Batas ng Power Power, LP Incentives & VC 2 & 20 - E522

"Kapag namuhunan ka sa isang batas ng kuryente, isipin mo ito sa ganitong paraan: tulad ng pamamahala ng Manchester United, Chelsea, o Arsenal. O mas mabuti pa, tulad ng paghahanda para sa Olympics. May ginto, pilak, at tanso - kahit na iba pa ay walang kinalaman. Ang sampung mga manlalangoy na tunay na may shot sa ginto. - Jeremy Au, host ng Brave Timog Silangang Asya Tech Podcast

"Kung ang laki ng iyong pondo ay napakaliit, hindi mo masusuportahan ang pangkalahatang kasosyo, ang koponan, o kahit na ang mga ligal na kinakailangan. Mayroong isang tiyak na threshold na kailangang matugunan ng mga tao. Halimbawa," Masaya kaming maglagay ng kalahating milyong dolyar, o kahit isang milyon, kaya maaari mong patuloy na ipadala ang iyong mga anak sa paaralan o magbabayad ng iyong million. " Nag -alok sila ng financing para doon. - Jeremy Au, host ng Brave Timog Silangang Asya Tech Podcast

Ang "Ang Term" Pangkalahatang Kasosyo "ay kritikal dahil, habang marami ang tinawag na mga kasosyo, ang mga pangkalahatang kasosyo ay ang tunay na namamahala. Natatanggap nila ang kapital at nakatuon sa pamumuhunan nito sa mga startup. Ang mga limitadong kasosyo, sa kabilang banda, ay pinangalanan dahil ang kanilang ligal na pananagutan ay limitado. Kung may isang bagay na nagkakamali - maging ang mga pangkalahatang kasosyo ay walang katiyakan na ligal na pananagutan para sa gayong mga pagkakamali.

Ang mga pangkalahatang kasosyo ay mayroon ding balat sa laro. Halimbawa, sa isang $ 100 milyong pondo, ang isang GP ay karaniwang namumuhunan ng 1%, na nangangahulugang paglalagay ng $ 1 milyon ng kanilang sariling pera - ito ay tinatawag na isang GP na gumawa. Mula sa $ 100 milyon, 2% ng pondo ay inilalaan taun -taon para sa mga gastos, na nagbibigay ng $ 2 milyon bawat taon sa susunod na dekada upang masakop ang mga gastos sa pagpapatakbo. Kung ang pondo ay lumalaki sa $ 1 bilyon - na nakamit ang isang $ 900 milyong pakinabang - 20% ng baligtad na iyon, o $ 180 milyon, ay pumupunta sa mga pangkalahatang kasosyo bilang kanilang bahagi ng kita. " - Jeremy Au, host ng Brave Timog Silangang Asya Tech Podcast

ni Jeremy Au ang mga nuances ng venture capital sa pamamagitan ng tatlong lente. Inilarawan niya kung paano ang mga LP, tulad ng mga pondo ng yaman ng soberanya at mga namumuhunan sa institusyonal, ay hinahabol ang pag-iba-iba at pangmatagalang pagbabalik, na madalas na naghahanap ng isang 25% net IRR upang bigyang-katwiran ang mataas na panganib ng VC, tulad ng nakikita sa umuusbong na tech ecosystem ng Timog Silangang Asya. Gamit ang modelo ng "2 at 20", ipinaliwanag ni Jeremy na a. Ang mga pangkalahatang kasosyo ay gumawa ng 1% ng laki ng pondo (halimbawa, $ 1m para sa isang $ 100m na ​​pondo) bilang balat sa laro habang ang mga limitadong kasosyo ay nagbibigay ng 99% ng kapital. b. Ang GPS ay gumugol ng 2% ng laki ng pondo sa mga operasyon sa loob ng 10 taon at c. Tumatanggap ang GPS ng 20% ​​ng exit exit ng pondo at LPS 80%. Ibinahagi niya ang mga halimbawa tulad ng $ 100m na ​​pamumuhunan ng Sequoia sa Zoom, na nagbubunga ng 22x na pagbabalik, at ang pagkuha ng Facebook ng WhatsApp, na naging isang $ 60m na ​​pamumuhunan sa $ 3B. Panghuli, inihalintulad niya ang VC hanggang ika-19 na siglo na whaling, kung saan 6% lamang ng mga deal ang gumagawa ng 60% ng mga pagbabalik, na gumuhit ng mga pagkakatulad sa kung paano ang mga pamamahagi ng kapangyarihan-batas ay humuhubog sa pokus ng industriya sa mga bihirang, mataas na halaga na pamumuhunan.

Jeremy AU: (00) Ang pagkalat ng mga pagganyak, tulad ng sinabi ko, ang isa ay pangunahin, siyempre, ang mga tao ay naghahanap ng isang mataas na ROI. Karaniwan, mayroong isang paniniwala, at maaaring hindi ito kinakailangan totoo, ngunit sa panig ng US lalo na, na ang pagkakaroon ng VC bilang bahagi ng iyong portfolio ay makakatulong sa iyo na talunin ang pagbabalik sa merkado ng halos 5 porsyento sa loob ng isang 20 taon.

Jeremy AU: Ibabahagi ko ang mapagkukunan na iyon, kasalukuyang nasa syllabus. Ngunit ang pagkakaroon ng ilang hindi kilalang, mahabang panahon ng abot -tanaw, mataas na peligro na pamumuhunan. ay isang mahusay na paraan para sa pag -iba kung mayroon kang napakatagal na abot -tanaw.

Jeremy AU: Kaya mayroong isang pananaw mula sa isang pinakamataas na pondo ng kayamanan o mula sa isang endowment, lalo na malinaw na ang pag -iba -iba rin. Hindi mo alam, ngunit gusto mo, okay, hindi ko alam kung, ang pagbili ng ginto ay may katuturan sa susunod na anim na buwan. Ngunit kung naglalagay ako ng pera sa pondo ng VC, ang mga kumpanyang ito ay magbubunga ng 10 hanggang 15 taon.

Jeremy AU: May pag -iba -iba sa paglipas ng panahon, dahil hindi ko alam kung ano ang gagawin ko, ngunit maaari ko ring ilagay ito sa tech. At sa 10 hanggang 15 taon, ang mundo ay maaaring maging isang mas mahusay na lugar. Malinaw, ang madiskarteng pananaw sa heograpiya at industriya. Nakikita namin ang maraming mga tao talaga sa iba't ibang bahagi ng mundo.

Jeremy AU: Halimbawa, alam ko na nakilala ko (01:00) isang tagapamahala ng pondo ng VC para sa Timog Silangang Asya. Naglakbay siya sa Europa at pagkatapos ay nakikipag -usap siya sa isang LP, isang malaking institusyonal na LP. At ang malaking institusyonal na LP ay tulad ng, oh oo, nakikinig siya sa matapang na podcast ng Timog Silangang Asya dahil interesado siyang mag -iba -iba sa labas ng Europa sa Timog Silangang Asya.

Jeremy AU: Hindi niya talaga magagawa ang Tsina, lahat ng iba pang mga bagay na ito, di ba? Ngunit nag -iisip lamang siya sa Timog Silangang Asya. At kaya natututo siya tungkol sa Timog Silangang Asya bilang isang rehiyon sa pamamagitan ng makinig sa aking podcast ngunit ang dahilan kung bakit ginagawa niya iyon ay dahil interesado siyang mamuhunan sa isang pondo ng VC na magbibigay sa kanya ng pag -iba sa Timog Silangang Asya.

Jeremy AU: At mas partikular sa Timog Silangang Asya Tech bilang isang klase ng pag -aari, malinaw na hindi sinasabi na gagawa siya ng desisyon, ngunit bahagi iyon ng kanyang utos, di ba? Malinaw na ito ay isang sensor network. Kaya halimbawa kung ikaw ay isang Corporate VC, Corporate Fund, maaari mong piliin na huwag gumawa ng direktang pamumuhunan.

Jeremy AU: Maaaring hindi ka magkaroon ng iyong sariling pondo ng Corporate VC. Maaari kang pumili upang mamuhunan na sa mga pondo ng VC na mas malaya kaysa sa iyo dahil sinasabi mo na hindi ko nais na patakbuhin ito sa loob. Nais kong hayaan ang mga malayang propesyonal na ito at literal na nakatanggap ako ng isang WhatsApp mas maaga ngayon, ngunit talaga, mayroong isang (02:00) na kumpanya at pagkatapos ay mayroon silang ilang mga plano sa pagpapalawak ng merkado sa Japan, di ba?

Jeremy AU: At pagkatapos ang pondo ng VC ay may mga Japanese LP, at ang mga Japanese LPS ay tulad ng, interesado kami dito dahil sa koneksyon ng Hapon, at iba pa, di ba? Kaya mayroong isang sensor network, mayroong mga tainga, at siyempre, ang ilang mga corporate VC o mataas na antas ng mga indibidwal ay maaaring pumili upang mamuhunan sa isang pondo ng VC, upang malaman lamang ang mga lubid, upang matugunan ang pondo ng VC, maunawaan kung paano ito gumagana sa loob ng limang taon, tatlong taon, anuman ito, at pagkatapos ay maaaring nais na ilunsad ang kanilang sariling pondo ng VC sa kalaunan pati na rin.

Jeremy AU: Kaya ang mga ito ay limang pangkalahatang mga balde ng mga kadahilanan kung bakit maaaring mamuhunan ang LPS. At ang mga VC bilang isang resulta ay may isang tiyak na istraktura. Mayroon kaming mga limitadong kasosyo, mayroon kaming mga pangkalahatang kasosyo, at ang mga start up. At sa palagay ko ay kung paano mo dapat isipin ang tungkol dito, sa mga tuntunin ng pera na dumadaloy.

Jeremy AU: Kaya't ang mga LP na napag -usapan natin, ang mga taong ito ay mayaman, o nais nilang pag -iba -iba, o nais nilang pag -isiping mabuti ang kanilang mga taya. O mayroon silang ilang uri ng militar o madiskarteng ito, inilalagay nila ang kanilang pera at pinili nila ang pondo ng VC at nagbibigay sila ng kapital. At karaniwang inilalagay nila sa 99 porsyento ng kapital sa kumpanya.

Jeremy AU: (03:00) At sa pangkalahatan mayroong isang bagay na tinatawag na dalawa at 20. Pag -uusapan natin ito nang higit pa sa darating na oras, ngunit talaga makakakuha sila ng 80 porsyento ng baligtad. Kaya kung ang isang 10 milyong pondo sabihin natin, ay nagiging 100 milyon, di ba? Kaya mayroong 90 milyong pakinabang. Ang LPS ay makakakuha ng 80 porsyento ng 90 milyon na iyon. . Ngunit ang pangunahing bagay ay mula sa isang ligal na pananaw na ito ay pinamamahalaan ng isang bagay na tinatawag na Limited Partnership Agreement, na siyang ligal na bahagi nito.

Jeremy AU: Kaya talaga inilalabas nito ang mga tipan, ang mga kasunduan sa pagitan ng magkabilang panig nito sa pagitan ng mga VC at LPS. Ngayon, ang mga pangkalahatang kasosyo at ito ay isang napakahalagang termino, dahil mayroong maraming mga tao na tinawag na mga kasosyo, ngunit ang mga pangkalahatang kasosyo ay ang talagang namamahala. Kaya natanggap nila ang kapital na ito at sumasang -ayon silang mamuhunan sa mga startup, di ba?

Jeremy AU: Ang limitadong mga kasosyo, tinawag silang mga limitadong kasosyo dahil mayroon silang limitadong ligal na pananagutan, di ba? May katuturan ba ito? Kung may mali, katiyakan o anuman, ang mga limitadong kasosyo ay hindi nakakakuha ng anumang ligal na pananagutan. Ngunit para sa mga pangkalahatang kasosyo, mayroon silang walang limitasyong ligal na pananagutan para sa masamang pagkakamali, katiyakan, kapabayaan, anuman ito.

Jeremy AU: Ngayon, ang GPS ay mamuhunan ng 1 porsyento sa kanilang mga pondo. Isang daang milyong dolyar na pondo at namuhunan ako (04:00) isang porsyento nito. Nangangahulugan ito na kailangan kong ilagay sa isang milyong dolyar ng aking sariling pera sa kumpanya bilang balat sa laro, di ba?

Jeremy AU: Tinatawag itong GP Commit. Ngayon, sa daang milyong dolyar, dalawang porsyento ng pondong iyon ang ibinibigay sa akin bawat taon upang magpatakbo ng mga gastos. Kaya sa isang daang milyon, makakakuha ako ng dalawang milyong dolyar bawat taon para sa susunod na sampung taon upang matulungan akong patakbuhin ang aking mga gastos. At pagkatapos, kung ang daang milyong pondo ay nagiging isang bilyong dolyar, di ba?

Jeremy AU: Siyam na daang milyong dolyar, tungkol sa dalawampung porsyento ng isang laro ay pupunta sa akin. Ipapaliwanag namin ang ilan sa mga ekonomikong ito, ngunit ito ay talagang mahalaga. Iyon ang dahilan kung bakit ang istraktura ay madalas na tinatawag na dalawa at dalawampu. Kaya nakukuha mo, ang mga tagapamahala ay nakakakuha ng dalawang porsyento ng pondo na nakataas. Bawat taon sa loob ng 10 taon, at pagkatapos ay nakakakuha sila ng 20 porsyento ng baligtad ng kalidad ng mga pagpapasya na kanilang ginagawa,

Jeremy AU: At pagkatapos siyempre, ang dinala na interes ay itinuturing bilang mga kita ng kapital. Halimbawa, kilala na ngayon na ang mga Saudis ay nag -uusap nang mas mahirap. Kaya gusto nila ng higit pa sa baligtad.

Jeremy AU: Tulad sila, nais naming mabayaran ka ng suweldo. Ngunit nais namin ang higit pa sa baligtad, halimbawa. Kaya ang iba pang mga pondo ay maaaring pumili ng iba pang paraan, na maaari nilang piliin na magkaroon ng isang sahig. Dapat mong pindutin ang isang (05:00) tiyak na antas ng pagbabalik bago ka makakuha ng isang hiwa nito. At pagkatapos ang ilan sa mga ito ay maaaring tulad ng ilang mga VC ay maaaring maging tulad ng, nais kong magbayad ng mas maraming pera sa mga unang araw dahil sa mga unang ilang taon, gumagawa ako ng mas maraming trabaho.

Jeremy AU: Ngunit ngayon, pagkatapos kong ma -deploy ang aking mga pamumuhunan sa unang tatlong taon, pagkatapos ay mas mababa ang ginagawa ko sa trabaho. Kaya dapat akong mabayaran nang mas kaunti para sa oras na ito. Kaya may ilang iba't ibang mga pahintulot para sa iba't ibang mga probisyon. Ngunit sa palagay ko ang pangunahing bagay ay ang 2 at 20 ay medyo pangkalahatang pamantayan.

Jeremy AU: At pagkatapos ay may iba't ibang mga paraan upang hatiin ito. Sasabihin ko na sa pangkalahatan ito ay pangunahing hinihimok sa tingin ko kung ikaw ang pinakamahusay na VC, kumikita sila ng isang toneladang pera. Makikipag -usap ka sa mga sugnay na iyon para sa iyong sarili. Bibigyan ka nila ng higit na baligtad. At kung ikaw ay isang napakalaking LP na may isang napakalaking tseke, kung gayon malamang na magkaroon ka ng higit na kapangyarihan ng bargaining para sa mga negosasyong ito.

Jeremy AU: Kaya sa palagay ko dapat kang mag -isip tungkol doon.

Jeremy AU: Sa pangkalahatan sa palagay ko ang pangkalahatang yardstick ay, kailangan mo ng halos 25 hanggang 50 milyon upang pakainin ang isang pangkalahatang kasosyo, kaya sa palagay ko mayroong isang bakuran sa lupain ng VC. Ito ay dahil, kung ang laki ng iyong pondo ay napakaliit, hindi mo ma -feed ang pangkalahatang kasosyo, hindi mo ma -feed ang koponan, hindi mo mapapakain ang mga kinakailangan sa ligal (06:00).

Jeremy AU: Kaya mayroong isang tiyak na threshold na mayroon ang mga tao bago sila pumunta. Kaya nakasalalay din ito. Sa palagay ko, ang Silicon Valley Bank, ang Bankroll GP ay gumawa kaya talaga na makakatulong sila sa gayon ang Silicon Valley ay tulad ng, masaya kaming tulungan kang maglagay ng kalahating milyong dolyar, halimbawa, isang milyong dolyar, dahil nais mong magpatuloy na ipadala ang iyong mga anak sa paaralan o magbayad ng iyong mortgage, anuman ito.

Jeremy AU: Kaya't talagang nagawa nila ang ilan sa financing na iyon sa Silicon Valley. ISA. Ang iba pang bersyon ng iyon, halimbawa, ay ginawa nila ito para sa mga mortgage. Kaya maraming mga tagapagtatag at VCS, marami sa kanilang pera ang nasa, stock, at hindi ka maaaring gumamit ng stock upang gumawa ng isang mortgage. At kaya ang Silicon Valley Bank ay ang isa lamang na handang magpahiram sa iyo ng pera para sa iyong mortgage, upang maayos ang stock ng iyong papel at ibahagi para doon.

Jeremy AU: Ang sinusubukan kong sabihin dito ay sa palagay ko ang pinansiyal na istaka ay halos halos laging nandiyan. Hindi sa palagay ko mayroong equity equity para sa GPS, ngunit sa kasaysayan ay may iba pang mga paraan upang matulungan din ang pananalapi. Kaya sa palagay ko sa pangkalahatan, halimbawa sa palagay ko hindi ko sasabihin para sa Timog Silangang Asya, ngunit sa Amerika, halimbawa, ang isang GP ng isang bagong pondo ay maaaring gumawa lamang ng mga 150, 000 hanggang (07:00) 200, 000 U.

Jeremy AU: S. Sa palagay ko kung ikaw ay isang umuusbong na manager ng pondo. Dahil mayroong, sa palagay ko mayroong batayan ng pamantayan, ang bayad sa pamamahala, ang suweldo ay lalabas din sa pamamahala ng bayad. At pagkatapos, ngunit gagamitin ito upang magbayad para sa aming mga punong -guro at lahat ng iba pang mga tao na naroroon. Kaya kapag angellist at ang commoditization ng ligal na papeles kung ano ang nangyari sa Angellist at lahat ng iba pang mga platform na ito upang makatulong na lumikha ng mga pondo.

Jeremy AU: Pagkatapos ay bumaba ang ligal na bayad at pagkatapos ay nakakakita ka ng mas maraming mga umuusbong na pondo, lumitaw ang mas maliit na pondo dahil ang ligal na bayad sa pag -set up ng isang bagong pondo ay bumaba. At sa gayon nakikita mo ang ilang mga kumpanya ngayon sa Timog Silangang Asya, hindi pampubliko, optimate, sinusubukan nilang gawin ang mga SPV at iba pang mga ligal na platform ng automation upang bawasan ang naayos na gastos ng pagpapatakbo ng isang pondo.

Jeremy AU: Kaya sa palagay ko ang isang bagay na maunawaan ay ang venture capital sa maraming paraan ay ipinanganak sa labas ng pribadong klase ng asset ng equity.

Jeremy AU: Ang pribadong equity ay malinaw naman ay isang uri din ng pribadong equity. Pondo na naghahanap upang mamuhunan sa mga pribadong kumpanya upang lumago. Ngunit sa pangkalahatan ang isang pribadong equity ay tungkol sa daluyan na peligro. Ang bawat port code ay inaasahan na makabuo ng mga dalawa hanggang tatlong x na bumalik sa average. At sila, kapag bumili sila, ayaw nilang bumili ng hindi bababa sa 51%, kung hindi 100 porsyento ng buong kumpanya.

Jeremy AU: At pagkatapos ay marahil ay magsusulat sila ng isang tseke sa pagitan ng isang daang (08:00) milyon sa isang bilyong dolyar. Nag -generalize lang ako dito. Ang mga ito ay maaaring malaki sa US halimbawa. At kung sila ay ganap na kontrol at pagkatapos ay nag -parachute sila sa mga consultant ang pamamahala ng koponan at ako mismo ay naging isa sa mga consultant na na -parachuted, sa tabi ng Bain Capital upang tumingin sa isang kumpanya na nakuha upang mapagtanto ang buong halaga ng iyon, di ba?

Jeremy AU: At sa gayon ang layunin ay ang kumpanyang ito ay dapat lumingon, ayusin ang lahat ng nagawa, kumuha ng utang, at iba pa. At ang layunin ay upang makabuo ng halos 15 porsyento na pagbabalik taon sa taon. Kaya tulad ng profile ng target na pagbabalik. , at malinaw naman ang panahon ng hawak ay maaaring 5 taon, maaaring 10 taon, ngunit, mayroong isang layunin ng antas ng pagbabalik na iyon.

Jeremy AU: Para sa venture capital ,, mas mataas na peligro. Nangangahulugan ito na dapat mong asahan sa pribadong equity, kung gumawa ka ng isang pamumuhunan at, magsasara ang kumpanya, hindi ka na muling gagana sa pribadong equity para sa natitirang bahagi ng iyong buhay, di ba? Ngunit sa venture capital, ito ay wow, 19 sa iyong 20 mga kumpanya ay nabigo?

Jeremy AU:, walang malaking pakikitungo, di ba? Ang isa sa 19 na nabigo ay ang FTX? Oh, okay, hindi mahalaga hangga't ikaw ay ika -20

Jeremy AU: Siguro ito ay Ethereum o, Solana o iba pa. Ngunit, sa palagay ko iyon ang pananaw ay mataas na peligro, mga 1 lamang sa 20.

Jeremy AU: Ang pamantayan para sa isang matagumpay na pondo ng VC (09:00) ay 20 ay nagiging isang home run, na bubuo ng mga 20 hanggang 100x na pagbabalik. At karaniwang, ang VC Fund ay magkakaroon lamang ng 20 porsyento ng pamumuhunan ng minorya. Wala silang kontrol. Maaari silang magkaroon ng isang upuan ng board, ngunit wala silang direktang kontrol dito. At pagkatapos ay ang layunin bilang isang resulta, kung titingnan mo ang profile ng pagbabalik na iyon, tulad ng 19 na pagkabigo at isang higanteng tagumpay, ay ang layunin para sa kung ano ang hinahanap ng LPS sa pangkalahatan, dahil naghahanap sila ng isang 25%.

Jeremy AU: Net IRR, di ba? At halimbawa, kung inilalagay mo ang iyong pera sa DBS, nakakakuha ka, ano, 1 porsyento na rate ng interes? Hindi ko alam kung ano ito. Kaya ang layunin ay kung ikaw ay LP, dapat kang maging, tulad ng, isang pinakamataas na pondo ng kayamanan, kailangan mo ng 25%. Kaya ito ay, ngunit napakapanganib, di ba? Dahil mayroong isang magandang pagkakataon na ang pondong ito ay maaaring 20 pagkabigo sa halip na 19 sa 20 pagkabigo.

Jeremy AU: Kaya ito ang panganib ng portfolio na naroroon. . Bilang isang resulta, ang mga VC ay nangangaso para sa home run sa mga tuntunin upang mabayaran ang mga pagkalugi sa portfolio, di ba?

Jeremy AU: Kaya naghahanap ka ng mga kumpanya na maaaring lumago ng hindi bababa sa 10x, kung hindi 200x. At nais mo ring pumasok sa isang napaka -makatwirang pagpapahalaga. Ang lahat ay tumitingin sa mga pagpapahalaga, ang pahayagan ay tulad ng, hindi ito (10:00) makatuwirang mga pagpapahalaga.

Jeremy AU: Ang kumpanyang tinitingnan ko, mayroon silang halos isang milyong dolyar na kita, di ba?

Jeremy AU: Nawawalan sila ng pera, ngunit ang kanilang pagsusuri ay $ 3 milyon, di ba? May katuturan ba ito? . Ngunit kahit na sa Sequoia, at iyon ang dahilan kung bakit sila naging sikat sa US kung titingnan mo iyon, gumawa sila ng pamumuhunan sa WhatsApp at ito ay nasa $ 60 milyon.

Jeremy AU: Ito ay isang pamumuhunan sa WhatsApp. Sa 75 beses na kita ng maramihang. Isipin mo ito, di ba? Karaniwan, ang kumpanyang ito ay gumagawa ng halos kalahating milyong dolyar, 500, 000 bawat taon, di ba? Para sa whatsapp, talaga. Naglagay sila ng 60 milyon ngunit ito ay isang 75x at pagkatapos ay karaniwang nagresulta sa isang 50x na pagbabalik.

Jeremy AU: Paumanhin, sinabi ko, pinupuksa ko ang mga numero na iyon, ngunit gayon pa man, ang pangunahing bagay ay, ito ay isang bagay. At pagkatapos ay nagreresulta sila sa isang 50 beses na pagbabalik dahil nakuha ng Facebook ang WhatsApp para sa 3 bilyon, di ba? At ang dahilan kung bakit napakasaya ng Facebook na bilhin ito. Dahil ito ay lumalaki nang napakabilis, at iba pa.

Jeremy AU: At nakikipag -usap ako sa isang tagapamahala ng produkto sa Facebook, at tulad ko, oh, masama ba ang pakiramdam mo na wala nang gumagamit ng Facebook? At pagkatapos ay siya ay tulad, hindi, gumagamit ka ng Instagram at WhatsApp, kaya okay lang, bahagi ka pa rin ng ekosistema, di ba? Iyon ay isang magandang pamumuhunan para sa Facebook, di ba?

Jeremy AU: Kung ang WhatsApp ay isang independiyenteng kumpanya (11:00) mula sa Facebook ngayon, marahil ay pinatay ang WhatsApp. Facebook ngayon, di ba? Marahil sa Instagram din. At kung titingnan mo ang Sequoia, namuhunan ito ng isang daang milyong dolyar sa pag -zoom, at nagresulta ito sa 22x na pagbabalik, di ba? Kaya sa palagay ko makikita mo na ang mga ganitong uri ng pamumuhunan ay maaaring mukhang napakalaki ngunit ang mga ito ay lubos na magagawa na mga profile ng pagbabalik sa mga tamang kumpanya.

Jeremy AU: Kaya bilang isang resulta, ang pondo ng VC sa pangkalahatan, ang pag -unawa sa isang pondo ng VC ay ang pamumuhunan batay sa isang batas ng kuryente sa halip na isang normal na pamamahagi. , ang karamihan sa mga bagay sa buhay ay tulad ng pulang curve.

Jeremy AU: Kaya magkakaroon ng isang curve ng kampanilya. Kaya ang karamihan sa mga bagay ay curve ng kampanilya. Kung titingnan mo ang taas, ito ay isang curve ng kampanilya. Kung titingnan mo ang timbang, ito ay isang curve ng kampanilya. Sa pangkalahatang buhay, ang karamihan sa buhay ay isang curve ng kampanilya, sa mga tuntunin ng pamamahagi nito. Ngunit sa panig ng VC, ito ay isang function ng power law, di ba? Kaya tinawag nila ito ng 80 20, ngunit sinasabi nila na 20 porsyento ng mga pamumuhunan ang gagawa, ipagpalagay, 80 porsyento ng mga pagbabalik, o higit pa kaysa sa, talaga.

Jeremy AU: Ngunit ang pamamahagi ng batas ng kapangyarihan ay isang function ng pagsasabi na ang maliit na bilang ng mga kumpanya ay bubuo. 100x, (12:00) 500x pagbabalik kumpara sa lahat ng iba pa, at ang lahat ng ito ay mabibigo. At sa palagay ko ito ay talagang kawili -wili dahil kung iniisip mo ito araw -araw, kung ikaw ay isang VC, sinasabi mo na hindi sa maraming tao na average.

Jeremy AU: Hindi. Mas mataas ka sa average, ikaw din, hindi. Kung ikaw ay talagang mabuti, marahil, at kung ikaw ay isang superstar, mamuhunan sila, sasabihin ko na kapag namuhunan ka sa isang batas ng kuryente, sa ilang mga paraan, ang paraan na iniisip mo tungkol dito, ito ay tulad ng Manchester United, ito ay Chelsea, o Arsenal, ito ay tulad ng Olympics, di ba?

Jeremy AU: Para kang isang coach ng paglangoy, at sinusubukan mong mag -scout para sa talento. Sino ang makakakuha ng ginto, di ba? Kaya kung iniisip mo ang tungkol sa Olympics, di ba? Mayroong ginto, pilak, tanso, lahat ng iba pa, wala kang nakuha, di ba? Karamihan sa mga tao ay hindi, may mga average na manlalangoy, mayroong higit sa average na mga manlalangoy, mayroong mahusay na mga manlalangoy.

Jeremy AU: Ngunit, bilang isang coach, marahil 10 lamang ang mga manlalangoy na mayroon ka na sa palagay mo ay may pagkakataon. Upang makuha ang ginto, di ba? Kaya sa palagay ko ay kung paano iniisip ng mga tao ang tungkol sa portfolio na iyon at kung paano pinili ng mga bansa kung sino ang makakakuha ng kinatawan ng kanilang bansa sa gymnastics o track at field, halimbawa, dahil sa portfolio na iyon.

Jeremy AU: At gayon (13:00) Nakita natin na napatunayan sa istatistika sa pagbabalik ng US.

Jeremy Au: Halimbawa, kung titingnan mo ito, ang 65 porsyento ay nahulog lamang ,, mabisa. Pagkatapos tungkol sa 25 porsyento ay makakakuha ng halos 1 hanggang 5x. Karaniwan ang kumpanyang ito ay hindi gaanong nagawa sa perang iyon, flat lang ito. Ang dami na ito, maaari mong sabihin, ang 6 porsyento ay magiging tungkol sa 5 hanggang 10x, ngunit kung nakakuha ka ng isang kumpanya, ang iyong pagtakbo sa bahay ay ito, ang iyong pondo ay nasa ilalim ng tubig dahil ang kapital sa lahat ng iba pa at nakakuha ka ng isang 10x.

Jeremy AU: Nawalan ka pa rin ng pera, di ba? ? Kaya 4% lamang ng mga kumpanya ang talagang nakakakuha ng 10x o higit pa. Kaya ang pangkat na ito, kung nakakuha ka ng isang kumpanya na 20x at 19 na mga kumpanya ay nabigo, kung gayon ang matematika ay karaniwang binawi mo ang iyong pera, kaya't nagtaas ako ng 100 milyon at pagkatapos ay bumalik ako ng isang pagbabalik ng 100 milyon.

Jeremy AU: Kaya, talagang hinahanap ng mga tao iyon, 20 hanggang 50x, na halos 1. 5%. Ito ang home run na talagang hinahanap ng mga tao. Sa palagay ko ang mga tao ay dapat na maunawaan na ang mga VC ay hindi altruists. Hindi sila pangkalahatang coach. Sa pangkalahatan, mas mahusay mong isipin (14:00) ang mga ito bilang mataas na pagganap ng mga scout at coach na sila ay halos kapareho sa mga ahensya ng talento. Kaya naisip mo tulad ng pagmomolde ng mga ahensya. O sa Hollywood, hinahanap mo kung sino ang magiging susunod na Ryan Reynolds, ang susunod na Brad Pitt, ngunit ang mga taong ito ay makukuha ang mga nakabalik na pagbabalik, sa tuktok nito, at pagkatapos ay ang lahat, mayroong maraming listahan ng B, at pagkatapos ay mayroong isang mahabang aktor at aktres ng listahan ng Tail C, di ba?

Jeremy AU: Kaya kakaunti ang isang listahan ng mga aktor na kumukuha ng karamihan sa mga pagbabalik sa mga pelikula,

Jeremy AU: Kaya bilang isang resulta, kung iniisip mo ang tungkol sa batas ng kuryente, isa pang pagsusuri na ginawa ng Horsley Bridge. Kaya karaniwang 6 porsyento ng mga deal ang gumagawa ng 60 porsyento ng mga pagbabalik at kalahati ay nawawalan ng pera, kaya't kung bakit tinitingnan namin ito. Ito ay tulad nito ay kulay abo ay tulad ng mga haligi na ito ay ang mga deal na ginagawa kumpara sa gastos ng mga deal, tulad ng kung gaano karaming kapital ang pumapasok.

Jeremy AU: Kaya mayroong isang bilang ng mga kumpanyang namuhunan mo, ang halaga ng kapital na iyong namuhunan, at pagkatapos ito ang bahagi ng kabuuang pagbabalik, di ba? At pagkatapos ay pinaghiwalay nila ang mga ani sa mas mababa sa 1x, na karaniwang ginawa mo. Pagkatapos 1 hanggang 2x, talaga isang sombi. Ang 2 hanggang 5x ay medyo zombie din, di ba? Sa ibabaw, isipin ang isang kumpanya ay lumaki ng 5x sa loob ng 10 taon. (15:00)

Jeremy AU: Tulad ng sinasabi na gumagawa ka ng isang milyong dolyar at lumaki ka sa 10 taon, di ba? At pagkatapos ang asul na linya na ito ay 5 hanggang 10x, at pagkatapos ay higit sa 10x ay 6%, di ba? Kaya ito ay isa pang uri ng kumpol ng bu. Kaya halos ang bilang ng mga kumpanya ay tumutugma sa dami ng kapital upang ma -deploy. Ngunit kung titingnan mo ang mga pagbabalik, 60 porsyento ng mga pagbabalik ay talagang nagmula, sa tuktok na 10x,

Jeremy AU: Kaya't ito ay isa pang paraan ng pagsasabi lamang tulad ng isang power law dynamic, isang napakaliit na bilang ng mga kumpanya. Sa kalaunan ay bubuo kami ng mga pagbabalik. Ang isang napakaliit na bilang ng mga aktor at aktres ng listahan ay gagawa ng karamihan sa pera sa Hollywood. Ang isang napakaliit na bilang ng mga pelikula ay magiging mga blockbuster sa mga araw na ito.

Jeremy AU: Ang isang napakaliit na bilang ng mga atleta ay mananalo ng mga ginto at silvers at bronzes sa lahat ng mga atleta sa mundo, di ba? At sa palagay ko kung ano ang kawili -wili ay ang industriya ng VC na ito ay talagang katulad sa isang makasaysayang industriya. Tinatawag itong industriya ng whaling. Malinaw na ito rin ay katulad ay may iba pang mga pagkakatulad na muli upang muling muli ang industriya ng Hollywood at iba pa.

Jeremy AU: Ngunit halos kapareho ito sa mga industriya ng whaling, na daan -daang taon na ang nakalilipas. At kung ano ang nakikita mo dito (16:00) na ang mga barkong ito ay karaniwang maglayag nang isa hanggang dalawang taon, di ba? Kaya iiwan nila ang Boston o Massachusetts, et cetera. Kailangan nilang maghanap ng barko, mayroon silang isang kapitan, kailangan nilang kumuha ng isang harpoon,

Jeremy Au: Kaya Moby Dick ,, Ang tagapagsalaysay, ay isang tao na pumirma upang maging sa barko ng whaling na ito, at pagkatapos ay ang kuwento ay nangyayari sa paglipas ng isa hanggang dalawang taon, habang nangangaso sila ng isang balyena, nasa labas iyon. At kapag nangangaso sila ng isang balyena, ang lahat ng mayroon sila, patayin ang bagay, at pagkatapos ay ang buong balyena na ito ay mapapatay sa ambergis, lahat ng ganitong uri ng mga espesyal na produkto, di ba?

Jeremy AU: Kaya tulad ng langis, karne, blubber lahat ng iba pang mga produktong kailangan. At pagkatapos ay iproseso ng mga barko ang mga ito at ibabalik ito. Kung nangangaso ka ng isang balyena, na kung ano ang ginagamit ng mga VC, manghuli ng isang unicorn, pangangaso ng balyena, anuman ang nais mong tawagan ito, ngunit talaga ito kung ang iyong barko ay humabol ng isang malaking balyena, ginawa mo ito.

Jeremy AU: Uuwi ka at mananalo ka. Ngunit ang karamihan sa mga barko ay hindi ginawa, di ba? At kaya kung titingnan mo ang tsart na ito sa kanan, nakikita mo rito na kung sa pula ay bumalik ang iyong balyena at pagkatapos ay sa iyong dilaw ay bumalik ang VC, di ba? At nakikita mo na ang profile ng Reward Reward ay medyo (17:00) na katulad, di ba? Alin iyon, kahit na isang 0 porsyento o mas kaunti, nangangahulugan ito tulad ng 35%, di ba?

Jeremy AU: At pagkatapos ay isang bungkos ng mga ito na karaniwang hinahabol tulad ng ilang mas maliit na mga balyena o ilang iba pang mga isda upang masakop ang gastos ng barko. May katuturan ba iyon? , Pagkatapos nito, tulad ng isang napakaliit na porsyento na sabihin natin tungkol sa, limang porsyento na karaniwang sakupin ang gastos ng higit sa isang shipla, talaga.

Jeremy AU : , Ang taong ito na may isang daang porsyento na bumalik ay karaniwang sinabi, ang gastos ng ekspedisyon na ito, hinuhuli nila ang isang balyena, at ito ay karaniwang katumbas ng dalawang ekspedisyon na nagkakahalaga, kung may katuturan ito, sa gastos ng barko, di ba? Kaya maaari ka nang pondohan ng dalawang barko, halimbawa. Bilang isang resulta, kahit na pagkatapos ay nabasa mo ang Moby Dick, ito ay isang masayang libro na basahin, ngunit, alam ng mga tao na may magagandang kapitan, alam ng mga tao na mayroong masamang kapitan, di ba?

Jeremy AU: May isa pang karakter na tinatawag na Ismael, ang Harpooner, siya ay isang bihasang ehekutibo sa isang whaling ship. At kaya nakikipag -ayos siya para sa isang mas mataas na porsyento ng equity. Siya ay binabayaran sa equity, di ba? Kaya siya, kung ang pagbabalik na ito ay nakakakuha sa akin ng isang milyong dolyar, gusto ko, talaga 0.

Jeremy AU: 3%,? (18:00) Equity. Puputulin nila ang balyena at bibigyan siya, 0. 3 porsyento ng balyena na iyon sa mga tuntunin ng mga nalikom na cash, di ba? Kaya ngayon ikaw ay tulad ng, wow, ngunit bakit nangyayari ito, di ba? Kaya ang unang bagay na kailangan mong maunawaan ay, siyempre, bakit ang whaling ay katulad ng industriya ng VC?

Jeremy AU: At ang dahilan kung bakit peligro ang pangangaso ng mga balyena. Kaya alinman sa iyong pangangaso ng isang balyena, isang malaki, o hindi mo ginawa, at maraming panganib. Ngunit kung manghuli ka ng isang balyena, nakakakuha ka ng maraming pera at nagbabayad ito para sa maraming mga barko. Kaya mula sa isang pananaw sa VC, ang mga funders ng whaling, ito ay mga tagabangko na nagbabayad nito, dahil, ang kapitan ay lumapit sa kanila at sinabi, nais kong makakuha ng isang barko, sabi ko, okay, bibigyan kita ng halagang ito upang gawin ito ay bibigyan kita ng mas maraming pera dahil ikaw ay isang matagumpay na kapitan bago, nagawa mo na ito, alam mo kung saan pupunta, kaya kailangan mo ng mas maraming pera.

Jeremy AU: Kaya bibigyan sila ng mas maraming pera, ngunit mas mataas ang presyo, di ba? May katuturan ba ito? Dahil mas mataas ang inaasahang pagbabalik. Kaya ang mga bangko ng whaling na ito ay karaniwang nagsasabing kailangan kong mamuhunan sa 20 barko. Dahil sa mga 20 barko na ito, kahit na ang mas may karanasan na kapitan ay maaaring hindi kinakailangan

Jeremy AU: Land A (19:00) balyena sa paglalakbay na ito, di ba? Kaya kailangan nilang lumikha ng isang portfolio upang bawasan ang panganib na iyon. Katulad sa kung gaano karaming mga tao ngayon ang pinag -uusapan tungkol sa mga pampublikong equities. Kailangan mong ilagay ito sa ETF. Kailangan mong maging sa isang index ng mga pondo upang maikalat at pag -iba -ibahin ang panganib na iyon. Siyempre, ang pangalawang piraso na mahalaga ay kung ikaw ay isang bangko at nagbabayad ka ng 20 barko upang lumabas, wala kang cash upang mabayaran ang lahat ng pera sa harap.

Jeremy AU: magiging baliw iyon, di ba? Hindi mo maibibigay ang lahat na dahil kung hindi, lahat ay tatakbo gamit ang iyong pera, di ba? Kung babayaran mo ang lahat okay, sa 20 barko, inaasahan kong babalik ang isang balyena. Kaya't ako, ngayon ay bibigyan kita ng isang balyena na hinati ng 20, bibigyan kita ng lahat ng pera bawat isa.

Jeremy AU: 19 sa 20 ay tatakas na lang ng pera, di ba? Dahil nakuha na nila ang pera sa harap. Kaya kailangan mong magbayad ng pera kapag nakuha nila ang balyena. At ang mga tao na komportable na mabayaran lamang kapag nakakakuha sila ng isang balyena, kailangang maging mga taong tiwala, o walang muwang, o may karanasan, o anuman ito, ngunit pakiramdam nila ay makakakuha sila ng isang balyena!

Jeremy AU: Handa silang kumuha ng panganib na magkaroon ng isang balyena, di ba? At kaya ang mga taong ito ay tulad ng panganib, ngunit nakakaramdam sila ng tiwala sa kanilang pagganap. .

Jeremy AU: At may mga kwento ng mga kapitan na napakahusay o anuman, at pagkatapos ay hindi sila makahanap ng isang balyena sa loob ng isang taon. Pagkatapos sila talaga, nanatili doon sa loob ng tatlong taon, dahil tulad nila, ang aking reputasyon ay makakakuha ako ng isang balyena kahit na ano. Kaya isipin na nasa isang bangka ka, di ba? Nag -sign up ka ng bangka, ikaw ay isang kapitan, at ang reputasyon ng Kapitan ay nakakakuha ako ng isang balyena sa bawat solong oras.

Jeremy Au: Kaya guys, gugugol ko ang isa pa, hangga't kinakailangan para sa akin upang makakuha ng isang balyena, kapag bumalik ako, nais kong maging isang bayani, di ba? Gumugol siya ng isa pang dalawang taon, nakakakuha siya ng malaking balyena. Ngunit tumagal siya ng tatlong taon upang makakuha ng isang balyena sa halip na isang taon. Kaya mas mababa ang profile ng pagbabalik. Ngunit pagkatapos ang kapitan na ito ay ang uri ng kapitan na gusto ng mga tao, di ba?

Jeremy AU: Halimbawa, di ba? Kaya ang mga tao ay may reputasyon. Kaya muli, medyo katulad ito. Kung iniisip mo ito sa VC at ang industriya ng pagsisimula ay kung sa tingin mo sa iyong sarili, nais kong mabuhay ng isang chill life, hindi ako gumana nang husto. Hindi ako naniniwala sa sarili ko. Hindi ka sasali sa isang pagsisimula. Hindi ka magiging tagapagtatag.

Jeremy AU: Ngunit kung nais mong maging isang tagapagtatag, magiging katulad mo, ang swerte ay nasa tabi ko. Nagawa ko na (21:00) ito dati. Napanood ko ang social network, ang pelikula, at sa palagay ko magagawa ko ito, di ba? At ang mga tao ay magiging mga tagapagtatag bilang isang resulta.