi ito makikinabang. Sa palagay ko ironically, sa palagay ko ay mayroon pa ring pakinabang sa pagiging magkasama bilang isang koponan, lalo na sa isang maagang yugto ng kumpanya, mayroon ka lamang sa ganitong uri ng chat machine chat. Alam mo, na masasabi lang tulad ng, 'Hoy, maaari ba kitang mabilis na tawagan sa isang pulong?

(28:23) Nais kong magtanong sa iyo ng ilang mga katanungan. ' Sa palagay ko iyon talaga, talagang mahalaga. At ang karamihan sa mga kumpanya ay malawakang makikinabang mula sa pagkakaroon nito. Ngunit para sa akin nang personal, nahanap ko ang aking sarili sa isang sitwasyon, alam mo, pagkatapos ng exit ng IBS upang ipakita ang mga bayani kung saan namin napagtanto, alam mo, kasama ang negosyong ito na tumatakbo kami, mayroon na tayong uri ng ating mga tao sa buong lugar.

. At wala akong mga namumuhunan sa institusyonal, kaya wala akong sasabihin sa akin kung saan nakatira. Kaya, nakipag -usap lang ako sa aking asawa at tiningnan namin ang iba't ibang mga lugar at ang gastos ng pamumuhay (29:00) at ang kalidad ng buhay.

. At sa ngayon ay gumagana talaga ito. Galing. Mabuti, 

(29:12) Jeremy Au: Maraming salamat sa pagbabahagi at ibalot ang mga bagay.

. Sa tala na iyon, balutin natin 

(29:21) Milan: Mga bagay. Salamat sa pagkakaroon ko.

(29:23) Salamat sa pakikinig kay Brave. Kung nasiyahan ka sa episode na ito, mangyaring ibahagi ang podcast sa iyong mga kaibigan at kasamahan. Pinahahalagahan ka rin namin na nag -iiwan ng isang rating o pagsusuri. Tumungo sa www.bravese.com para sa nilalaman, mapagkukunan, at pamayanan. Manatiling maayos at manatiling matapang.