David He: E-Fishery Scandal Breakdown, Investor Red Flags & Legal Risk Aralin para sa Timog Silangang Asya-E579

"Ang mga tao ay magiging maingat, na dapat sila ngunit hindi sila sa isang punto kung saan sinasabi nila, 'Hoy, hindi lang kami, isasara namin ang mga tseke at maghihintay kami ng apat na taon upang makita kung ano ang mangyayari.' Kaya ang kanilang mga kumpanya ay umaabot sa mga dulo ng cash runway Hindi bababa sa kahulugan na iyon, sa palagay ko na ang gridlock ng ganitong uri ng nakatitig na paligsahan sa pagitan ng mga VC at tagapagtatag ay patuloy na mas mahusay, sa isang napaka -kapansin -pansin na paraan. " - David He, kasosyo sa Gunderson Dettmer

"Pindutin natin ang preno nang kaunti sa pagpapalawak sa lahat ng mga gastos. Ituon natin ang mga merkado na naiintindihan natin, ang mga kostumer na nauunawaan natin. Hayaan nating ilabas ang mga produkto at tingnan kung paano-saang-trabaho Ang kapaki -pakinabang sa kalooban, na magbubukas ng pag -access sa utang sa venture, pribadong kredito, marahil maliit na pera ng cap PE. " - David He, kasosyo sa Gunderson Dettmer

"Sana ang mga rate ng interes ay unti -unting patuloy na ibababa. At sa palagay ko ang isa pang bagay na pinag -uusapan natin ay ang AI, ang pokus sa paggamit ng mga tool ng AI, tama, bilang isang mapagkukunan upang hindi lamang bumuo ng mas mahusay na mga produkto para sa mga customer ngunit upang mabawasan ang mga gastos at ma -optimize sa loob. Kaya't ang lahat ng mga bagay na ito ay nangunguna, sa palagay ko, sa kung ano ang tinutukoy mo bilang isang pag -alis ng taglamig ng pondo o isang tagsibol. Personal, nakita ko ang maraming aktibidad, sa palagay ko, sa ikalawang kalahati ng '2 bago iyon. " - David He, kasosyo sa Gunderson Dettmer

Si David He, kasosyo sa Gunderson Dettmer ay umupo kasama si Jeremy Au upang maihiwalay ang paglilipat ng timog -silangang pagsisimula ng paglalakad at ligal na lupain ng Timog Silangang Asya. Mula sa pagbagsak ng iskandalo ng efishery hanggang sa pagtaas ng pagsunod sa ESG at mapapalitan na mga tala, ginalugad nila kung paano umuusbong ang pag -uugali ng mamumuhunan at mga diskarte ng tagapagtatag. Ang talakayan ay nagtatampok ng mga gaps ng pamamahala, mas mahirap na kasipagan, at kung bakit ang pag -optimize sa pagpopondo ng rehiyon ay maaaring muling tumitig.

07:12 E-Fishery Scandal bilang isang Timog Silangang Asya Theranos : Inihambing ni David ang pagbagsak ni Efishery kay Theranos-na nagbabago ng pinansiyal na pamamahala, mahina na kontrol, at kung paano ang isang iskandalo ay maaaring magkalog ng kredibilidad ng isang buong rehiyon.
10:25 Ang Dahil sa Sipag Ngayon ay Tumatagal ng Buwan, Hindi Linggo : Ang mga Term sheet ay hindi na mabilis na namumuhunan na umaabot dahil sa mga oras ng sipag, magpatakbo ng ligal at komersyal na mga tseke, at matuklasan ang higit pang mga isyu sa huli sa proseso.
12:38 Surge Sa Paggamit ng Mga Mapagpalit na Mga Tala : Mas pinipili ng mga namumuhunan ang mga nababago na tala para sa kanilang downside protection at kapanahunan na pagkilos, lalo na sa hindi tiyak na mga kondisyon ng merkado.
19:15 ESG & Pagsunod sa Burden Rising Para sa Mga Tagapagtatag : Ang mga Startup ay nahaharap ngayon sa mga pamantayang ESG, AML, at mga pamantayan sa pamamahala na orihinal na inilaan para sa mga malalaking institusyon-madalas na walang panloob na kapasidad upang pamahalaan ang mga ito.
24:32 Ang mga taripa ay nag-trigger ng pandaigdigang kawalan ng katiyakan, mabagal na paglabas : Ang mga taripa ng panahon ng Trump ay tumama sa Indonesia at Vietnam, na nakakaapekto sa kumpiyansa ng mamumuhunan at pagkaantala sa mga IPO at M&A sa kabila ng mga startup mismo na hindi direktang naapektuhan.
27:11 Shift sa Regional Investor Focus: Philippines Up, Indonesia Down : Ang Pilipinas ay nakakakuha ng momentum na may underexposure at English fluency, habang ang Indonesia ay lumalamig mula sa labis na pag-iingat at pag-post-efishery fallout.
30:05 Ang mga pag -ikot ng pag -ikot ay hindi gaanong stigmatized : Ang mga tagapagtatag at mamumuhunan ay magkamukha ay mas bukas sa mga markdown ng pagpapahalaga, na may mga nababaluktot na termino ng pakikitungo na tumutulong sa pagsira sa deadlock sa mahirap na mga klima sa pangangalap ng pondo.

(01:06) Jeremy Au: Hoy, nasasabik na bumalik ka sa palabas at personal ngayon.

(01:10) David He: oo. Oh, gayon din. Maraming beses na akong nakita ang silid na ito sa nagdaang yugto, mahusay na narito. Oo.

.​ ​At ang mga tao ay talagang nasiyahan sa iyong episode sa huling oras sa paligid ng pakikipag -usap tungkol sa Startup Law at ang iyong pananaw bilang isang kasosyo sa Gunderson.

(01:25) Gusto kong ipakilala mo ang iyong sarili. 

(01:27) David He: Oo naman. Oo. Kaya, hulaan ko para sa mga hindi nakakakilala sa akin, ako, ang pangalan ko David. Ako ay isang kasosyo sa Gunderson Dettmer. Kami ay isang firm firm na batay, batay sa buong mundo ngunit lumaki mula sa Silicon Valley mga 25 hanggang 30 taon na ang nakakaraan. At dalubhasa namin sa kinatawan, ang tinatawag nating "ekonomiya ng pagbabago". Kaya, ito ay kasaysayan na ginagamit upang maging mga kumpanya na nagkakaroon ng teknolohiya. Sa palagay ko ngayon, dahil sa paraan na ang teknolohiya ay naging sistematiko sa halos lahat ng negosyo sa mundo, ito ay mga kumpanya na umaasa sa teknolohiya pati na rin ang mga iyon, iyon, na nagpalaganap.

. Lumipat ako dito mga anim, anim at kalahating taon na ang nakalilipas. Kaya, ang aking pagsasanay ay halos eksklusibo na nakatuon sa venture at venture capital at startup scene na kumakatawan sa anumang naibigay na punto, marahil

(02:18) 50 hanggang 70 mga startup. Hindi lahat ng mga ito ay aktibo sa taon-taon, ngunit kapag gumawa sila ng mga fundraisings, kadalasan iyon kapag pinaka-kasangkot tayo. Ngunit sa panig ng kumpanya, ang anumang uri ng pang-araw-araw na pamamahala na may kaugnayan, tiyak na anumang komersyal, may kaugnayan sa kontrata. At pinapayuhan din ang isang lupon ng mga direktor sa kanilang mga obligasyong katiwala,

. At malinaw naman, kung makarating sila sa isang punto kung saan maaari silang magkaroon ng isang, alinman sa isang pagbili ng side o isang exit sa timog.

(02:50) Iyon ay isang bagay na ginagabayan din natin sila. Galing. At pagkatapos ay sa panig ng mamumuhunan, karamihan lamang ang iyong mga tipikal na pag -ikot ng pakikipagsapalaran, sa mga bagong portfolio. 

(02:57) Jeremy Au: Mahusay! Salamat sa pagbabahagi. At sa palagay ko ikaw at (03:00) ay pinag -uusapan ko nang kaunti tungkol sa nangyari sa pagitan ng huling yugto na magagamit sa Podcast Library Yeah.

(03:05) at ngayon. At sa palagay ko ang isang kagiliw -giliw na bagay ay kapag ginawa namin ang aming huling yugto, ito ay nasa gitna ng taglamig ng Asia Tech. At sa gayon, pinag -uusapan natin kung paano pumili ng isang mahusay na abogado at ilan sa mga pangunahing bagay na nangyayari. At ngayon, na halos dalawang taon na, at sinasabi ko lang na naramdaman na ang tagsibol ay bumalik para sa Asya ngunit sa mga bagay na nangyari nang epektibo noong Marso at Abril ng 2025, naramdaman na ang tagsibol ay muling humawak kasama ang mga taripa ng Trump kasama ang iskandalo ng eishery. Ano ang pakiramdam mo tungkol sa sinasabi ko?

(03:39) Yeah. 

(03:39) David He: oo. Sa tingin ko iyon ang lugar. Kapag huling nagsalita kami sa 23, malinaw naman, kami, ito ay, ang negosyong ito ay siklo tulad ng iba pa, di ba? At kaya 21, 22 post covid years, aktibidad ng aktibidad sa labas ng mga tsart, mabilis na sunog na mga sheet ng sunog na inilabas sa kaliwa at kanan, malalaking pag -ikot nang patas

. 

. At ang mga VC ay kumukuha ng isang hakbang pabalik, napakaliit na bagong aktibidad sa pakikitungo

(04:15) Nakatuon sa kung paano natin susuportahan ang aming umiiral na mga portfolio? Paano natin makikilala ang mga dapat nating ipagpatuloy na mag -stake kumpara sa mga marahil, maaari nating isaalang -alang ang pagsulat. Kaya, sa palagay ko ay isang, isang panahon kung saan kakaunti ang paglabas, napakaliit na aktibidad ng bagong deal.

(04:33) At iyon ang huling oras na nagsalita kami. Ngayon, sa panahong iyon, sa palagay ko kung ano ang napilitang gawin at marahil ay, palagi kong naisip na ito ay mahusay mula sa isang pangmatagalang pananaw para sa rehiyon na ito na nakatuon sa ekonomikong yunit, na nakatuon sa monetization, na masira kahit na, kahit na ito ay, sa gastos ng paglago.

(04:52) Pindutin natin ang preno nang kaunti sa pagpapalawak sa lahat ng mga gastos. Ituon natin ang mga merkado na naiintindihan natin, ang mga customer na naiintindihan natin. .

(05:10) At optimismo, sa palagay ko ay okay lang. Marami sa mga kumpanyang ito ay muling nakatuon, sa pagkuha ng kakayahang kumita. Ang ibig sabihin nito ay mai -unlock nito ang iba't ibang mga mapagkukunan ng kapital na ang iyong tradisyonal na VC na na -back, pagkawala ng pagkakaroon, ang pagsunog ng cash ay hindi gagawin o hindi magkakaroon ng maraming taon.

. At ang ideya ay, okay, binigyan ng puwang sa pagpopondo ng paglago sa rehiyon na maaaring hindi na bumalik sa loob ng maraming taon, sa mga unang yugto, maaari ka pa ring umasa sa tradisyonal na kapital ng pakikipagsapalaran.

. Oo. At sa palagay ko ang pag -asa ay (06:00) okay. 22 ay kapag sinusubukan ng lahat na malaman kung ano ang susunod na gagawin.

. At pagkatapos, 24 ay kapag ang VCS ay magsisimulang mabawi ang kumpiyansa at magsisimula ng numero uno, napagtanto kung alin sa mga portfolio na nais nilang magpatuloy na suportahan

(06:24) At, at simulan ang pag -earmark ng mas maraming pera para sa bagong pag -deploy. Kaya, napag -usapan namin tulad ng kumbinasyon ng mga kadahilanan na, na humahantong sa pakikitungo sa aktibidad, ang mga VC ay may mandato ng pondo upang ma -deploy, di ba? Napakalaking halaga ng tuyong pulbos mula sa mga pondo na inihayag at sarado o pansamantalang sarado sa 21, 22, at 23 mga kumpanya sa kabila ng pag -optimize para sa pagpapanatili ng pananalapi, ang mga kumpanya na nagsisimula nang maabot

. At ang, sa palagay ko na ang isang bagay, isa pang bagay na pinag -uusapan natin ay ang AI, ang (07:00) na nakatuon sa paggamit ng mga tool ng AI, di ba? Bilang, bilang isang karapatan, bilang isang mapagkukunan upang hindi lamang gumawa ng mga bagay na bumuo ng mas mahusay na mga produkto para sa mga customer ngunit upang mabawasan ang mga gastos at ma -optimize sa loob.

. Personal kong nakakita ng mas maraming aktibidad, sa palagay ko sa ikalawang kalahati ng 24 kaysa sa ginawa ko noong 12 o 18 buwan. Oo. Pinagsama bago iyon. Oo. At 25 Q1 ang lahat ay mukhang maganda.

(07:28) Yeah. At mayroong isang paglabas ng mag -asawa sa 24. Mayroon akong ilang mga kliyente na nasa proseso ng isang exit. Oo. Simula sa Q1 sa taong ito, maraming mga term sheet na inilabas, maaari nating pag -usapan ang higit pa tungkol sa istraktura at likas na katangian ng mga term na sheet na ibang -iba mula 21 at 22, ngunit hindi bababa sa nangyayari ito.

.​​

(08:05) Kaya, ang mga nakaligtas ay nagawang malaman ang mga ekonomikong yunit. Mayroon ding ilang dry powder na naiwan sa mga pondo na maaaring mag -pop up para sa mga pinakamahusay na kumpanya. At sa palagay ko dalawang bagay ang nangyari na gusto kong makuha ang iyong pananaw, di ba? Malinaw. Kaya, ang isa sa kurso ay ang efishery implosion kung saan ang mga akusasyon ng pandaraya sa accounting at iba pa. ISA. At ang pangalawa ng kurso ay ang, sasabihin ko ang mga taripa ng Trump. Ang Timog Silangang Asya mula 30 hanggang 45% sa kabuuan tulad ng Indonesia at Vietnam. Ngunit baka mag -zoom in kami

.

. 

(08:48) David He: oo. Ako, hindi ako masyadong makakakuha ng detalye tungkol sa kung paano ko unang narinig ang balita. Oo. Dahil ako, marahil ay narinig ko ang tungkol dito nang maaga.

(08:55) Yeah. Mayroon akong ilang mga kliyente na kasangkot. Oo. Ngunit sa palagay ko ito ay ang, tawagan lang natin ito (09:00) pinansiyal na iregularidad at maling pamamahala. Oo. Ay hindi isang efishery ay medyo isang FTX theranos type moment sa merkado na ito. Ibinigay lamang dahil sa laki ng pandaraya.

. 

(09:21) Jeremy AU: Oo.

.​ ​Ito ang kapus -palad na pag -aalsa sa palagay ko na nakaharap kami dito ay may pandaraya sa bawat merkado.

(09:32) Mayroong masamang pag -uugali sa bawat merkado, lalo na ang mga umuusbong. Tinitingnan mo sila, Gitnang Silangan, Hilagang Africa, India, maging ang US, di ba? Tulad ng mga nabanggit ko lang, FTX at Theranos, iyon ang mga kumpanya ng US. Ngunit sa palagay ko ang isyu sa Timog Silangang Asya ay wala talaga kaming isang track record ng matagumpay na paglabas upang mai -offset ito, di ba?

. 

(10:01) Iyon ay isang napakasamang kumbinasyon. Oo. At iyon ay isang napaka, at hindi ito Timog Silangang Asya.

. Hindi ko talaga naintindihan ang paghahambing ng, hey, ang mga bansang Asyano o ang anim na pangunahing ekonomiya ng Timog Silangang Asya na maihahambing sa isang India o China. Doon, mayroon lamang sobrang fragmentation,

(10:27) Mga pagkakaiba sa politika, pagkakaiba sa kultura. Ito ang laki ng populasyon at ang GDP ay maaaring, maaari mong ilagay ito sa isang graph at mukhang nagsisimula itong magmukhang medyo tulad ng India ngunit hindi. Mas mahirap na mapalawak mula sa Indonesia hanggang Malaysia hanggang sa Pilipinas kaysa ito ay upang mapalawak mula sa isang bahagi ng India patungo sa isa pa.

. Ngunit ang tiyempo ng pagpopondo ng taglamig, ang (11:00) na pagbagal sa mga pamilihan ng kapital na kasama ng katotohanan na mayroong lahat ng mga masasamang kwento na ito ay talagang matigas na pagtagumpayan.

(11:07) Yeah. At sa palagay ko ito ay sanhi, maaari tayong makipag -usap nang kaunti pa tungkol sa mga repercussions ng isang efishery type event. Ngunit hindi ito, wala itong hindi pa naganap. 

(11:15) Jeremy AU: Oo. Ngayon, ang mga bonus na pag -ikot ng nararapat na kasipagan na nangyayari na sobrang masakit. At sa palagay ko iyon ang kagiliw -giliw na pabago -bago, di ba? Alin ang palaging ang balanse sa pagitan ng napakaliit na nararapat na kasipagan na sa palagay ko ay maaaring magtaltalan ang ilang mga tao.

(11:28) Gastos o. Pinapayagan para sa mga iskandalo ng efishery na umunlad, sa palagay ko sa isang tabi, at malinaw naman, napakaraming nararapat na kasipagan o sobrang masakit na nararapat na kasipagan. Nagtataka lang ako, tulad ng sinabi mong napansin mo ang isang pagbabago sa nararapat na mga pattern ng sipag na ginagawa ng mga VC at mamumuhunan. Maaari mo bang ibahagi ang kaunti pa tungkol sa kung ano ang mga pagkakaiba -iba?

(11:43) David He: oo. Sa palagay ko na sa panig ng negosyo, mas maraming komersyal na nararapat na kasipagan. Oo. At pagkatapos ay ako, dati ay maaari kang makakuha ng isang term sheet na medyo mabilis na may kaunting sipag, at pagkatapos ay sa sandaling mag -sign ka ng isang term sheet, ito ay isang pagmamadali upang makakuha. Sarado ang deal. At ginamit namin upang matantya ang halaga ng anim hanggang walong linggo para sa isang tradisyunal na pag -ikot ng equity.

. Oo. At pagkatapos, sa oras na maipalabas ito ay ligal na nararapat na sipag at komersyal na nararapat na pagsisikap na patuloy na tumatakbo nang magkatulad. At maaari pa ring tumagal ng dalawa, tatlo, kung minsan apat na buwan upang magawa.

(12:15) Yeah. At bilang, bilang isang abogado na nakikipag -usap sa trans, ang mga pangunahing dokumento ng transaksyon, ang iyong kasunduan sa subscription, kasunduan ng mga shareholders, mahirap makarating sa isang punto kung saan maaari mong simulan ang paghanap ng mga panloob na pag -apruba, iba pang mga hoops na kailangan mong tumalon sa sandaling natapos mo ang nangungunang mamumuhunan.

(12:32) At ang dahilan para doon ay dahil, ang mga natuklasan ay patuloy na lumalabas sa nararapat na kasipagan. At pagkatapos ay ang mga dokumento ay patuloy na nadagdagan. Oo. Kaya, sa palagay ko na ang pagkaantala sa transaksyon bilang oras, habang ang isang timeline ay maiunat, ang mga gastos sa transaksyon ay patuloy na tataas. 

(12:46) At ayos lang ako.

. 

(12:54) Kaya, nagdadala sila ng mga propesyonal na kumpanya ng accounting upang makatulong. At iyon din, 

(12:59) Jeremy Au: (13:00) Oo. At sa palagay ko maraming kagyat na puna ang tulad ng, kailangan nating gumawa ng higit pang forensic accounting sa PS tulad ng anumang labis na labis na labis na labis na labis na labis na labis na pananampalataya.

(13:10) Ngunit syempre, sa palagay ko kung ano ang nangyayari ay ang lahat ay nakakakuha ng forensic accounting bilang bahagi ng nararapat na kasipagan at ako ay nasa magkabilang panig ng transaksyon. Ako ay isang tao na gumagawa ng nararapat na sipag sa isang pagsisimula at ako rin ay isang startup na dumadaan sa nararapat na kasipagan, at hindi ito isang madaling proseso.

(13:26) Oo, sigurado. Maraming papeles at sa palagay ko ang iyong negosyo ay maaaring talagang pabagalin ang pag -crawl dahil abala ka sa pagbuo ng dokumentasyon para sa, batay sa mga kinakailangan sa pagsunod. Ngunit sa palagay ko kung ano ang kawili -wili ay nakakakita rin kami ng ilang mga pagbabago pati na rin para sa mga transaksyon. Sa palagay ko nakikita natin, halimbawa, ang mga mababago na tala ay napaka bahagi ng halo. At sa palagay ko nakikita rin namin ang ESG tulad ng mga bomba at pagsunod din na na -injected bilang bahagi ng proseso ng pagpopondo. Maaari mo bang ibahagi ang iyong mga saloobin sa dalawang paraan ng mga pagbabago na nakita mo rin? 

(13:55) David He: Oo naman. Oo. Kaya, sa palagay ko ang mga mababago na tala, ang tampok ng isang mapapalitan na tala ito ay (14:00) senior sa lahat ng equity, di ba? Hanggang sa ito ay magbalik -loob. Karaniwan itong hindi ligtas, kaya, ito ay masasakop sa anumang ligtas na mga instrumento sa utang. Kasama rito ang utang sa venture, kasama ang karamihan sa tradisyonal na utang sa bangko. Ngunit a, tulad ng karamihan sa mga instrumento sa utang, mayroong isang kapanahunan dahil mapapalitan ito.

(14:16) May petsa ng kapanahunan, mayroong interes na nakakakuha ng ilang iba pang mga tampok. Mayroon kang ilang mga medyo mahigpit na mga tipan, karaniwang mapapalitan, hindi, hindi katulad ng utang sa venture at tradisyonal na utang sa bangko, hindi ka nakakakuha ng mga bagay na tulad nito, pagpapanatili ng ratio ng equity at minimum na pagpapanatili ng balanse ng cash.

(14:31) Ngunit mayroong, maaaring may ilang mga tipan, di ba? At pagkatapos ay ang kaganapan ng default. Kaya, kung nilabag mo ang anumang mga termino, kung nabigo kang gumawa ng pagbabayad sa kapanahunan, ang mga kaganapan ng default ay maganda, medyo draconian laban sa kumpanya. Sa palagay ko 23, 24, maraming mga kumpanya ang umasa sa mapapalitan.

(14:47) Hindi, may kaunting mga kadahilanan para doon, di ba? Ito ay isang mas mahusay na instrumento para sa mga namumuhunan. Ito ay isang pananagutan, kaya pinatataas nito ang iyong gastos sa paghiram. Ngunit ito, mula sa pananaw ng isang namumuhunan, awtomatiko itong nakatatanda sa lahat ng equity, di ba? Ito ay tulad ng agad na hindi ko kailangang dumaan sa (15:00) na kanta at sayaw ng pag -uusap sa lahat ng mga proteksyon na ito dahil maaari ko lamang umasa sa katotohanan na ako ay isang senior, di ba?

(15:06) Ngunit ang mga tala ay karaniwang may medyo maikling mga petsa ng kapanahunan. Oo. At sa gayon dalawang taon, tatlong taon, ang pag -asa ay, hey, ito ay isang instrumento sa tulay, makarating sa isang napakahirap na tagal ng panahon. Ngunit sa huli kailangan mong itaas ang isang kwalipikadong financing ng equity at pagkatapos ay i -convert namin ang mga tala.

. At bilang isang may hawak ng tala. Bilang isang, kung ihahambing sa isang ginustong mamumuhunan ng tingga, ikaw, mayroon kang mas maraming pag -uudyok habang ang petsa ng kapanahunan ay nagsisimula upang lumapit at mas malapit, upang makuha ang gusto mo sa kumpanya.

(15:40) Sa ginustong equity, maaaring napagkasunduan mo mula sa ilang mga karapatan sa exit, di ba? At sa palagay ko sa rehiyon na ito, hindi pangkaraniwan na makita ang ilang obligasyon na mas mataas. Ang isang tagabangko upang magpatakbo ng isang proseso o upang makahanap ng isang benta at ikaw, lahat ito ay pinakamahusay na pagsisikap. At sa gayon, hindi masyadong maraming mga mahirap na obligasyon bilang isang may hawak ng equity upang pilitin at lumabas.

. Ang kumpanya ay hindi maaaring gumawa ng mga bagay sa isang mahabang listahan ng mga bagay na reserba nang walang pag -apruba hangga't kinokontrol mo ang mga bagay na iyon. Ngunit kung minsan ang mga pondong ito ay may isang direktor sa board, kaya kailangang magkaroon ng kaunting isang maselan na balanse sa pagitan ng kung ano ang aking obligasyon bilang isang katiyakan sa lahat ng mga shareholders dahil sa aking board seat kumpara sa kung ano ang aking obligasyon bilang isang bahagi, bilang isang katiwala sa aking pondo na, upang makuha ang pinakamahusay na resulta mula sa aking pamumuhunan.

. 

.

. At kinukuha mo ang pera na iyon mula sa iyong tala at maaari kang maglakad, di ba? Na ang prinsipyo at interes na sa iyo, ito ay nakatatanda sa lahat.

. At sa palagay ko, maraming pondo na may mga tala na ito sa lugar ay napagtanto, oh, sa totoo lang, dahil darating ang mga ito, maaari tayong humiling ng maraming bagay na hindi namin hihilingin bilang isang ginustong shareholder.

. Tulad nito, maaaring, kahit na ang mga bagay ay nagsisimulang umunlad paitaas

(17:28) Hindi ito magiging, hindi ito magiging isang pagbawi ng j-curve at magtatagal ito. Kaya, bakit hindi lang tayo magpapatuloy na mamuhunan sa mga tala at bibilhin tayo ng isa pang dalawa, tatlong taon bago sila mag -mature. Makakakuha ito ng kumpanya sa kapital na kailangan nila, ngunit tayo ay nasa A, magiging mas komportable tayong posisyon mula sa pananaw ng isang mamumuhunan na sinusubukan na protektahan ang downside. 

(17:47) Jeremy AU: Oo. At sa palagay ko iyon ay isang kagiliw -giliw na piraso dahil sa palagay ko ang mga mababago na tala ay naging kasaysayan na nakita bilang isang mas mabilis na paraan upang makalikom ng mas diretso. At sa palagay ko ngayon, sa palagay ko ay may kaunti (18:00) na higit pang pag -aaral ng pagiging sopistikado ng magkabilang panig tungkol sa mga birtud at pagbagsak ng mga nababago na tala.

. Kaya lumilikha ito tulad ng isang negosasyon. Hindi ko alam, ito ay, oo, punto ng inflection o krisis, sa palagay ko kailangan mo lamang maging napaka -isip tungkol doon.

. Oo. Kung titingnan mo rin ang hinaharap, sa palagay ko mayroon ding isang malaking alon patungo sa tulad ng maliit na pribadong equity o kinalabasan na hindi kinakailangang scale scale.

. Dahil nakikipag -usap ako sa isang tao kamakailan at pagkatapos ay tulad nila, oh, marahil ay dapat mayroong isang kasunduan sa equity.

. Kaya, interesado lang ako sa nakikita mo? 

(19:05) David He: Tulad ng tulad ng isang pagtubos.

(19:06) Jeremy Au: Oo, eksakto. Eksakto. Oo.

(19:08) David He: Sa palagay ko ang panganib ng anumang tampok na pagtubos

(19:12) para sa equity 

(19:13) Jeremy AU: Oo.

.​ ​Dahil ito ay magmadali ituloy sa bawat iba pang may hawak ng equity sa iyong klase. Oo. Hindi bababa sa, di ba? Kaya, hindi ka maaaring gumawa ng isang bahagyang pagtubos ng Series B at hindi pinapayagan ang iba pang mga namumuhunan sa Series B na tubusin ang kanilang bahagi.

. 

(19:44) Jeremy AU: Oo.

.​ ​Doon, may mga kinakailangan sa solvency upang gumawa ng anumang uri ng pagbabahagi ng pagbili ng kumpanya, di ba? Kaya, kung ang pagtubos ay magmaneho ng kumpanya sa kawalang -kasiyahan o (20:00) i -render ang kumpanya na walang kabuluhan,

(20:02) Hindi ito papayagan o hindi ito ganap na matubos. Kaya, marami pang kawalan ng katiyakan sa paligid ng pagpapatupad ng isang probisyon ng pagtubos para sa equity.

(20:12) Iba ito para sa mga patay na instrumento. 

(20:13) Jeremy AU: Oo. May katuturan. At sa palagay ko ang iba pang bahagi na napag -usapan namin ay mayroong maraming mga kinakailangan sa pagsunod sa ESG. Iyon ay, sa palagay ko, lumitaw sa nakalipas na isa hanggang dalawang taon. Oo. Ano ang nangyayari doon at paano mo nakikita ang paghuhubog pa?

.​ ​At sa palagay ko sa mga nakaraang taon, g pagiging pamamahala, di ba? Kaya, sa pagkakaroon lamang doon, may mga medyo malaking hanay ng mga pamantayan na inilalabas, ng mga institusyon tulad ng IFC, ADB at iyon ay karaniwang isang panimulang punto na iniisip ko para sa maraming, maraming pondo na nangangailangan ng mga patakaran ng ESG, maaari silang palaging tumingin sa iyon at layer o o redact.

. Halimbawa, ang HR ay isang napaka -halata, di ba? Oo. Ano ang ilang mga patakaran ng empleyado na kailangan mong magkaroon ng lugar upang sumunod sa iba't ibang mga nasasakupan at kanilang mga kinakailangan sa paggawa?

(21:21) Ngunit sa itaas nito, ano ang mga pamantayan na nais makita ng mga institusyon na mag -apply sa buong mundo? Ang mga iyon ay maaaring hindi talaga hinihiling ng lokal na batas sa paggawa, ngunit ito ay isang pamantayan na nais nilang ipatupad kung saan ka, kung saan mayroon kang pagkakaroon. At ito ay para lamang sa mga startup na nakaupo sa ilang milyong dolyar sa isang bangko at sinusubukan na gawin kung ano ang sinusubukan nilang matupad ang kanilang mandato ng pahinga kahit na.

. Iyon, napakahirap. At sa tuktok ng iyon, sa mga nagdaang taon, at ito ay isang bagay na nai-post, sabihin lang natin ang Russia, Ukraine, parusa at anti-pera (22:00) laundering.

(22:00) At sa loob ng maraming taon ngayon, mga masasamang kasanayan, di ba? Korupsyon, Corrupt Practices Export, import, Export Controls. Ito rin ang mga regulasyon na, na stack sa tuktok ng iyong, kung ano ang karaniwang iniisip ng mga tao kapag iniisip nila ang tungkol sa karaniwang ESG, di ba? 

.

. Marahil sa paligid ng pagmamay -ari ng dayuhan, marahil sa paligid ng iba pang mga bagay. Kaya, kung iniisip mo ang tungkol sa mga katawan ng mga regulasyon na naging mas mahigpit at naaangkop sa mga startup, pumapasok tayo sa privacy ng data ng AI, di ba?

(22:43) Mayroon kang IP at sa gayon, maraming panloob na gastos at mapagkukunan, kapwa tao at cash. Na kakailanganin itong ilalaan patungo sa panloob na pagsunod lamang. 

.

(23:07) Kaya, nakikita ko ang mga patakarang ito, kung minsan ang mga namumuhunan sa buong board. Ito ay isang mandato ng pondo, nasa kanilang kasunduan sa LP. Kailangan nilang magkaroon nito. Naiintindihan ko yun. Ngunit kapag ibinaba mo ito sa kasunduan ng shareholder bilang isang tipan, 

. Yeah, tama na. Oo. At, at sa kasunduang ito ng subscription, kailangan mong maghatid ng mga garantiya, di ba?

(23:38) Maaaring kailanganin mong maghatid ng utang na loob, kung minsan ay magkasanib sa pagitan mo at ng kumpanya. Kaya, ang mga tagapagtatag ay backstopping ito lalo na sa mga unang yugto. Hindi pangkaraniwan na makita ang mga tagapagtatag na nagbabalik sa mga garantiya na ito. 

.

(24:03) Okay. Katanungan kung ang anumang pondo ay talagang magpapatupad nito. Oo. Laban sa kumpanya o ang nagtatag. Iyon ang kanilang sariling pamumuhunan. Sinisira sila sa ilang kahulugan. Oo. Ngunit ang mga garantiya ay hindi palaging, hindi sila palaging kwalipikado ng komersyal na makatwiran. Ito ay isang flat warranty o malinis na oo.

(24:16) Tinatawag namin itong isang malinis na rep. 

. Isa lang ang linya na nagsasabing sumusunod ka sa mga pamantayan ng ESG, di ba? At pagkatapos ay nakakita ka ng isang kahulugan ng mga pamantayan ng ESG. Kasama dito ang isang listahan ng mga pandaigdigang pamantayan.

. 

(24:36) Jeremy Au: di ba?

.​ ​At ako, sa palagay ko ito rin ay isang bagay bilang isang mamumuhunan na kailangan mong maging isang maliit na kakayahang umangkop, dahil ang katotohanan ay kung mayroon kang mga pamantayan sa pondo, ang susunod na mamumuhunan ay mayroon ding mga pamantayan sa pondo, at pagkatapos ay ang isa pagkatapos nito ay mayroong mga pamantayan sa pondo.

(24:51) At talagang gusto mo sa ilang mga punto, ang kumpanyang ito, oo, okay. Ang mga ito ay isang Series B o C Company. Mayroon silang mga mapagkukunan, ngunit kailangan nilang sumunod sa apat (25:00) iba't ibang mga hanay ng mga pamantayan. Ngayon, marami sa kanila ang maaaring mag -overlay ngunit nais mo bang maging isa na nagtatakda ng tono para sa bawat mamumuhunan sa hinaharap, hey, ang mga taong ito ay nakuha ang kanilang mga pamantayan doon.

(25:11) At samakatuwid, may karapatan tayong magkaroon ng atin sa tabi nila.

(25:14) Jeremy AU: Oo. Sa palagay ko ito ay isang nakakalito na tagal ng oras at malinaw naman, sa palagay ko nais ng lahat na makakita ng mas maraming ESG, di ba? Kapaligiran, panlipunan at pamamahala. Ngunit syempre, sa palagay ko ang nakakalito na bahagi ay ang bahagi ng pagsunod dito, ay ang mamahaling bahagi nito.

.

(25:43) At sa palagay ko, oo, personal ako, iniisip ko pa rin sila. Dahil malinaw naman, kung ikaw ay tulad ng isang kumpanya ng SaaS na nagbebenta sa Amerika, hindi ka kinakailangang naapektuhan dahil ang mga ito ay mga kalakal ng terorismo kaysa sa mga serbisyo, ngunit gayon pa man, ano ang epekto? Ano ang pangalawang epekto ng order?

(25:57) Iyon ang mga uri ng mga katanungan na iniisip ko pa rin. (26:00) 

(26:00) David He: oo. Oo. Sa palagay ko tiyak, marahil bilang isang pagsisimula lamang ang mga kliyente na pinagtatrabahuhan ko, inaasahan kong hindi sila gaanong apektado, sa pamamagitan ng mga ito kaysa, halimbawa, ang iyong tipikal na cross-border multinational corporation, di ba? Iyon, na talagang apektado ng linya ng supply, mga pagkagambala sa kadena ng supply, mismo sa pamamagitan ng kakayahang mangalapu ng mga pamilihan ng kapital dahil sa pagkasumpungin. Sa palagay ko ang mga startup ay sana ay hindi nakalantad nang hindi bababa sa kaagad. Ako, tama ka. Sa palagay ko kung ang tipikal na pagsisimula ng tech ay marahil ay hindi lumibot, sinusubukan na ipadala ang mga lalagyan ng,

. Tulad ng mga serbisyo at ngunit sa palagay ko gayunpaman ay magiging sanhi ito ng kawalan ng katiyakan, sa buong mundo, 

(26:48) Jeremy AU: di ba?

.​​

(26:54) Yeah. Kapag mayroon kang malaking multinasyunal na korporasyon na karaniwang ang mga mamimili (27:00) sa isang pagbebenta ng kalakalan, at hindi sila nakatuon hindi sa pagtuon nila sa core, ang kanilang mga pangunahing negosyo at organikong paglago. Dahil nag -aalala sila na wala silang kumpiyansa na pumunta at magsimulang bumili ng mga bagong kumpanya upang madagdagan ang kanilang mga negosyo.

(27:16) Iyon, iyon ay isang medyo malaking pag -freeze sa uri ng M at isang aktibidad, di ba? Para sa mga startup. Sa parehong ugat, sa palagay ko kapag nakakita ka ng pagkasumpungin ng Capital Markets, sa palagay ko ang VIX ngayon ay tulad ng 50 puntos, di ba? Hindi ka maaaring mag -presyo ng isang IPO sa kapaligiran na ito. 

(27:28) At kung gayon, makabuluhan din iyon. At kapag mayroon kang mga IPO na nasa pipeline at mayroon kang isang panahon ng pagkasumpungin, tinamaan nila ang pindutan ng pag -pause at maaaring ito ay 3, 4, 6 na buwan bago sila makakabalik sa kung saan sila muli. 

. 

(27:58) At sa palagay ko ay isang bagay na na (28:00) Medyo mahirap para sa amin dito. Ito ay parang hindi ito makakakuha ng anumang mas mahusay kahit papaano. Oo. 

(28:05) Jeremy AU: Oo. At sa palagay ko ay magiging kagiliw -giliw na hanay ng mga hamon na mayroon sila. Ako, mausisa lang ako mula sa A, bilang isang ligal na kasosyo, malinaw naman, nagtatrabaho ka sa buong ekosistema.

(28:16) Nakikita mo ba ang anumang mga uso o pagbabago na sa palagay mo ay kawili -wili para sa mga tao? 

.​ ​Doon, mayroong, maraming mga pandaigdigang namumuhunan na bumalik sa rehiyon. Sa palagay ko mayroon ding higit pang mga startup dito na nakakuha sa isang punto kung saan maaari nilang simulan ang pagpapatupad sa isang mas pandaigdigang diskarte sa merkado ng GO.

(28:42) At napakahalaga upang maakit ang dayuhang kapital. 

(28:45) Hindi ko alam kung iyon ang magiging kaso kinakailangan. Maaaring hindi ito ang paitaas na takbo na inaasahan namin noong 2025. Na nangangahulugang magkakaroon ng higit na pag -asa sa regional venture capital para sa hindi bababa sa mga startup ng maagang yugto.

(28:56) Sa akin, ang Indonesia ay naging (29:00) tahimik. Na sa palagay ko hindi lamang ito dahil sa efishery, ito rin ay isa sa mga pinaka -mabigat na namuhunan, at madalas na sa mga napataas na mga rehiyon ng pagpapahalaga sa 21 at 22. Yeah. Ngunit karamihan, kung nakikipag -usap ka sa karamihan sa mga namumuhunan sa amin, at pinag -uusapan mo ang tungkol sa Timog Silangang Asya, alam ng lahat sa Indonesia doon, walang gaanong pagtuon sa ilan sa mga kalapit na bansa, dahil sa mas maliit na bayan. At sa palagay ko ang O, tawagan lang natin ito ang Over Investment sa Indonesia, pabalik sa 21 at 22, na sinundan ng mga underwhelming na resulta ay naging sanhi ng Indonesia na maging isang mahirap na lugar para sa mga malalaking pandaigdigang namumuhunan na magpatuloy sa pamumuhunan.

(29:36) Ang Pilipinas ay napaka -aktibo para sa akin nang personal. Sa palagay ko, ginagawa ko, nakakita ako ng higit na daloy ng deal doon kaysa sa nakita kong hindi talaga nabibilang, hindi ko binibilang ang Singapore, dahil ang Singapore ay kung saan nakabase ang lahat ng mga kumpanya. Tama silang isinama dito, di ba? Tulad ng operasyon kung saan ang mga nasa Pilipinas ay tila nakakakuha ng kaunting traksyon at marahil ito ay dahil hindi sila nasasalamin noong 21 at

(29:56) Jeremy Au: Sa palagay ko mayroong isang kawili -wiling piraso, di ba? Sapagkat ang pinag -uusapan natin ay tulad ng (30:00) pangunahing ekonomiya kumpara sa kumpara, natapos ba sila sa namuhunan sa nakaraan sa siklo ng toro at ngayon na kapag ang isang tao sa bear cycle, ano ang tama, antas ng naaangkop na interes ng mamumuhunan.

(30:11) sigurado. At sa palagay ko ang Pilipinas, sumasang -ayon ako sa iyo ng patuloy na malakas na interes, sa palagay ko dahil, sila ay, malakas na bihasa sa Ingles. Alin ang gumagawa ng merkado, sa palagay ko, mas naiintindihan sa American Growth Investor para sa paggalugad at malinaw na mayroong isang malakas na pangkat ng diaspora ng Pilipino sa US, na tumutulong.

(30:30) Oo, sa palagay ko ang tulay ng parehong talento at namumuhunan. Kaya, sa palagay ko sa ilang sukat na sa palagay ko ay nakikinabang ang Pilipinas mula sa koridor na katulad ng kung paano ang Singapore ay may katulad na hanay ng koridor kung saan ang Singapore ay isang malakas na diaspora sa Amerika pati na rin ang kasanayan sa Ingles. Ngunit sa palagay ko, oo, sa palagay ko ang, sa palagay ko ang Indonesia ay tiyak na sa 2025 ay naging masigasig na sigurado dahil sa pagpapalihis ng naunang malaking pag -asa na ang mga tao ay nasa 2021 at 2022 para sa Indonesia.

. Sa tala na iyon ay mayroong upang balutin ang mga bagay, anumang inaasahan mo? 

.​ ​Oo. At sa gayon ay hindi ito pakiramdam, hindi ito pakiramdam tulad ng mga kamakailang mga kaganapan ay tiyak na walang mamumuhunan.

(31:16) Sa aking kaalaman ay talagang lumakad palayo sa isang term sheet na naipasok na nila. Kaya hindi sa palagay ko nakarating ito sa punto kung saan ang mga tao ay isang ganap na naiibang kaso. Halimbawa, Pebrero, 2020 nang tumama si Covid, 

(31:28) Jeremy AU: di ba?

(31:28) David He: Tulad ng mga term sheet ay talagang naatras.

(31:31) Yeah. Tulad ng mga pag -ikot ay hindi nagsasara. 

(31:33) Hindi tayo, hindi ito, ang kapaligiran na naroroon natin ngayon ay wala sa antas na iyon. Ang mga tao ay magiging maingat. Oo. Na dapat sila. Ngunit hindi sila sa isang punto kung saan sinasabi nila, hey, hindi kami, hindi lang kami, isasara namin ang mga tseke at maghihintay kami ng apat na taon upang makita kung ano ang mangyayari.

(31:48) Kaya, ang mga kumpanya ay umaabot sa kanila at ang pagtatapos ng kanilang mga paraan ng cash runway, kakailanganin nila ang pondo. Ito ang mga kumpanya na sa palagay ko maraming mga namumuhunan ang may pagkumbinsi sa. 

.

(32:05) Ang mga tagapagtatag ay at namumuhunan, ang mga umiiral na mamumuhunan ay handang kumuha ng markdown na ngayon. Mula sa nakita ko ay hindi gaanong stigma na nakakabit dito, sa palagay ko ay may dalawang taon na ang nakalilipas. Kaya, hindi bababa sa kahulugan na iyon, sa palagay ko ang gridlock, ang ganitong uri ng nakatitig na paligsahan sa pagitan. Ang mga VC at Tagapagtatag ay patuloy na mas mahusay, di ba?

(32:24) sa, sa isang napaka -kapansin -pansin na paraan. Mayroong, at may mga paraan upang malutas para sa, isang pagkakaiba sa pagpapahalaga na I. Sa palagay ko sa 23 at 24 na tao ay nag -explore pa rin, hey ang mga ito ay napaka -mabubuhay na mga landas, di ba? Magbayad sa mga pag -play sa paghila ng umiiral na l pre ng equity na naglalaro sa paligid ng mga presyo ng conversion.

. Doon, maraming mga bagay na nasubok sa mga huling taon na sa palagay ko ang mga namumuhunan ay talagang naging komportable sa paggamit ng A, tulad ng, tulad ng isang katulad ng isang (33:00) na tool na nasa labas ng gate. 

(33:01) At kung gayon, kung ang isang kumpanya ay nangangailangan ng pera, doon, may mga pagpipilian na magagamit.

(33:05) Yeah. Ito ay lang, anong antas ng sakit ang nais mong gawin?