Gabay ng Insider sa VC: Ang Building Venture Backable Startups, Pagtaas ng Kapital sa isang Downturn at Pagtaas ng Iyong Pagpapahalaga - E18
"Para sa ilang mga modelo ng negosyo, maraming mga stakeholder sa pananalapi ang kolektibong kumukuha ng parehong paglukso ng pananampalataya. Kapag ang paglukso ng pananampalataya na iyon ay nasira kasama ang kadena ng pinansiyal na halaga, nagiging napakahirap na mamuhunan. Minsan, ang break na iyon ay maaaring literal na mangyari nang magdamag." - Chia Jeng Yang
Si Chia ay isang punong-guro sa Saison Capital , isang nangungunang pondo ng capital na nakatuon sa fintech, na nagawa lalo na sa mga umuusbong na merkado tulad ng Timog Silangang Asya at India. Kasama sa kanilang direktang pamumuhunan ang Grab , ang pinakamalaking startup at super-app ng Timog-silangang Asya, pati na rin ang Shopback , ang pinakamalaking platform ng pamimili at cashback ng Timog Silangang Asya. Ang kanilang limitadong mga pamumuhunan sa kasosyo ay kinabibilangan ng ilan sa mga nangungunang pondo sa Timog Silangang Asya, tulad ng East Ventures at Beenext , pati na rin ang mga pandaigdigang pondo tulad ng Qoona Capital at Antler .
Dati siya ang ikalimang empleyado para sa Antler , ang nangungunang pandaigdigang pre-team venture builder. Parehong namuhunan din siya at naglunsad ng mga merkado para sa kanila sa Europa. Nasa Rocket Internet kung saan tumulong siya sa pagbuo ng isang kumpanya ng eCommerce sa Pakistan at Sri Lanka na binili ni Alibaba. Sa gilid, siya ay cofounder ng Shaper Impact Capital , isang 60-person platform na tumutulong sa mga maagang yugto ng startup na may epekto na kumonekta sa mga mapagkukunan na kailangan nila para sa susunod na yugto ng paglago.
Ang kanyang background sa edukasyon ay may kasamang batas undergraduate degree mula sa Cambridge at gagawa ng kanyang Harvard MBA sa hinaharap. Gusto niya ang indie music, hiking at nagsusulat tungkol sa venture capital sa kanyang website, na matatagpuan sa www.chiajy.com .
Maaari mong mahanap ang aming mga talakayan sa komunidad sa episode na ito sa https://club.jeremyau.com/c/podcasts/18-insider-s-guide-to-vc-building-venture-backable-startups-raising-capital-in-a-downturn-and-increasing-your-valuation
Ang episode na ito ay ginawa ni Adriel Yong .
Mangyaring ipasa ang pananaw na ito o mag -imbita ng mga kaibigan sa https://whatsapp.com/channel/0029vakr55x6bieluevkn02e
Jeremy AU: [00:02:20] Galing. Chia, magandang makita ka.
Chia Jeng Yang: [00:02:26] Magandang makita ka rin, Jeremy. Mahusay na narito.
Jeremy AU: [00:02:30] Ngayon ay naghanda ka na ako ng isang punto ng view sa kung ano ang venture capital at ang halaga ng chain ng pananalapi. Kaya, ano ang venture capital?
Chia Jeng Yang: [00:02:41] Sa palagay ko mayroong maraming talagang kapana -panabik na balita at hype tungkol sa kung ano ang venture capital at malinaw na talagang kapana -panabik na industriya na makikipagtulungan sa mga napaka -intelihenteng tagapagtatag na nagtatayo ng susunod na malaking bagay. Ang kakayahang makita kung paano nagambala ang mga industriya, nakikita kung paano nilikha ang mga bagong negosyo. Isang bagay na iyon ay isang bahagi ng venture capital na talagang hindi napag -usapan nang kaunti, ano ang mga input, ano ang mga output, paano naapektuhan ang venture capital bilang isang industriya? Ano talaga ito mula sa isang solidong teoretikal na batayan? Ang isang bagay na nais naming pag -usapan dito ngayon ay ang Venture Capital bilang isang klase ng pinansiyal na pag -aari at kung paano ito gumaganap ng isang papel at kung paano ito apektado ng mas malawak na ekonomiya sa pananalapi sa paligid nito . Kaya, ang konsepto na nais nating pag -usapan ngayon ay talagang tungkol sa venture capital bilang isang piraso sa chain ng halaga ng pananalapi at kung ano ang ibig sabihin nito at kung ano ang kailangan mong maunawaan tungkol sa iba pang mga klase ng pag -aari upang maunawaan kung ano ang nakakaapekto sa venture capital.
Jeremy AU: [00:03:44] Yeah. Sa palagay ko ay tulad ng isang hindi pinapahalagahan na piraso dahil madalas nating iniisip ang tungkol sa venture capital mula sa isang pananaw ng tagapagtatag, bilang mga indibidwal na venture capitalists na kumakatawan sa pondo at kami ay tumutusok sa kanila at nagbabahagi ng aming kuwento at nagtatrabaho sa modelo ng negosyo nang magkasama, pitch deck, at pagkuha ng oo 'at nos' mula sa mga tao. Ang ibinabahagi mo rin ay ang lahat ng mga taong ito, mga kinatawan ng mga kumpanyang kinakatawan nila. Alin ang mga pondo at mga puwersang pinansyal na nagtutulak sa mga insentibo at kinalabasan para sa industriya. Talagang nasasabik na makapasok dito.
Chia Jeng Yang: [00:04:20] Oo, talagang. Inaasahan na ito ay kapaki -pakinabang para sa mga nagnanais na VC o kasalukuyang mga VC o tagapagtatag upang talagang maunawaan ang ilan sa mga insentibo na kasangkot para sa VCS, et cetera. Sa isang napakataas na antas, ang mga kapitalista ng pakikipagsapalaran ay namumuhunan sa mga klase ng pag -aari, na kung saan ay mga kumpanya, na inaasahan nilang ibenta sa ibang mga tao sa kalsada. Inaasahan nilang ibenta ang mga namamahagi, siyempre. Bumili ng mababa, magbenta ng mataas. Ano ang nakakaapekto sa kanila ng kurso, hindi lamang kung paano ka bibilhin sa isang mababang presyo na may magagandang tagapagtatag? Maraming materyal sa na, ngunit ito rin, paano ka magbebenta ng mataas? Maraming mga VC ang apektado ng kung sino at ang mga saloobin ng mga taong bumibili mula sa kanila. Na karaniwang maaaring maging mga mamumuhunan ng equity equity, sentimentalidad ng korporasyon o maging sa tingian na merkado.
Pumunta tayo sa sunud -sunod na ito. Siyempre, maaari itong tumalon sa kadena ng halaga, ngunit mahalagang mga VC na mamuhunan sa mga kumpanya na inaasahan nilang ang paglago ng mga namumuhunan sa equity ay mamuhunan. Kapag ang mga namumuhunan sa equity equity ay namuhunan sa mga kumpanya na inaasahan nilang mamuhunan ang mga pribadong kumpanya ng equity. Ang mga kumpanyang iyon ay namumuhunan sa mga kumpanya na inaasahan nila na ang tingian ng merkado ay bibilhin sa huli. Kapag naitatag mo ang katotohanan na mayroong ilang antas ng pagkakakonekta sa pagitan ng mga malalaking merkado ng publiko sa maagang yugto ng kapital, pagkatapos ay magsisimula kang makita na, okay, may ilang mga bagay na maaaring makaapekto kung paano iniisip ng mga VC na maaaring mangyari talaga. Kaya, sa palagay ko ang pinakamadali at ang pinaka -halata ay magiging sentimento tungkol sa mga partikular na industriya. Kung namuhunan ka sa isang kumpanya na may pag -asa na ito ay isang kwento ng paglago, hindi talaga tungkol sa kung nasaan ang kumpanya sa mga tuntunin ng ekonomiya, ngunit talagang mayroong isang napakalaking takbo ng macro.
Nais mo ring magkaroon ng kumpiyansa na ang mga namumuhunan sa tingi, ang mga namumuhunan sa paglago ay malakas din na mananampalataya sa takbo ng macro na iyon. Kung hindi man, maaari kang mamuhunan sa kumpanya, ngunit dahil sa kawalan ng pag -unawa, walang nais na pumili ng iyon sa yugto ng paglago ng equity sa yugto ng pampublikong yugto. Kumuha tayo ng isang kongkretong halimbawa ng kung tayo ay namumuhunan sa co-living kapag ginagawa ng WeWork softbank at ang damdamin na ang paglago ng mga namumuhunan o mamumuhunan tulad ng Softbank ay tila nagbibigay ng pahayag ay, "Hoy, ito ay isang napaka-kagiliw-giliw na puwang." Nagsimula rin kaming makakita ng maraming mga VC na subukan na gumawa ng maliit na taya dito at doon at makakuha ng pagkakalantad sa espasyo. Siyempre, kapag ang IPO ay hindi dumaan at ito ay nag -away sa panig na iyon, mabilis na namatay ang interes ng VC dahil nakita nila, okay, tingnan, hindi na ito totoo.
Ang puwang na ito ay hindi na mainit. Hindi na kami kumpiyansa na ang paglago ng mga namumuhunan ay mamuhunan sa puwang na ito. Maaari nating makita na ang sentimentidad at kung paano ang mga tao ay nag -iisip sa yugto ng paglago ng publiko sa paglago ng publiko ay talagang nakakaapekto kung paano naiisip ng maagang yugto ng VC ang tungkol sa kung ano ang mamuhunan, lalo na para sa mas hindi mahuhulaan na mga modelo ng negosyo para sa mga partikular na industriya.
Gagawa ako ng isang huling punto dito, na kung saan ay nag -iisip tungkol sa mga paglabas. Sa palagay ko para sa mga tagapagtatag ng maagang yugto, ang maagang yugto ng VC ay minsan ay hindi masyadong maaasahan, at hindi talaga ito dapat gawin, lalo na kung nagtatayo ka ng isang bagay na tunay na nakakagambala. Ngunit ito ay pa rin isang napaka -kaugnay na bahagi ng maraming mga modelo ng negosyo, lalo na ang mga modelo ng negosyo, na may isang napakalakas, mas maliwanag, natatanging panukala ng halaga. Ang isang pulutong ng mga VC ay mahusay na VCS dahil naiintindihan nila, okay, narito ang produkto ng roadmap, isang roadmap ng M&A para sa ilang mga malalaking kumpanya ng tech o ilang mga malalaking tradisyunal na kumpanya. Ito ang mga gaps na pinupuno nila, at nais naming mamuhunan sa mga kumpanyang tumutupad sa pangangailangan na iyon at mayroong isang malinaw na landas sa pagkuha. Ang pag -unawa kung paano naiisip ng iba't ibang mga namumuhunan ang kanilang halaga ng kadena, ang pagkakaroon ng mga pananaw sa pagmamay -ari marahil ay napaka -kapaki -pakinabang para sa pamumuhunan sa maagang yugto.
Jeremy AU: [00:08:20] Yeah. Sa palagay ko ang kagiliw -giliw na piraso ng iyon ay mula sa point of view ng tagapagtatag. Nakikita kung paano ang balita ng mahusay na paglabas at mahusay na mga pagkabigo sa pampublikong domain na uri ng ripple sa pamamagitan ng halaga ng kadena para sa mga pagsusuri ng mga kumpanya na umaakyat sa parehong stack alinman sa mga tuntunin ng modelo ng negosyo o industriya o diskarte at pagpiga ng mga pagsusuri at ang siklo ng pagpopondo para sa mga kumpanya na nagtatayo ng negosyo. Iyon ay isang bagay na talagang totoo tungkol dito sa pagpunta sa harap, kung saan ang mga tao ay nagpapasya tungkol sa kung ano ang mga negosyo na itatayo. Bahagi nito ay tungkol sa kung ano ang mainit at kung ano ang hindi masyadong mainit at kung ano ang hitsura na ito ay magiging isang mahusay na exit at kung ano ang hindi magiging isang mahusay na exit.
Ano ang kagiliw -giliw na naririnig ko sa iyo, mayroong maraming mas malalim na antas ng pag -iisip na kailangang mangyari sa lahat ng oras ng mga operator, na kung saan, "Ito ba ay isang modelo ng negosyo na naiintindihan ko ang mga pundasyon ng at hindi hinuhubog ng pangkalahatang pampublikong paglabas ng landas ng VC na bahagi ng negosyo. Ngunit sinasabi na ito ang mga modelo na mayroon ako. Mayroong kita ng paglaki na nakikita natin ang isang pagkakataon, at pagkatapos ay ang uri ng pagtingin sa kapital. Ang tamang anyo ng kapital upang purihin ang landas ng paglago, kung ito ay venture capital sa iba pang mga anyo ng kapital tulad ng mga utang.
Chia Jeng Yang: [00:09:41] Oo, talagang. Sa palagay ko, ang isa sa mga bagay na sinusubukan kong ipaliwanag kung minsan sa mga unang tagapagtatag ay kung minsan nakikita nila na ang isang partikular na industriya ay nagiging mainit at nais nilang bumuo ng isang modelo ng negosyo sa paligid na dahil nabasa nila sa TechCrunch o kung ano ang mayroon ka, na ang mga tagapagtatag ng kumpanyang ito ay okay at kahit papaano ay pinamamahalaang upang itaas ang isang malaking, napakalaking pag -ikot ng binhi. Sinabi nila, "Hoy, mas malakas ako kaysa sa mga taong ito. Marahil ay makakagawa ako ng mas mahusay."
Iyon ay nagmula sa marahil hindi alam na ang ilan sa mga pag -ikot na ito, halimbawa, ay talagang itinayo ng mga VC na nagsisikap na gumawa ng napaka -tiyak na mga taya batay sa kung ano ang iniisip nila kung ano ang talagang mga namumuhunan ng equity equity. Ito ay isang bagay lamang na nais nilang pagkakalantad . Ang pagtatayo ng isa pang negosyo, hindi ito gumana dahil talagang ang mga VC ay mayroon nang pagkakalantad. Alam nila kung paano kumuha ng maraming mga exposure sa isang bagay na maaaring hindi nila lubos na naniniwala. Ang ilan sa mga dinamika kung bakit mayroong isang pagkakasalungatan sa pagitan ng mga modelo ng negosyo na kahit papaano ay pondohan at talagang mga solidong lalaki na nagsisikap na bumuo ng mga katulad na modelo ng negosyo at kung minsan ay nahihirapan upang makakuha ng pondo sa panig na iyon.
Ang isang mahusay na halimbawa nito ay ang WeWork tulad ng nabanggit mo, at kung paano naapektuhan ang apela ng mga co-living space. Sa palagay ko ang isang paraan na nakita namin ang WeWork ay mayroon ding apela ay nakita namin ang napakaraming, ang wework ay lumilitaw din sa ibang mga bansa. Uri ng tulad ng pagsasabi, "Oh, ang WeWork ay naging tagumpay ito ay isang kabayong may sungay at samakatuwid ay dapat nating maging inspirasyon ng isang modelo ng negosyo, kopyahin ang ilang mga pangunahing aspeto ng modelo ng negosyo at pagkatapos ay i -localize iyon para sa lokal na merkado." Ang isa sa mga nakakalito na bahagi ay tulad ng ginawa ng mga tao na, nakita namin ang maraming mga tagapagtatag at trabaho sa talento sa pagbuo ng out, ngunit nakakita rin ng pera na sumusunod din sa mga taya na iyon, dahil iyon ang kasalukuyang pag -unawa dito.
Kahit na sa Amerika, ang mga tao ay nagtaas ng malakas na alalahanin tungkol sa isang modelo ng negosyo. Ang mga alalahanin na iyon ay hindi madaling maunawaan mula sa isang merkado sa tulad ng Vietnam o Indonesia, tungkol sa kung bakit hindi ito gumagana. Naaalala ko na naririnig ko ang ilan sa mga kwento tungkol sa mga lokal na operator na nagsasabi sa kanilang sarili, na katulad ng mga operator ng Amerikano, ang modelong ito ng negosyo ay hindi rin gumagana para sa amin.
Gumagana ba ito sa Amerika? At tinawag nila ang kanilang mga kaibigan sa Amerika at gusto nila, oh, hindi ito gumana sa Amerika, alinman kaya hindi sila sigurado kung ano ang nangyayari. Ngunit sa palagay nito ang kapital ay naglalagay ng gasolina na sumuntok sa itaas ng kanilang timbang. Na sa kasamaang palad ay nasira. Kapag nabasag ang WeWork at na naging kilala sa publiko sa lahat, sinira nito ang modelo ng negosyo na nagpapatakbo ng mga pagpapalagay para sa maraming VC, ang mga empleyado sa mga startup at ang mga tagapagtatag ng mga ito, ang WeWork na naisalokal na mga kopya.
Iyon ay isang masakit na karanasan para sa lahat. Ang isang pulutong ng mga matalinong tao sa mga lokal na merkado ay iniisip din sa kanilang sarili tulad nito ay ang aking mga modelo ng negosyo. Hindi ko rin nakikita ang mga numero na gumana, ngunit maayos ang paggawa ng WeWork. Maaari nating ma -fundraise batay sa mga bilang na alam natin ang ating sarili ay hindi talaga makakaintindihan.
Ang isa pang paraan ng pag -iisip tungkol dito ay para sa ilang mga modelo ng negosyo, hindi lahat malinaw naman, ngunit para sa ilang mga modelo ng negosyo, ito ay tungkol sa maraming mga stakeholder sa pananalapi na kolektibong kumukuha ng parehong paglukso ng pananampalataya. Kapag ang paglukso ng pananampalataya na iyon ay nasira kasama ang chain ng pinansiyal na halaga, nagiging napakahirap na mamuhunan. Minsan ang break na iyon ay maaaring literal na mangyari sa magdamag. Marahil ang isang tiyak na kumpanya ay nakakakuha ng isang talagang masamang pag -ikot ng pag -ikot ng pag -ikot o macro factor, halimbawa Covid, at ang mga tao ay hindi na interesado, at ang buong sektor ay nawawalan ng kumpiyansa na karaniwang magdamag. Nakita ko na literal na nangyari sa paglipas ng ilang linggo. Ang mga alingawngaw na medyo mabilis tungkol sa ilang mga bagay, ang ilang mga sektor at pangkalahatang damdamin ay agad na magbabago, okay, ang puwang na ito ay hindi na mamuhunan. Iyon ay talagang sumusuko para sa mga tagapagtatag na maaaring gumugol ng mga buwan o taon na nagtatayo ng mga kumpanya sa sektor at lahat ng isang biglaang pagbabago sa sentimento sa pananalapi at wala talagang nagbago sa ekonomiya ng yunit o sa kapasidad ng pagpapatakbo. Lamang ang manipis na kumpiyansa sa pananalapi.
Jeremy AU: [00:13:49] Sumasang -ayon ako sa iyo. Minsan mahahanap ito ng mga tagapagtatag ng medyo hindi patas dahil gusto nila na itinayo ko ang negosyong ito o ang palagay na ito, at bigla itong nabago mula kaliwa hanggang kanan. Ang nauunawaan ko na nagtatrabaho sa iba pang mga tagapagtatag at nakikipag -usap sa kanila ay iyon, at kasama rin ang VCS , sinusubukan ng merkado na maunawaan sa parehong oras ng oras, kung ano ang buong halaga ng mga bagay na ito. Ang mga namumuhunan, na natuklasan din kung ano ang buong pang -ekonomiyang halaga ng mga modelong ito at ang impormasyon na cascading ay, hindi na sila ay hindi pantay -pantay o hindi patas, ngunit ito ay katulad ng merkado ngayon ay nagpepresyo sa bagong impormasyon sa buong buong kadena, na kung ano ang dapat gawin ng isang merkado sa pinagsama -samang, dahil nais naming malaman kung ano ang isang tunay na presyo ng mga mansanas at mga oranges at langis sa mga pampublikong merkado.
Nais naming malaman ang isang makatarungang presyo at ang mga tindahan at ang presyo para sa isang pagsisimula na hindi kanais -nais dahil sa katotohanan na ito ay nagpapatakbo ng labis na kawalan ng katiyakan sa paligid ng pangangailangan ng customer at laki ng merkado, ngayon ay muling nabuhay sa bagong impormasyon. Ang dahilan kung bakit ito ay isang mahusay na pag -uusap ay dahil sa pakiramdam mo ay isang personal na salungatan sa pagitan ng mga tagapagtatag at mamumuhunan at ang merkado kumpara sa pagpapahalaga, ngunit ito ay talagang isang pag -aaral ng loop sa lahat ng iba't ibang mga stakeholder upang maunawaan kung ano ang buong potensyal na halaga ng kung ano ang nilikha.
Chia Jeng Yang: [00:15:07] Isang bagay na sasabihin ko dito na ang ilan sa mga pinakamahusay na tagapagtatag na natagpuan ko at ang ilan sa mga tagapagtatag na nasiyahan ako sa pakikipag -usap sa mga tagapagtatag na talagang nauunawaan ang ilan sa mga nuances na nagpatuloy at inilagay sa mga nakaraang deal. Halimbawa, na maunawaan na hey, ito ang ilan sa mga kadahilanan na nagawa ang pakikitungo. Narito ang mga nakapangangatwiran, narito ang ilan sa mga hindi makatwiran na mga kadahilanan na nagawa ang pakikitungo. Tumutulong sa iyo na makakuha ng kaunting lasa sa kung ano ang nasa likod ng lahat ng hype na ito. Kung paano ang mga partikular na modelo ng negosyo ay maaaring pondohan, ngunit marahil ang ilan sa mga kadahilanan kung bakit sila pinondohan ay mas personal na mga kadahilanan o higit pang mga kadahilanan na may kaugnayan . Wala itong sinasabi tungkol sa modelo ng negosyo mismo. Sapagkat narito, ang ilan sa mga deal na talagang kapana -panabik, walang nag -uusap tungkol sa kanila.
Ito ay talagang kapana -panabik dahil ang ilang mga namumuhunan ay nalaman ang partikular na piraso tungkol sa negosyong ito na kakaunti ang mga tao na hindi pa alam. Ito ang mga modelo ng negosyo na magiging talagang, talagang kapana -panabik. Sa palagay ko ang mga tagapagtatag na labis akong humanga at sa palagay ko ay ang mga nagagawa nang maayos, talagang may pag -unawa at konteksto ng background na ito kung paano nangyari ang lahat ng mga bagay na ito. Kapag lumabas sila at nag -fundraise sila, mayroon silang mas tumpak na pag -unawa sa hindi lamang kung ano ang nais ng maagang yugto ng VC, ngunit kung ano ang nangyayari para sa pataas at pababa ng halaga ng kadena at kung ano ang nangyari dati.
Jeremy AU: [00:16:22] Totoo. Bilang isang taong nagtuturo ng maraming mga startup ng pag -aani, sa palagay ko mayroong malaking pagkakaiba sa pagitan ng mga may kadalubhasaan sa domain o may kakayahang lumalim sa industriya, kumpara sa mga taong may mas mababaw na pag -unawa sa industriya na kanilang pupuntahan. Dahil nagagawa nila, tulad ng sinabi mo, maunawaan ang patas at matapat na katotohanan ng operating dynamics at ang patas at matapat na pagpapahalaga sa pagpapahalaga/pondo na kinakailangan upang gawin ang susunod na hanay ng mga milestone na de-risked at ginawa sa katotohanan. Ang isang pangkaraniwang slide sa maraming mga deck ay, tingnan ang lahat ng aming mga kapantay sa ibang mga bansa at nagtataas sila ng maraming pera at pinalaki nila ang pagpapahalaga na ito. Dahil ang aming merkado ay ang parehong laki, dapat tayong magkaroon ng parehong pagpapahalaga o parehong dinamika. Sa palagay ko ay isang kapaki -pakinabang na slide, sa mga tuntunin ng hindi bababa sa sinasabi na mayroong ilang damdamin, at sa palagay ko itinuturo nito ang mga manonood ng mga slide na gumawa ng mas maraming pananaliksik at sabihin, oh, mabuti, ang iyong mga paghahambing, Company A at B at C, ang iba't ibang mga merkado at proseso ng pananaliksik ay maaaring mangyari.
Ito ay sa palagay ko ang susunod na antas ng slide o pagtatanghal ay sasabihin, paano tayo naiiba? Paano tayo mas mahusay? Iyon ang madaling sabihin. Ngunit din, kung ano ang isang mas makatotohanang gawin sa kung ano ang kailangang gawin. Ang lalim ng pag -uusap na iyon, ang Q&A, sa kahulugan na iyon ay gagawa ng pagkakaiba dahil pupunta ito sa ripple hindi lamang sa kung pinondohan ka o hindi, ngunit kung mayroon ka ring tamang diskarte sa pangangalap ng pondo. Alin ang nangangahulugan din na mayroon kang tamang diskarte sa diskarte sa negosyo upang makuha ang kinakailangang gawin.
Chia Jeng Yang: [00:18:03] Oo, talagang. Ang mga namumuhunan, muli, ay ibang -iba ang mga kumpanya. Ang mga namumuhunan ay namuhunan para sa maraming iba't ibang mga kadahilanan. Halimbawa, isang pag -uusap na kamakailan lamang na mayroon ako, pinag -uusapan namin ang tungkol sa pagiging epektibo ng isang partikular na modelo ng negosyo at itinuro sa akin na ang isang partikular na pondo ng yaman ng soberanya ay namuhunan sa yugto ng binhi sa mga katulad na modelo ng negosyo. Kung hindi mo alam ang estratehikong katangian ng ilan sa mga namumuhunan na ito at marahil ang ilan sa mga ugnayan na na -preexist sa pagitan ng mga tagapagtatag at mamumuhunan bago magawa ang pamumuhunan, maaari kang lumayo sa pagkuha ng ilang maling pag -aaral mula doon. Ang kaalamang konteksto na ito ay talagang mahalaga para sa panunukso ng ilan sa mga pag -uugali kung paano gumagana ang mga namumuhunan. Ito ay isang malawak na uniberso. Maraming matutunan. Araw -araw akong natututo. Ito ay malinaw na isang matangkad na order para sa mga tagapagtatag, mga teknikal na kumpanya, sa palagay ko ay palaging diyalogo, pagbuo ng iyong sarili sa makina na ito, na nagbibigay -daan sa iyo upang makuha ang impormasyong iyon mula sa ibang mga partido na nakahanay sa iyo at talagang maunawaan ang eksena sa isang mas mahusay na paraan. Sa palagay ko iyon ang isa sa mga paraan upang talagang bumuo ng isang kumpanya na maaari ring makakuha ng mas maraming suporta na kailangan nito.
Jeremy AU: [00:19:12] para sa maraming mga tagapagtatag, binabalanse ang katotohanan ng pagpapatakbo ng kanilang negosyo at kung paano sila makakapagmaneho ng mas maraming kita at magmaneho ng mas maraming paglaki. Malinaw na para sa VC, mayroong pamumuhunan at napagtanto ang buong potensyal ng negosyo. Kami ay nag -uusap tungkol dito, ito ang mga sandali ng pagpepresyo ng industriya. Ito ang mga kundisyong pang -ekonomiya tulad ng Covid, na nagbabago sa buong mundo. Paano mangyayari ang pag -uusap na iyon? Paano dapat ang isang pagsisimula, o paano mo nais na marinig ang isang pagsisimula ng pag -uusap tungkol sa mga pagbabago sa mas malawak na ekonomiya at kung paano nakakaapekto sa negosyo?
Chia Jeng Yang: [00:19:48] ng ilang mga paraan. Sa palagay ko ang una ay, kapag mayroong malaking macros o pagbagsak ng ekonomiya o pandemya, sa palagay ko ang halaga ng pagsusuri sa labas ay medyo prangka. Sinusubukan mong malaman kung ano ang ginagawa ng lahat. Sinusubukan mong malaman kung paano nag -iisip ang mga namumuhunan at isulong ito mula doon. Ang isa sa mga bagay na medyo mahalaga din na malaman, at marahil hindi mo direktang malaman, ngunit sinubukan mong magkaroon muli, isang makina o isang network na ang mga numero na para sa iyo, ay kung ano ang ginagawa ng maraming mamumuhunan, na sinusubukan mong malaman kung bakit nagawa ang ilang mga deal, ano ang kwento sa likod nila? Ano ang mga pagkakapareho, kung ano ang mga pagkakaiba, ano ang mga nuances na gumagawa ng tiyak na pag -uugali at nagbibigay sa iyo ng isang mas kongkretong pananaw sa kung ano ang hitsura ng hinaharap mula sa pananaw sa financing.
Kaya, sa palagay ko ang lahat ng mga puntong iyon ay uri ng napakahalaga at hindi sabihin na ito ay isang bagay na kailangang gawin ng tagapagtatag. Muli, ito ay isang bagay na maaari kang bumuo ng isang suporta sa makina para sa karaniwang sa iyong umiiral na mga namumuhunan o kung minsan ang mga network ng tagapagtatag ay medyo kapaki -pakinabang din para dito. Sa palagay ko, ang punto ay ito ay isang medyo mahalagang bagay na isipin. Lalo na, kung nagtatayo ka ng isang modelo ng negosyo na nangangailangan ng maraming pagbubuhos ng kapital at nasusunog ka ng maraming at kailangan mong gawin iyon.
Jeremy AU: [00:21:03] Isang mahusay na halimbawa nito ay ang covid pandemic at pag -scrambling ng lahat upang malaman ang mga ramifications sa kalusugan, ang mga pang -ekonomiyang ramifications, at pagkatapos ay pag -rippling out sa VC ramifications at pagkatapos ay sa startup ecosystem. Naaalala ko sa panahon ng pandemya, isang malaking pag -uusap na binabasa ko ay ang pinakamataas na pondo ng yaman at ang mga pondo ng bakod, kung ano ang kanilang pananaw tungkol sa iba't ibang mga klase ng pag -aari sa pagitan ng mga pampublikong merkado ng stock, ang mga pribadong merkado ng equity at ang mga pamilihan ng venture capital. At pagkatapos ay mayroong pangalawang epekto ng pagkakasunud -sunod, na kung iniisip nila iyon, ano ang iniisip ng iba? Ito ba ay magiging isang V na hugis, isang hugis ng w? Paano ito naglalaro sa iba't ibang mga heograpiya? Ito ay talagang kagiliw -giliw na makita ang lahat ng kaguluhan na iyon at pagkakaroon ng mga webinar na kung saan naramdaman tulad ng VC at ang mga tagapagtatag ay nasa parehong silid, pag -brainstorm o pag -uusapan kung paano ito nakakaapekto sa industriya ng teknolohiya sa kabuuan. Biglang ang mga VC at tagapagtatag ay bahagi ng parehong bangka na tinawag na: "Nais bang maglagay ng pera sa aming klase ng asset at pondo ang mga rate ng pagsunog at empleyado." Hindi ko alam. Ano sa palagay mo?
Chia Jeng Yang: [00:22:11] Ang VC ay marahil ay madaling kapitan ng sentimento sa LP dahil ang mga tagapagtatag ay madaling kapitan ng damdamin ng VC. At pagkatapos ay ang mga VC ay biglang nasa posisyon ng, oh, hindi rin natin alam kung ano ang magpapatuloy. Kami ay nakasalalay sa ilang mga panloob na mekanika ng institusyong pampinansyal na sinusubukan naming malaman kung ano ang nangyayari, ngunit walang nais na sabihin sa amin ang anumang bagay dahil maaaring hindi sila magkaroon ng isang matatag na pagtingin din. Malalim na hindi komportable. Ito lang ang proseso na iyon.
At sa gayon, marami sa kung ano ang ginagawa ng VCS sa oras na ito ay nagpapanatili ng napakalakas, paggawa ng maraming mga tawag sa iba pang mga VC, na talagang sinusubukan upang makakuha ng isang pakiramdam ng merkado, ng kung ano ang nangyayari, paggawa ng mga tawag na may maraming mga LP, sinusubukan na makuha ang kanilang pakiramdam at sinusubukan na maging kabilang sa mga unang upang malaman ang "okay, kung ang mga pagbabago sa sentimento, ako ay magiging isa sa mga unang tao na malaman dahil sa wakas ay ginawa nila ang desisyon sa isang bagay at sinabi nila sa akin." Iyon ang saloobin na nangyayari. Kapag sinimulan ng LPS na makagawa ng kasiyahan sa mga posisyon, kung saan mayroon kang epekto sa knock-on sa mga VC na nagsisimula na bahagyang mas komportable na gusali ng pondo sa mga bagong pondo, et cetera. O sa ilang mga pagkakataon, sinabi ng VCS, okay, uri tayo ng kahulugan na maaari nating gawin ang isang halo -halong pondo. Maaari naming simulan ang pag -deploy ng kaunti nang mas mabilis kaysa sa nais namin dahil mayroong maraming magagandang pagkakataon ngayon.
Jeremy AU: [00:23:31] Yeah. Kagiliw -giliw na makita na mula rin sa pananaw ng tagapagtatag, na kung saan, ang lahat ng mga tagapagtatag ay karera upang tawagan ang bawat isa pati na rin maging tulad ng, well, ano ang nakikita mo para sa iyong pagganap sa marketing ng SEO at search engine? Dahil nakikita namin, depende sa patayo, magkakaibang mga epekto sa pagganap ng pagkuha ng marketing, ngunit din ang mga rate ng conversion sa pamamagitan ng funnel. Ang ilang mga tao ay nagsasabi, okay, lahat ay nag -click pa rin at nakakakita ng mga bagay -bagay at inilalagay ang kanilang pangalan, ngunit hindi sila nagko -convert sa mga tuntunin ng mga pag -signup. O hindi sila nagko -convert sa panahon ng proseso ng pagbebenta. Iyon ay higit pa sa isang direktang panig ng consumer. Ang iba pang mga tao sa negosyo ay tulad ng, nakikipag -usap ako sa mga taong ito, tumatawag pa rin ako, ngunit nagagambala sila. Ang mga pangunahing stakeholder ay nag -iisip tungkol sa kanilang negosyo. Iniisip nila ang kanilang mga pamilya.
Maaaring ito ay isang numero uno, isang numero ng dalawang desisyon sa pagkuha sa isang normal na piraso ng kapayapaan ngunit tila walang emosyonal na katotohanan ngayon dahil ang mga tao ay nag -aalala para sa kanilang mga trabaho at kanilang sariling personal na kaligtasan. Ito ay kagiliw -giliw na makita na ang ripple up pati na rin mula sa totoong ekonomiya, Main Street, at pagkatapos ay ang mga tagapagtatag ay nag -scrambling upang maunawaan kung ano ang ibig sabihin nito sa loob ng mga koponan. Ngunit talakayin din kung ang mga pag -uusap na iyon ay nangyayari din para sa iba pang mga kumpanya sa kanilang puwang. Ang isang pag -uusap ay tulad din, paano natin sisimulan ang pag -uusap tungkol dito? Ngayon na bigla nating nauunawaan na hindi lamang ito sa amin, ngunit higit na mas malawak na kalakaran at sinusubukan nating maunawaan ang patakaran sa kalusugan, paano natin ito maipapahayag sa aming VC ay wala sa aming mga pag -uusap sa quarterly board, ngunit paano natin mas maaga ang balita o manatili sa tuktok ng balita.
Ito ay kagiliw -giliw na upang makita na ang kakaibang paghahalo sa pagitan, tulad ng sinabi mo, ang mga pamilihan sa pananalapi na kawalan ng katiyakan at maraming pag -dial ay labis na kahanay sa mga tagapagtatag na gumagawa ng isang buong grupo ng pag -dial ng pangkat tungkol sa totoong ekonomiya at ang higanteng mash na maging katulad, okay, ano ang maaaring maging pinagkasunduan sa pamamagitan ng patayo? Ano ang maaaring maging pinagkasunduan sa pamamagitan ng heograpiya, sa ilang sukat? Ano ang mga sitwasyon para sa isang mas mahusay na kinalabasan ng pangangalaga sa kalusugan kumpara sa isang mas masamang kinalabasan sa pangangalaga sa kalusugan? At pagkatapos ay pakuluan sa isang bungkos ng talagang masakit na pag -uusap para sa lahat, na, kung magkano ang cash na mayroon tayo? Gaano karaming runaway ang mayroon tayo? Ano ang mga madiskarteng desisyon na kailangan nating gawin tungkol sa pagkuha, kumpara sa kakayahang kumita, kumpara sa paglago, dahil lamang sa isang bagay na nagbago sa totoong ekonomiya, ekonomiya ng ekonomiya at patakaran sa kalusugan ng bawat bansa.
Chia Jeng Yang: [00:25:57] Kaya bahagi ng halaga ng kadena ng pananampalataya na ito, sa palagay ko ang isang kagiliw -giliw na sukat tungkol dito ay kung paano iniisip ng mga namumuhunan ang tungkol sa kung ano ang mga bagong modelo ng negosyo na backable. Bumalik tayo. Sa palagay ko maraming mga kategorya ng iba't ibang mga modelo ng negosyo na tinitingnan namin. Talagang, sabihin natin ang tatlong kategorya. Ang una ay isang negosyo sa pamumuhay, at alam ng lahat kung ano iyon. Ang pangalawa, modelo ng pribadong uri ng negosyo ng equity. Ito ang mga modelo ng negosyo, ayon sa kaugalian na ikinategorya ng matatag na daloy ng cash, lubos na naiintindihan na modelo ng negosyo. Ang kapaki -pakinabang at pagbuo ng uri ng bahagyang mas mababang mga rate ng paglago, at pagkatapos ay ang mga modelo ng negosyo ng VC. Ang mga modelo ng negosyo ng VC ay ang mga tradisyonal na nauugnay sa pagkagambala, mabilis na paglaki, marahil ang pagsunog ng cash, ngunit makakakuha ng napakalaking punto, lalo na sa mga tuntunin ng pagpapahalaga nang napakabilis. Ang kagiliw -giliw na bagay tungkol sa konsepto na ito ay ang iba't ibang mga modelo ng negosyo ay maaaring lumipat sa mga tuntunin ng kung o hindi ito VC, backable, o tanging pribadong equity na maibabalik.
Kung babalik tayo at titingnan ang kasaysayan ng venture capital at kung ano ang tradisyunal na venture na tradisyonal na ginamit upang mamuhunan sa lahat ng paraan pabalik sa Fifties at Sixties, talagang namuhunan sila sa mga malalim na kumpanya ng tech. Ito ay talagang pagputol sa gilid na protektado ng IP. Ay may kakayahang baguhin ang buong industriya. Ang lahat ng mga semiconductors, hardware, et cetera. Malinaw ang panukala ng halaga. Gumagawa ka ng isang bagong piraso ng teknolohiya, nagbabago ito sa industriya, ito ay naging pinuno. Magaling yan. Kami ay gagawa ng maraming pera mula doon. Ito ay inilipat lamang sa mga bagay tulad ng software kung saan ang pagtatanggol ay marahil ay hindi gaanong maliwanag kung ihahambing sa iyong mga kumpanya ng uri ng Hardware IP, ngunit malinaw na nakapagpakita ng kaso, mag -emote. Ay nagawang lumaki nang mabilis at kumalat nang mabilis at guluhin ang industriya sa iba't ibang paraan.
Ang mga kumpanya ng SaaS ay mahusay. Ang gastos ng mga benta ay napakababa, sa pagsasanay ng software na nagsilbi bilang isang talagang mahusay na moat dahil sa sandaling mag -download ka ng isang piraso ng software, marahil ay hindi mo susubukan na mag -download ng isa pang piraso. Ito ay isang mahusay na negosyo at VC na ganyan. Lalo na sinimulan namin ang pamumuhunan sa iba pang mga uri ng mga negosyo. Sinimulan namin ang pagdaragdag ng pamumuhunan sa mga negosyo na mahusay ngunit maaaring hindi kinakailangang magkaroon ng isang software moat. Nagsimula kaming mamuhunan sa iba pang mga vertical at ang ideyang ito kung ano ang naging isang moat ay naging mas malaki. Ngayon, sa palagay ko ang isang matinding ito at kung ano ang nakita namin sa kasalukuyang ikot ay tumitingin sa mga direktang produkto ng consumer. Ang mga direktang produkto ng consumer at ang mga kalakal ng CPG ay napaka -tradisyonal sa kaharian ng pribadong equity.
Bakit nagsimulang mag -isip ang mga kapitalista ng venture tungkol sa D2C ay naisip nila kung ano ang ibig sabihin at natanto ng isang moat, hey, ang mga tatak ay maaaring magkaroon ng katulad na mga moats. Malinaw na mas mahirap sabihin kung minsan kung ang isang partikular na tatak ng maagang yugto ay magkakaroon ng moat, kung ihahambing sa, muli, ang IP ay bumalik sa mga ikalimampu kung saan ito ay nasa tanggapan ng patent. Ang ilang mga koponan na may tamang diskarte at tamang industriya ay maaaring talagang lumago nang napakabilis. Iyon ay sapat na mabuti para sa amin dahil muli, ang aming misyon ay upang mamuhunan ng mababa at magbenta ng mataas sa mas mabilis na panahon kaysa sa mga pribadong pondo ng equity. Siguro kung mamuhunan tayo ng halaga ng x, maaari nating makuha ito doon nang mas mabilis. Sinimulan mong makita ang mga pondo ng VC na lumabo ang mga linya nang kaunti sa pagitan ng kung ano ang modelo ng pribadong uri ng equity type kumpara sa isang modelo ng negosyo ng uri ng VC.
Tila ipinapahiwatig na sa pagtatapos ng araw, higit pa tungkol sa kung gaano kabilis na nais mong isagawa ang isang partikular na diskarte sa halip na mga partikular na uri ng mga modelo ng negosyo. Sa palagay ko ang isang napaka -kagiliw -giliw na pag -uusap na nag -uugnay sa dalawang konsepto na magkasama sa chain ng pinansiyal na halaga sa kung ano ang isang VC Backable Company ay, ang mga partikular na industriya ay maaaring maging mas kapana -panabik dahil mas maraming mga tao ang nagbabayad ng pansin dito.
Halimbawa, sa puwang ng sekswal na kagalingan, maaaring mayroong mga kumpanya ng D2C na pinag-uusapan ng lahat at sa gayon ito ay agad na ma-venture na ma-back-back dahil alam nating lahat na may mga paglaki ng equity equity na nasasabik sa eksenang iyon. Ngunit sa pamamagitan ng parehong panukala, marahil ang D2C sa mga bitamina, bagaman iyon ay talagang mainit, ngunit ang D2C sa mga bitamina ay maaaring hindi gaanong kapana -panabik dahil sa mga namumuhunan sa equity equity ay hindi talaga nakarinig ng mas maraming buzz tungkol dito. Sa tingin ng mga VC, okay, hindi pa. Maghihintay kami hanggang sa maraming buzz bago namin subukan na gumawa ng mga taya sa na. Ang isang pulutong ng pag -uusap na iyon at kung bakit ang paglilipat ng paksa sa kung ano ang backable ng VC ay talagang batay sa kung ano ang nangyayari sa mas malawak na merkado at kung paano iniisip ng mga namumuhunan sa pananalapi ang tungkol sa mga partikular na uri ng mga bagay, sa halip na mga pangunahing pundasyon dahil ang kahulugan na ito ay maaaring at lumipat.
Jeremy AU: [00:30:48] Yeah. Sa palagay ko ay napaka -lugar sa at isang mahusay na artikulasyon ng iba't ibang mga kategorya at ebolusyon ng kung ano ang isang moat at sa ilang sukat, kung ano ang nais na bumalik ng VC. Ang isang kumpanya na napag -usapan namin noon ay si Casper , na siyang direktang sa tatak ng kutson ng consumer, na napakalaking lumago, ay may napakalaking pagpapahalaga. Sa palagay ko marami kaming nakikita sa pamamagitan ng pindutin tungkol sa kung ano ang kanilang nagawa bilang isang pagsisimula ng kwento at pati na rin ang kanilang mga kalakal ng consumer. May -ari din ako ng isang Casper kutson at unan sa aking oras sa US, kaya naging consumer ako para sa kanila. Talagang nagkaroon din ako ng pagkakataon na bisitahin ang kanilang mga tanggapan at marinig mula sa mga tagapagtatag mismo tungkol sa kung ano ang kanilang pangitain. Mula sa kanilang pananaw kung ano ang sinabi niyang nais niyang gawin ay nais nilang maging nike ng pagtulog. Alin ang isang napakalaking masiglang pangitain dahil alam nating lahat kung gaano kalaki ang Nike. Ito ay mga order ng magnitude na mas malaki kaysa sa isang casper.
Ang pag -iisip sa kanilang sarili na walang nag -iisip na ang industriya ng kasuotan sa paa, noong una itong nagsimula ay higit pa sa isang kalakal na maaaring magkaroon ng isang tatak na maaaring magkaroon ng isang moat, maaaring magkaroon ng katapatan. Ngayon sa amin, ang Nike ay, nandoon ang mga loyalista, Adidas at Puma Loyalists. Ang puwang para sa ilang mga magagaling na kumpanya at lahat ay nasa gilid. Sa palagay ko kung minsan ang pag -uusap sa panig ng D2C ay kung ang kumpanyang consumer na ito o ang kumpanyang ito ay nakakakuha ng tama. Maaari silang at bahagi ng isang malaking merkado. Maaari silang makakuha ng isang malaking bahagi at maaari silang mag -utos ng isang mataas na katapatan mula sa mga customer, at maaari silang magsagawa ng maayos at magkaroon ng sapat na cash upang gawin ito sa anumang buhay na itinapon ang kanilang paraan. Pagkatapos ay maaaring maging isang hindi kapani -paniwalang malaking kumpanya. Sa palagay ko iyon ang bahagi na mahirap. Lahat ng tao ay humahawak kung gaano karaming mga hoops na kailangan mong tumalon sa na sunog at gawin iyon nang sunud -sunod.
Buweno, upang buod, nagkaroon kami ng pagkakataon na marinig ang tungkol sa kung ano ang venture capital. Ang mga kadahilanan ng industriya na nakakaapekto sa parehong mga kapitalista ng venture at mga startup at kung paano ang mga sitwasyon tulad ng pandemics at iba't ibang mga uri ng negosyo ay dumadaloy sa buong calculus para sa lahat sa system. Huwag kalimutan na mag -subscribe sa aming podcast upang hindi mo makaligtaan ang anumang mga bagong yugto. Kapag sumali ka bilang isang miyembro sa aming site, magagawa mong magtanong sa amin ng mga katanungan na masasagot namin sa palabas. Maraming salamat.